# Kalshi 与 Polymarket：事件合约、CFTC 规则、费用及二者有何不同

2026 年，Kalshi 通常更适合重视监管透明度和法币访问的用户，而 Polymarket 则更适合符合条件、希望交易更广泛全球事件市场的加密原生交易者。

本指南将从 CFTC 监管、手续费、流动性、市场选择、资金方式、结算机制和交易体验等方面，对 Kalshi 和 Polymarket 进行比较，帮助您判断哪个预测市场更符合您的需求。

主要要点

• Kalshi 是受 CFTC 监管的指定合约市场（DCM），通过更传统的交易所式体验提供事件合约。Polymarket 运营 2 种不同的产品：受 CFTC 监管的 Polymarket US，以及独立的国际版 Polymarket。

• Kalshi 通常更偏向金融领域，重点覆盖经济指标、选举、天气、体育和其他可量化事件。国际版 Polymarket 则以更广泛的政治、地缘政治、加密货币、文化、科技和互联网驱动型市场而闻名。

• 两者在资金方式上差异明显。Kalshi 正逐步同时支持传统支付方式和加密货币入金，而国际版 Polymarket 仍主要基于 USDC 和区块链。

• 两个平台都没有普遍适用的低手续费结构。Kalshi 的手续费取决于合约，而 Polymarket 在 2026 年针对许多市场推出了与类别和概率相关的吃单手续费。交易者应在建仓前比较手续费、点差和流动性。

Kalshi 与 Polymarket：您应该使用哪个？

如果您希望使用受监管的交易所式预测市场，并且重视丰富的事件市场覆盖和传统资金方式，请选择 Kalshi。如果您符合使用条件，并希望采用加密原生结算，同时接触更广泛的国际政治、加密货币、文化和快速变化的事件市场，则可选择国际版 Polymarket。

不过，对于美国居民而言，真正相关的比较主要是 Kalshi 与 Polymarket US，而不是 Kalshi 与 Polymarket.com。

Polymarket 明确区分其不同产品。全球网站面向符合条件的国际用户，而美国用户必须使用独立的 Polymarket US 产品。两者的账户并不互通。

Kalshi 与 Polymarket 一览

什么是预测市场和事件合约？

预测市场允许交易者根据未来事件是否发生，买入和卖出相关合约。

交易者并非直接对 Bitcoin、股票或大宗商品建仓，而是可以针对以下问题建仓：

• 美联储是否会在下一次会议上降息？

• 某位候选人是否会赢得选举？

• Bitcoin 是否会在指定日期前交易于某一价格之上？

• 通胀是否会超过某一水平？

• 某支体育队是否会赢得下一场比赛？

许多预测市场合约都是二元合约。

如果指定事件发生，「是」合约可能以 $1 结算；如果事件未发生，则以 $0 结算。「否」合约代表相反结果。

例如，如果「是」合约的交易价格为 $0.65，交易者通常会将市场价格理解为该结果发生的隐含概率约为 65%。

这并不意味着该事件实际发生的概率就是 65%，而是意味着买卖双方当前对该合约的估值约为这一水平。

对于熟悉加密货币期货或期权的交易者而言，盘口机制相对容易理解。两者的主要区别在于，预测市场的基础参考对象是事件结果，而不只是资产价格。

CFTC 如何监管预测市场？

商品期货交易委员会（CFTC）负责监管美国大宗商品衍生品市场，其中包括在受 CFTC 监管的指定合约市场上挂牌的事件合约。

Kalshi 于 2020 年 11 月获得 DCM 资格认定。QCX LLC目前以 Polymarket US 的名义运营，同样是获得 CFTC 指定资格的 DCM。

这一点非常重要，因为监管状态适用于具体注册的交易所，并不会自动适用于所有使用同一品牌的产品。

因此：

• KalshiEX LLC 受 CFTC 监管。

• Polymarket US/QCX LLC 受 CFTC 监管。

• 国际版 Polymarket.com 不是受 CFTC 监管的 DCM。

Polymarket 明确表示，其国际平台独立于 Polymarket US 运营，且不受 CFTC 监管。

CFTC 规则与州赌博法

2026 年围绕预测市场的最大法律问题之一，是联邦衍生品监管与州赌博法之间的争议。

CFTC 一再主张，国会赋予其对受联邦监管的 DCM 上交易的衍生品拥有排他性管辖权。然而，美国多个州试图将州级博彩或体育博彩规则适用于某些预测市场合约。

2026 年期间，CFTC 就这些管辖权问题，在包括纽约州、威斯康星州、亚利桑那州、康涅狄格州、伊利诺伊州、马萨诸塞州、新墨西哥州和肯塔基州在内的多个州提起或参与了诉讼。

因此，简单地认为 CFTC 注册可以消除所有州级法律争议，并不准确。

Kalshi 等受联邦监管的平台同样接受联邦监督，并对美国用户执行严格的了解您的客户（KYC）身份认证。

受 CFTC 监管的预测市场在联邦衍生品框架下运营，但州政府对于某些事件合约，尤其是与体育相关的市场，拥有多大范围的监管权限，目前仍在法院审理中。

Kalshi：概览、监管与市场

Kalshi 是最早围绕美国联邦衍生品监管体系建立的专业预测市场平台之一。该公司于 2020 年 11 月 3 日获得 CFTC DCM资格认定。

其界面相比体育博彩平台更像金融交易平台，同时通常也较为易用、便于操作。用户通过盘口交易 Kalshi 产品，通常可以在结算前建仓或平仓。

Kalshi 可以交易哪些市场？

Kalshi 覆盖多个领域，其中包括体育市场和受监管挂牌标准影响的非体育市场：

当然，我会将其调整为更便于浏览的形式：

Polymarket：全球加密原生预测市场

Polymarket 的发展路径截然不同。

最初的 Polymarket 平台作为预测市场领域的加密原生平台逐渐流行，覆盖从选举和地缘政治，到加密货币价格、科技、文化以及病毒式互联网事件等各种主题。

国际版 Polymarket 使用区块链基础设施、智能合约和 USDC 结算，同时让用户能够公开查看交易历史的链上信息。

其吸引力主要在于市场广度和速度。市场可以围绕快速发展的新闻、全球政治事件、加密货币叙事，以及可能永远不适合在传统受监管美国衍生品交易所挂牌的主题迅速出现。

不过，其监管结构需要谨慎说明。

Polymarket US 与 Polymarket.com

这是整个 Kalshi 与 Polymarket 对比中最重要的区别。

Polymarket US

Polymarket US 由 QCX LLC d/b/a Polymarket US 运营，并于 2025 年 7 月获得 DCM 资格认定。该产品在美国联邦衍生品框架内运营。

Polymarket 的美国产品独立于国际网站，包括独立的账户和支持系统。截至 2026 年 6 月，Polymarket 表示，其美国产品可通过 iOS App 使用，而 Android App 仍在等待推出。

国际版 Polymarket

Polymarket.com 是独立的国际产品，通常要求用户连接 Web3 加密货币钱包进行交易。该平台使用加密基础设施，主要通过 USDC 结算，并覆盖广泛得多的国际市场和细分市场。相比传统经纪业务流程，这种模式更适合加密原生交易方式。它并非受 CFTC 监管的 DCM，也不能用于在受限制的司法管辖区进行交易。

截至 2026 年 8 月，Polymarket 的地域限制文件将美国列为国际平台的禁止访问地区。其他一些司法管辖区同样被禁止或限制访问。

不能将这一差异模糊地概括为「Polymarket 受 CFTC 监管」。

Polymarket US 受监管。Polymarket.com 则不是同一产品。

Kalshi 与 Polymarket：市场和事件覆盖范围

市场选择是两者之间最大的实际差异之一。

Kalshi 的优势领域

Kalshi 的监管结构尤其适合结果定义清晰且能够客观验证的事件，包括：

• 全球经济指标；

• 美联储决策；

• 选举和政治结果；

• 天气；

• 金融事件；

• 主要体育赛事。

其活跃市场通常集中于受监管的美国事件类别，尤其是经济和主要体育市场。流动性因合约而异，因此部分流动性较低的市场仍可能出现较宽的点差。

Kalshi 的优势未必在于市场数量更多，而在于它能够在标准化、受联邦监管的交易所框架内提供市场。

国际版 Polymarket 的优势领域

Polymarket.com 往往在政治市场、全球政治、文化市场以及其他快速变化的非美国类别中提供更丰富的选择：

• 国际选举；

• 地缘政治事件；

• 加密货币市场；

• 科技；

• 文化；

• 互联网趋势；

• 娱乐；

• 不寻常或高度具体的时事事件。

更广泛的非体育市场类别组合，是许多用户偏好使用国际版 Polymarket 进行全球事件交易的主要原因。

这也是 Polymarket 经常出现在新闻报道中的原因之一：其市场经常成为实时指标，用来反映交易者如何看待快速变化的政治或地缘政治发展。

哪个平台的市场覆盖更好？

对于美国宏观经济和受监管事件交易，Kalshi 通常是更自然的选择；而 Polymarket 通常能够覆盖更多超出传统体育和金融范围的未来事件。

对于国际政治、加密货币、地缘政治和细分时事事件，国际版 Polymarket 通常提供更广泛的选择。但市场可用性持续变化，因此交易者应比较实际挂牌的合约，而不是假设某个平台始终在某一类别中占据优势。实际上，关于 Polymarket 的讨论往往归结为您更看重受监管的结构，还是更广泛的事件覆盖。

交易机制：Kalshi 与 Polymarket

两个平台都采用交易所式市场，由买方和卖方进行互动，而不是由体育博彩平台单方面设定赔率。

两者的核心都是交易事件合约，而不是固定赔率博彩。

二元合约在结算前的典型交易价格约为 $0.01～$0.99。

如果「是」合约最终得到确认，通常会支付 $1；如果结果为假，则以 $0 结算。

交易者通常也可以在结算前通过在市场中卖出合约来平仓，但在建仓前了解合约的结算方式，是理解交易机制的关键。

为什么流动性很重要？

假设您想以 $0.50 买入 1,000 份合约。如果 $0.50 价位只有 200 份合约可用，其余合约需要以逐步升高的价格买入，那么您的平均成交价格就会提高。

这就是滑点。

不同合约的预测市场流动性可能存在巨大差异。

大型选举、高关注度地缘政治事件或主要体育市场可能吸引大量成交量，而冷门合约可能面临盘口深度不足以及较宽的买卖价差。

交易者不应只问「哪个平台的流动性更高」，还应比较：

• 买卖价差；

• 可见盘口深度；

• 近期成交量；

• 可用时的持仓量；

• 按目标交易规模预估的滑点。

因此，最适合的平台可能会因事件而异。

2026 年 Kalshi 与 Polymarket 的手续费

Kalshi 手续费

Kalshi 并未对所有合约采用统一的固定交易手续费。其交易手续费取决于相关费率表和合约结构。其 2026 年 2 月的费率表确认了以下信息：

• 无会员费；

• 无结算费；

• ACH 充值或提现不收取 Kalshi 手续费；

• 使用银行卡充值的手续费最高为 2%；

• 电汇费用可能取决于用户的银行；

• 加密货币转账可能产生第三方支付处理商收取的费用。

Kalshi 也大幅扩展了可用支付方式。目前，其转账选项包括借记卡、ACH、PayPal、Venmo、用于充值的 Cash App、加密货币和电汇，但具体取决于所在地和使用资格。请参考其帮助中心。

国际版 Polymarket（Polymarket.com）手续费

Polymarket 在 2026 年大幅调整了手续费结构。

Polymarket 不再对每笔交易简单收取统一比例的手续费，而是针对符合条件的市场类别收取吃单手续费，计算公式如下：

手续费 = 合约数量 × 费率 × 价格 × （1 – 价格）

因此，手续费部分取决于合约价格。Polymarket 目前针对加密货币、体育、金融、政治、经济、文化、天气和科技等类别列出了不同的费率参数。

地缘政治和世界事件市场可能继续免收手续费。

挂单方通常无需支付交易手续费，而收取的部分吃单手续费会通过挂单返利计划进行分配。

由于手续费曲线在概率为 50% 的合约附近达到峰值，因此不能简单地将有效成本描述为「0.30%」或「1.80%」。

Polymarket US 手续费

Polymarket US 同样采用与概率相关的交易手续费公式。

其 2026 年 4 月费率表适用以下公式：

手续费 = Θ × 合约数量 × 价格 × （1 – 价格）

该模式采用吃单系数和挂单返利，而不是固定的 0.10% 交易手续费。

那么，哪个平台更便宜？

不存在适用于所有情况的统一答案。

预测市场交易的实际成本包括：

交易手续费 + 买卖价差 + 滑点 + 资金/提现成本

即使某个平台公布的手续费较低，如果其盘口明显更薄，实际成本仍可能更高。

资金与提现

资金方式是两个平台之间的另一项重要差异。

Kalshi 资金方式

Kalshi 历来主要以 USD 为基础，但到 2026 年，其资金方式已经大幅扩展。

符合条件的用户可能可以使用 ACH 银行转账、借记卡、Apple Pay 和 Google Pay、PayPal、Venmo、Cash App 充值、加密货币以及电汇。

不过，具体可用性因国家或地区而异。

例如，Kalshi 表示，国际用户可能可以通过借记卡、加密货币和电汇入金，而 ACH、PayPal 和 Venmo 通常仅面向美国账户。

国际版 Polymarket 资金方式

国际版 Polymarket 仍更接近 Web3 交易体验。

交易和结算使用 USDC，其持仓和转账由基于区块链的基础设施提供支持。

Polymarket 表示，其自身不会对 USDC 充值或提现收取手续费，但交易所、支付处理商或法币入金服务商等外部服务可能会收取各自的费用。

对于加密原生用户而言，这种方式可能比通过传统经纪账户转移法币更自然。

结算与结果确认

了解市场如何结算，与正确预测事件本身同样重要。

Kalshi 结果确认

Kalshi 会提前规定合约规则和结算来源。这些来源可能包括官方政府统计数据、经认证的选举结果、体育比赛结果、天气数据以及其他预先确定的权威来源。

交易者应始终阅读合约规格，因为决定结算结果的是合约的具体措辞，而不只是人们普遍认为实际发生的事情。

Polymarket 结果确认

国际版 Polymarket 同样会为每个市场公布结果确认规则。市场规则会明确相关结果确认来源、截止日期以及边缘情况的处理方式。

Polymarket 在许多市场的结果确认中使用 UMA 的预言机基础设施。

提出的结果会进入质疑期。如果遭到持续争议，结果确认流程最终可能升级至 UMA 的数据验证机制，由 UMA 代币持有者对结果进行投票。

因此，简单地说 Polymarket 仅使用「代币持有者投票」是不完整的。

投票通常是争议升级机制的一部分，而不是所有普通市场的结算方式。

Kalshi 与 Polymarket：安全性与风险

预测市场交易和加密货币衍生品交易都存在重大风险，并可能导致严重亏损。

主要风险包括：

交易前，请考虑事件合约是否符合您的个人财务状况。

CFTC 在 2026 年也一直积极参与相关诉讼。预测市场价格同样不应被视为客观预测。价格反映的是市场参与者当前愿意支付的金额，并可能受到流动性、仓位、激励机制或有限信息的影响。

哪个平台更好：Kalshi 还是 Polymarket？

更合适的选择取决于您的所在地和交易目标。

如果您符合以下情况，请选择 Kalshi：

• 偏好受监管的交易所式体验；

• 主要交易美国经济、政治、体育或天气事件；

• 希望使用传统资金方式，并在联邦监管下完成账户认证；

• 如果您正在将预测市场与传统体育博彩平台进行比较，更偏好交易所模式，而不是固定赔率博彩；

• 偏好定义清晰的合约规格和中心化交易所基础设施。

如果您符合以下情况，请选择 Polymarket US：

• 您是美国用户，且特别关注受监管的 Polymarket 产品；

• 偏好 Polymarket 的界面和市场生态；

• 了解 Polymarket US 独立于 Polymarket.com。

如果您符合以下情况，请选择国际版 Polymarket：

• 您位于符合条件的司法管辖区；

• 您能够接受使用 USDC 和加密基础设施；

• 希望更广泛地参与国际政治、加密货币、科技、文化和地缘政治市场；

• 经常关注美国以外的政治市场、文化市场及其他非体育市场；

• 偏好加密原生预测市场体验；

• 如果您能够适应基于钱包的访问和链上基础设施，则更适合快速的加密原生交易方式。

请始终先确认地域使用资格。Polymarket 目前限制来自多个司法管辖区的交易，其中包括国际网站上的美国。

Gate Prediction 与 Kalshi 和 Polymarket

Gate 提供 Gate Prediction，这是一个集成式界面，通过 Gate 生态系统访问由 Polymarket 提供支持的预测市场。Gate 表示，用户可以访问涵盖加密货币、体育、政治、经济、科技、文化、天气和其他现实世界事件的事件市场。

Gate Prediction 当前展示的市场涉及 Bitcoin 和 Ethereum 价格水平、美联储利率决策、体育赛事、政治结果和地缘政治发展等事件。

对于现有 Gate 用户而言，Prediction 在 Gate 现有加密货币交易产品之外，增加了基于事件的市场。不过，预测合约与现货或衍生品交易存在根本差异：预测合约代表的是对明确事件结果的仓位，而不是对基础资产的直接所有权或持续价格敞口。

例如，预测市场可能会提出以下问题：

「Bitcoin 在 2026 年会触及什么价格？」

而 BTC 现货或永续合约则直接提供对 Bitcoin 市场价格变化的敞口。Gate 的 Prediction 界面当前展示与 Bitcoin 和 Ethereum 价格结果，以及美联储降息等宏观经济事件相关的市场。

需要特别注意的是，预测市场服务的可用性可能因司法管辖区而异。Gate 建议用户在使用与 Polymarket 相关的服务前，评估适用的当地法律法规，并指出预测市场涉及不确定结果、市场波动和政策相关风险。

最终看法

Kalshi 和 Polymarket 正日益争夺相同的预测市场用户群体，但两者在产品结构上仍然不同。

Kalshi 提供更传统的受监管交易所体验；Kalshi 和 Polymarket US 都属于美国预测市场体系，但采用不同的监管设置，并重点覆盖经济变化、政治、体育、天气和金融事件合约。

Polymarket.com 则提供更广泛的加密原生国际预测市场，尤其覆盖地缘政治、加密货币、文化、科技和快速发展的全球事件。

与此同时，Polymarket US 实际上是此次比较中的第三种产品：它使用 Polymarket 品牌，但独立于 Polymarket.com 运营，是受 CFTC 监管的指定合约市场，并通过 Polymarket Clearing 清算和结算交易，而不是采用国际平台的加密货币结算模式。

因此，对于交易者而言，最重要的问题并不只是「Kalshi 还是 Polymarket？」换句话说，这并不是同一家公司之间的比较，而是一个平台结构和访问权限问题，通常被概括为 Polymarket 与其他平台之间的比较。

真正的问题是：

我可以合法访问哪个平台？哪个平台挂牌了我想预测的事件？哪个市场能够在流动性、手续费、结算规则和执行效果之间，为我提供最佳组合？

相比直接宣称某个预测市场普遍优于另一个平台，这一分析框架更具实际价值。

常见问题

Kalshi 在美国是合法的吗？

Kalshi 是受 CFTC 监管的指定合约市场。不过，某些类型的事件合约仍是联邦监管机构与各州之间诉讼的对象，尤其是与体育相关的市场。CFTC 坚持认为，其对受联邦监管的 DCM 上交易的衍生品拥有排他性管辖权。

美国居民可以使用 Polymarket 吗？

符合条件的美国用户可以使用独立的 Polymarket US 产品。但他们不能通过国际版 Polymarket.com 平台进行交易，因为该平台将美国列为受限制的司法管辖区。

Polymarket 受 CFTC 监管吗？

Polymarket US 受监管；国际版 Polymarket.com 不受监管。

Polymarket US 由 QCX LLC d/b/a Polymarket US 运营，是获得 CFTC 指定资格的合约市场。它与 Kalshi 不是同一家公司，而是美国预测市场体系中的独立平台。Polymarket 的国际产品独立运营，并明确表示不受 CFTC 监管。

Polymarket US 与 Polymarket.com 有什么区别？

Polymarket US 是受联邦监管的美国预测市场产品。Polymarket.com 是独立的国际加密原生预测市场，使用区块链基础设施、智能合约、基于钱包的访问方式和 USDC，与独立的美国产品不同。

这 2 种产品的账户并不关联。

Polymarket 收取交易手续费吗？

是的，许多市场会收取交易手续费。国际版 Polymarket 在 2026 年针对多种市场类别推出了特定类别的吃单手续费。手续费取决于相关手续费系数和合约价格。地缘政治及部分世界事件市场可能继续免收手续费。

Kalshi 接受加密货币吗？

接受。截至 2026 年，Kalshi 将加密货币列为支持的资金方式之一，同时支持 ACH、借记卡、电汇及多种美国特定支付方式。具体可用性取决于用户所在的司法管辖区。

Kalshi 和 Polymarket 哪个平台的流动性更好？

这取决于具体市场。主要合约通常在最活跃的市场中拥有最强的交易活动，而关注度较低的合约可能面临更宽的点差和更浅的盘口。交易者应比较希望交易的具体市场的买卖价差、可见深度和近期成交量，而不是依赖整个平台开户范围的流动性说法。实际上，流动性不仅因平台而异，也会因市场类别和具体事件而变化。