什么是 Hyperliquid（HYPE）？交易员和构建者实用指南

Hyperliquid 已迅速成为去中心化金融领域的重要力量，将中心化交易所的速度与链上执行的透明度融为一体。本指南将详细介绍 Hyperliquid 的运作方式、HYPE 代币的用途，以及该平台是否适合您的交易或开发需求。

• Hyperliquid 是一条高速 Layer 1 区块链和 DEX，采用完全链上订单簿，并可实现亚秒级最终确认。

• 该平台兼具中心化交易所的速度和流动性，以及去中心化的自托管模式，并支持最高 50x 杠杆倍数。

• HYPE 代币用于治理、质押、支付 Gas 费用和享受交易手续费折扣，并通过强大的社区启动机制发行。

• 其架构采用 HyperBFT 共识，并将状态拆分为 HyperCore（免 Gas 交易）和 HyperEVM（兼容 EVM）两部分。

什么是 Hyperliquid？

Hyperliquid 是一条高性能 Layer 1 区块链和去中心化交易所，主要用于加密货币及其他资产类别的永续合约和现货交易。该平台运行完全链上的中央限价订单簿，并可实现亚秒级最终确认，旨在提供中心化交易所级别的速度，同时允许用户在交易过程中完全自托管资金。Hyperliquid 区块链由 HYPE 代币提供支持，该代币用于 HyperEVM 智能合约的质押、治理和 Gas 费用。

以下是您需要快速了解的重点：

• 类型：专为交易打造的 L1 区块链和旗舰 DEX 交易平台

• 核心产品：永续合约（最高 50x 杠杆倍数）和现货市场

• 订单执行：完全链上的中央限价订单簿——不采用链下撮合

• 速度：每秒最多处理 200,000 笔订单，并可实现亚秒级最终确认

• 托管方式：非托管——由您自行持有私钥

• 原生代币：HYPE——用于治理、质押和支付 Gas 费用

Hyperliquid 是建立在自有 Layer 1 区块链上的去中心化交易所，并非部署于 Ethereum 或其他通用型区块链之上。这一区别十分重要，因为整个区块链都围绕电子交易进行优化，而不是用于通用计算。

Hyperliquid 如何运作：区块链与架构

与需要在同一网络中平衡游戏、NFT、DeFi 和社交应用等不同需求的通用型 L1 不同，Hyperliquid 是一条专为高频交易优化的应用链。其定制共识算法名为 HyperBFT，属于在委托权益证明机制下运行的 HotStuff 变体。

关键架构详情：

• 区块时间：约 0.07 秒，单区块即可完成最终确认，端到端延迟中位数约为 0.2 秒。HyperBFT 可为交易实现亚秒级最终确认，使其延迟表现具备与中心化交易所竞争的能力。

• 吞吐量：该共识机制每秒可确认 200,000 笔交易，主要受执行逻辑而非网络能力限制。

• 状态拆分为两部分：HyperCore 负责交易引擎，包括永续合约、现货订单簿、撮合、保证金管理、资金费用支付和强制平仓。HyperEVM 是兼容 Ethereum 的通用智能合约执行层。两者共享同一底层共识机制和验证者集合。

• 完全链上撮合：所有下单、撤单和撮合操作都直接在链上完成。这与部分其他去中心化交易所使用的链下撮合引擎形成鲜明对比，后者通常只有结算环节会触及区块链。

Hyperliquid 区块链针对高频交易进行了优化，其架构允许用户在 HyperCore 上进行免 Gas 交易——订单操作只需支付交易手续费，无需支付 Gas 费用。

Hyperliquid 交易所：永续合约与现货交易

Hyperliquid 的旗舰产品是其衍生品 DEX。永续合约允许交易者在不持有资产的情况下对其价格进行交易，并且没有到期日。资金费用通常每小时结算一次，用于使合约价格与标的现货价格保持锚定。

该交易所提供以下功能：

• 杠杆倍数：Hyperliquid 支持 BTC 和 ETH 等主流交易对的永续合约，最高可达 50x 杠杆倍数；对于市值较小的资产，则会根据波动率设置更低的杠杆倍数上限。

• 现货交易：现货交易于 2024 年 04 月加入 Hyperliquid，运行在同一条高性能区块链上，并采用可见的链上订单簿。与基于 AMM 的 DEX 不同，后者交易对象是流动性池，而不是实时买盘和卖盘。

• 超越加密货币：根据 HIP-3，开发者可以部署股票、大宗商品、外汇和指数的合成永续市场。TSLA、NVDA、黄金和原油市场已经支持 24/7 交易且没有到期日，推动 Hyperliquid 进一步拓展至现实世界资产领域。

• 委托类型：限价、市价、止损、止盈、TWAP 和分批委托均直接存储在链上状态中。

Hyperliquid 支持在 HyperCore 上对所有委托类型进行免 Gas 交易。近乎即时的确认速度使该平台适合主动型日内策略，其交易体验也与主流交易所高度相似。

Hyperliquid 在去中心化永续合约市场中占据了重要份额，拥有超过 300,000 名用户，日交易量超过 $4 billion。按原始吞吐量计算，这一规模已可与中型中心化交易所相提并论。

链上订单簿与做市

大多数去中心化交易所通常使用自动做市商，而不是中央限价订单簿。Hyperliquid 则打破了这一模式。其完全链上的 CLOB 将每一笔限价、市价、止损、止盈、TWAP 和分批委托直接存储在区块链状态中。Hyperliquid 的订单簿完全在链上运行，确保每位参与者都能查看交易记录。

Hyperliquid 的做市机制如下：

• 专业机构：独立做市商，包括拥有 Hudson River Trading 等机构从业背景的团队，在数十个市场中同时为买卖两侧报价，从而提供流动性。

• Hyperliquidity Provider（HLP）：由协议管理的机枪池，用于提供买卖价差报价、承接强制平仓并改善市场深度。该机制有助于维持较小的点差和较低的滑点，尤其适用于高交易量交易对。

• 透明度：所有成交、强制平仓和资金费用支付都可以在链上验证。由于每次状态变更都记录在 Hyperliquid 区块链上，外部分析工具可以重建历史订单簿快照。

对交易者而言，这意味着更高的透明度、更小的点差，以及一个无需信任不透明撮合引擎、即可根据公开账本验证每笔成交的交易环境。

HYPE 代币：用途、市值与代币经济模型

HYPE 是 Hyperliquid 生态系统的原生代币。HYPE 代币于 2024 年 11 月下旬通过空投发行，覆盖近 100,000 名用户，最大供应量固定为 10 亿 HYPE。

HYPE 的核心用途：

• Gas 费用：支付 HyperEVM 智能合约交互的交易成本。

• 质押：通过委托权益证明机制保障 HyperBFT 网络安全。

• 治理：代币持有者可根据 HIP 提案，对协议参数、升级和资产上架进行投票。

• 交易手续费折扣：质押者和验证者可享受阶梯式手续费减免。

• 资产部署：希望发行代币或根据 HIP-3 部署新永续市场的开发者必须使用 HYPE。

HYPE 的广泛功能凸显了其在协议中的核心地位。值得注意的是，75% 的 HYPE 代币分配给了社区，使其成为近年来 DeFi 历史上社区占比最高的代币分配方案之一。核心贡献者持有锁定期长达数年的代币，锁定时间延续至 2027～2028 年。

HYPE 在发行后 3 个月内实现了超过 $9 billion 的市值。截至 2026 年年中，流通供应量约为 2.22～2.55 亿 HYPE；在回购和销毁后，总供应量约为 9.5～9.6 亿枚。完全稀释估值约为 $50～55 billion。

Hyperliquid 通过其 Assistance Fund，将交易所收入的约 99% 用于回购和销毁 HYPE。这使其同比通胀率降至约 –30%，意味着流通供应量正在主动减少。

HYPE 质押与网络安全

HYPE 质押通过委托权益证明机制保障 Hyperliquid 区块链安全。HYPE 持有者将代币委托给验证者，由验证者参与共识，并从未来的代币发行储备中获得质押奖励。

质押机制要点：

• 验证者要求：至少自我委托 10,000 HYPE，并锁定 1 年。验证者若延迟过高或在线率不足，可能会被监禁；若实施双重签名等可证明的恶意行为，则可能被罚没部分质押资产。

• 委托流程：质押生效前需经历 1 天的预热期，解除质押后还需等待 7 天才能提取代币。

• 奖励：每日自动复投。当质押量达到 4 亿 HYPE 时，预计年化奖励率约为 2.37% APR，并且会随着总质押量的平方根倒数变化。

• 治理与手续费权益：HYPE 质押与治理影响力相关，有时也与阶梯式交易手续费折扣相关，使质押者同时获得收益和平台内权益。

网络安全是一个关键考量因素。Hyperliquid 仅有 16 个验证者负责区块链安全，远少于 Ethereum 数十万名验证者。尽管验证者集合自上线以来一直保持较高在线率，但该网络尚未经历大型区块链所承受规模的网络攻击考验。性能优化与去中心化之间的权衡确实存在：较少的验证者能够实现更快的共识，但也会带来集中化风险。

如果您正在评估 HYPE 质押，请综合考虑收益率、锁定期以及验证者集合相对较新的情况。同时，也可以考虑将质押敞口分散至多个协议。若要比较 DeFi 中的质押方式，受监管平台通常能够提供额外保障。

Hyperliquid 生态系统与 HyperEVM

HyperEVM 提供 Ethereum 兼容性，使开发者能够构建利用 Hyperliquid 流动性的去中心化应用。由于 HyperCore 与 HyperEVM 共享同一底层共识机制，开发者可以构建借贷协议、结构性理财产品、收益机枪池、NFT 市场和自动化工具等应用，并直接调用交易引擎中的实时永续合约和现货数据，无需单独的验证者集合或跨链桥。

目前该生态系统支持：

• 机枪池与结构化收益：由协议管理和社区创建的机枪池，可为用户提供做市策略、Delta 中性收益等敞口。该生态系统还支持在交易层之上开展借贷及其他金融活动。

• 分析工具：由于所有状态都记录在链上，第三方仪表盘可以重建完整的订单簿历史、资金费率趋势和连环强制平仓过程。

• 以稳定币为核心的设计：USDC 是永续合约和大多数 DeFi 应用的主要抵押品。跨链桥和基于意图的路由器将 Hyperliquid 与 Ethereum 及 Arbitrum 等 L2 网络连接起来。

• 钱包集成：MetaMask 和其他 EVM 钱包支持用户直接转移资产、交易并与 HyperEVM 合约交互。这种集成使交易者能够使用任意 EVM 代币为永续合约账户提供资金。

与 Ethereum 生态系统相比，Hyperliquid 生态仍处于早期阶段，但其将交易引擎与通用型 EVM 层紧密结合，相较于在从未针对高速订单撮合设计的区块链上附加 DeFi 功能的架构，这是一次重大的技术升级。

如何开始使用 Hyperliquid（分步指南）

目前，开始使用 Hyperliquid 的流程较为简单：

1. 选择钱包：MetaMask 或任何基于浏览器的 EVM 钱包都可用于 HyperEVM 交互。Hyperliquid Web 应用还支持专用会话密钥钱包，以简化交易流程。

2. 跨链转入资金：通过原生跨链桥，将 Ethereum 或 Arbitrum 上的 USDC 转入 Hyperliquid。通常几分钟内即可完成确认，跨链费用也较低。

3. 连接并充值：将您的钱包连接至 Hyperliquid 界面，然后向交易保证金账户充值 USDC。

4. 进行首次交易：选择永续合约或现货市场。设置杠杆倍数（建议从较低倍数开始，例如 2x 或 3x），先提交一笔小额限价委托测试执行情况，并实时监控盈亏。

5. 启用风险控制：立即设置止损和止盈委托。在了解 Hyperliquid 如何应对市场波动前，请避免使用最高杠杆倍数，并通过仓位大小限制有效管理风险。

如果您偏好中心化交易所和传统界面，可以通过 Gate.com 等平台交易 HYPE 交易对，并获得类似的永续合约敞口。这类平台在完全托管且受监管的环境下提供现货和永续合约市场，并支持法币入金。

Hyperliquid 安全吗？风险与注意事项

截至目前，Hyperliquid 的性能和安全记录表现良好，但作为一条相对较新的 L1，其仍存在交易者应当客观看待的特定风险。去中心化金融平台往往难以同时实现中心化交易所的速度和流动性。尽管 Hyperliquid 已基本解决速度问题，但其他风险仍然存在。

技术风险：

• 验证者节点仅有 16 个，远少于主流 L1，因而引发集中化和审查风险。

• 即使经过审计，HyperEVM 仍可能存在智能合约漏洞。

• 该网络尚未经历大规模复杂网络攻击的实战考验。

交易与流动性风险：

• 最高 50x 的杠杆交易会在市场剧烈波动时带来快速强制平仓风险。

• 流动性较低的交易对可能出现更大的点差和滑点。

• 基于预言机的价格依赖外部交易场所；如果这些来源出现故障或遭到操纵，影响可能会进一步扩散。

监管与访问风险：

• 美国和 Ontario 的用户无法使用 Hyperliquid。尝试通过 VPN 访问可能违反相关条款。

• 合成股票和大宗商品永续交易在多个司法管辖区都面临不断变化的监管审查。

• 在一次受到广泛讨论的事件后，Hyperliquid 因安全担忧出现了 $256 million 的提现，凸显了 DeFi 中的市场信心可能迅速转变。

请考虑分散平台敞口。部分交易者会通过 Gate.com 等上架 HYPE 的中心化交易所间接访问 Hyperliquid。此类平台可能提供保险基金、合规监管和受监管托管等额外保障。

Hyperliquid 与其他去中心化交易所及 CEX 的比较

要了解 Hyperliquid 的定位，需要将其与去中心化交易所和中心化替代平台进行比较。

Hyperliquid 旨在结合透明度、自托管和中心化交易所的性能。与更适合简单现货兑换的基于 AMM 的 DEX 相比，其链上订单簿能够为衍生品提供更优的执行质量。与其他专注于永续合约的 DEX 相比，Hyperliquid 的优势在于撮合过程发生在共识机制内部，而不是依赖链下排序器。

不过，Gate.com 等中心化交易所仍可提供受监管的访问渠道、丰富的现货交易对、法币入金、跟单、结构性理财产品，以及许多零售用户偏好的合规支付通道。两者并非只能二选一，成熟的交易者通常会同时使用这两类平台。

关键指标：交易量、用户与增长

以下数据概览展示了 Hyperliquid 的规模：

Hyperliquid 于 2023 年以模拟网络形式上线，并于 2024 年进入主网阶段。此后，累计手续费收入已超过 11 亿美元。其交易量经常可与中型中心化交易所相媲美，而协议的自筹资金模式——Hyperliquid Labs 未通过传统风险投资轮次筹集外部资金——也成为社区频繁强调的技术和产品优势。

核心开发团队始终致力于在没有外部投资者压力的情况下持续交付产品，而由收入回购推动的通缩型供应机制，也使 HYPE 成为过去一年表现较强的 DeFi 代币之一。

Hyperliquid 适合哪些人，以及何时应考虑替代方案

Hyperliquid 主要面向活跃的衍生品交易者、专业做市商，以及能够接受自托管和 L1 级别风险的 DeFi 开发者。

理想用户画像：

• 需要在去中心化金融生态中获得 CEX 级别延迟的高频永续合约交易者

• 希望获得透明链上数据、API 访问权限，并能够在 HyperEVM 上构建应用的 Quant 团队

• 希望在 Hyperliquid 生态系统中部署结构性理财产品、机枪池或创新 DeFi 平台功能的开发者

考虑替代方案的情况：

• 主要希望进行简单现货交易、法币入金或获取多元化被动收入产品的普通用户，可能会发现 Gate.com 等中心化平台更加实用——此类平台提供现货、杠杆、永续合约、质押、储蓄产品及合规支付通道。

• 杠杆永续合约，以及 HLP 机枪池等协议级做市策略本身具有较高风险，更适合了解相关机制且能够承受风险的参与者，而不适合希望获得被动敞口的初学者。

• 链上强制平仓由算法驱动，且 Hyperliquid 交易引擎的手续费较低，这些特点确实具有吸引力，但并不能消除杠杆交易的根本风险。

Hyperliquid 使用户能够接触此前只有中心化交易场所才提供的去中心化高性能交易基础设施。不过，大多数投资者会将其与中心化交易所及其他 DeFi 协议结合使用，而不是将其作为唯一交易场所。现有金融体系和全球金融体系正日益与链上基础设施相连接，Hyperliquid 是这种融合趋势最清晰的案例之一。了解其在您交易工具体系中的定位，是有效使用该平台的第一步。

常见问题

Hyperliquid 是 DEX 吗？

是的，Hyperliquid 是建立在自有高性能 Layer 1 区块链上的去中心化交易所（DEX）。该平台采用完全链上的中央限价订单簿，提供永续合约和现货交易，并支持去中心化自托管，将中心化交易所的速度和流动性与区块链技术的透明度和安全性结合起来。

Hyperliquid 币种是一项好的投资吗？

Hyperliquid 的原生代币 HYPE 最大供应量固定为 10 亿枚，用于治理、质押、支付 Gas 费用和享受交易手续费折扣。该代币通过空投发行，覆盖近 100,000 名用户，其中 75% 的代币分配给了社区。HYPE 在发行后 3 个月内实现了超过 $9 billion 的市值，并受益于通缩型回购销毁机制。尽管 HYPE 具有较强的实用性和社区支持，但与所有加密货币投资一样，其仍面临市场波动和平台相对较新等相关风险。

使用 Hyperliquid 安全吗？

Hyperliquid 通过由 16 个验证者保障安全的委托权益证明共识机制，以及稳健的链上架构，将安全性置于重要位置。用户在交易过程中始终完全自托管资金。不过，该网络相对较新，尚未经历大规模网络攻击的实战考验。此外，验证者集中化、HyperEVM 智能合约漏洞和杠杆交易也会带来相关风险。由于监管限制，美国和 Ontario 的用户同样无法使用 Hyperliquid。