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剛剛深入研究了Dragonfly Capital的最新動向，這裡其實有一個引人入勝的故事，關於頂尖加密貨幣投資者在熊市中如何運作。他們剛剛完成了第4支6.5億美元的基金，說實話，關於他們如何走到這一步的故事值得了解。
事情是這樣的——Rob Hadick 在2022年4月加入Dragonfly，正值Terra Luna崩潰的時候。大多數人都會驚慌失措，但他看事情的角度不同。他甚至對《財富》雜誌說，他當時坐在房間裡喝威士忌，一邊看著Twitter上自己的淨資產被摧毀，但他的看法是「我們仍有5億美元待部署」。這種心態將一流的加密資本與其他人區分開來。六個月後，FTX崩潰了。雙重災難。然而，Dragonfly不僅僅是存活下來——他們還蓬勃發展。
團隊結構很有趣。你有Haseeb Qureshi作為公開面孔——這個從專業撲克轉到Airbnb工程師，再到加密界最具影響力的思想家的家伙。Tom Schmidt帶來深厚的DeFi專業知識。還有Feng Bo，他基本上是亞洲科技和金融科技界的傳奇。他們並不都是同一類投資者，這正是重點。Qureshi其實在2019年加入，當時局勢看起來很黯淡，他基本上告訴Feng Bo，他想停止做基金中的基金，專注於真正的投資。Feng Bo答應了。這就是現代Dragonfly的誕生。
令人著迷的是，他們如何演變自己的投資主張。在2021年，大家都迷戀Web3遊戲和

lol 所以目前竟然有一個 $656K 獎池用於最佳加密遊戲提案。聽起來很瘋狂，但說真的……我在看過五年前的 Web3 遊戲失敗後，已經不再興奮了。整個區塊鏈領域承諾了太多，卻一直在交付那些沒有人真正想玩的重複賺錢的垃圾。
風投公司終於承認上一輪的遊戲是垃圾——沒錯，它們就是垃圾。無聊的代幣經濟、糟糕的遊戲玩法、只有氛圍和炒作。現在他們是不是在找一些真正好的東西？但真的有人還在乎 Web3 遊戲嗎，還是這只是那些被燒傷的人在自我安慰。
也許這次比賽真的會產出一些值得玩的東西。或者也許只是另一種推升項目的方式罷了 lol。你覺得——加密遊戲真的有未來嗎，還是已經死了？

我一直在研究整個AAX交易所的情況，老實說這是最能揭示加密貨幣如何被武器化用於金融犯罪的案例之一。從2022年底平台崩潰開始，竟然揭露出一個更大、更複雜的洗錢操作，清楚展現了為何監管機構對這個領域越來越嚴肅。
所以事情是這樣的。AAX交易所，作為香港最大的交易所之一，擁有超過200萬用戶，在FTX崩盤後突然凍結所有提款。他們最初歸咎於「對手方風險」，但當研究人員深入鏈上數據時，發現有25,100 ETH已被轉出平台。這些資金被轉換成穩定幣，然後通過跨鏈橋路由到不同的區塊鏈。經典的洗錢手法。
更糟的是，發現與王水明的關聯，他在蒙特婁被逮捕，與新加坡最大洗錢案有關。他的合夥人蘇維毅則成為AAX詐騙案的真正幕後主腦，並在2024年中在香港被逮捕。這些不僅僅是交易所的失誤——它們是有組織的犯罪行動的一部分。
但真正讓我感興趣的是：為什麼加密貨幣一直是這類犯罪的首選工具？其實想想也不難。加密貨幣不受中央銀行監管，交易通過匿名錢包地址進行，除非你通過KYC，否則沒有人需要將你的身份與持有的資產綁定。再加上像Tornado Cash這樣的混幣工具，以及跨鏈橋用於在監管較鬆散的網絡間轉移資產，你基本上擁有一個設計用來模糊追蹤的系統。
然後是可兌換性問題。加密貨幣可以自由跨境流動，沒有外匯管制。你可以將非法資金轉換成數字資產，通過多條鏈和混幣器洗幣，然後在執法較弱的司法管轄區兌換成法幣。整個過程幾乎

所以顯然埃隆·馬斯克剛剛關注了這個模仿推特帳號叫做 il Donaldo Trumpo，我快笑死了。整個事情都超級搞笑——它基本上是一個用誇張政治評論來嘲諷一切的幽默帳號，而埃隆只是決定點了個關注按鈕。這個帳號字面上描述自己是以最荒謬的方式發表最真實的看法。我是說，埃隆·馬斯克在推特上關注 il donaldo trumpo 這件事，說明了社交媒體變得多麼荒謬。說真的，這正是你會期待他展現的那種混亂能量。這個模仿帳號因為有人發現埃隆關注它而爆紅，現在大家都在討論這到底意味著什麼。這是一個經典的網路時刻，一個億萬富翁關注一個笑話帳號竟然變成了真正的新聞。你有看到這個 il donaldo trumpo 帳號嗎，還是我來得太晚了？

剛剛看到這個 - Block Inc 發布了他們的儲備證明，數字相當可靠。傑克·多爾西的支付公司持有約28,355比特幣，截止第一季度末價值約22億美元。有趣的是：大約19,357 BTC（價值15億美元）屬於客戶，而Block Inc則在自己的金庫中持有8,997 BTC（約6.96億美元）。
這種透明度正變得越來越普遍，看到公司實際用可驗證的持有量來支持他們的聲明是件好事。Block Inc擁有大量客戶比特幣持有量，表明他們在運行真正的托管操作，而不僅僅是坐在一旁。隨著比特幣徘徊在81,000美元左右，這些儲備目前看起來相當可觀。

在市場上目前正展現出一些相當有趣的現象。Strategy 剛剛發布了一份殘酷的2026年第一季報告，顯示比特幣持有造成超過120億美元的淨虧損，股價也因此受到打擊。然而，不知何故，他們的永久優先股 STRC 卻成為 DeFi 中最火熱的資產。這種脫節令人震驚——傳統市場在拋售，而加密協議則在拼命建立收益基礎設施來圍繞這個東西運作。讓我來拆解一下這裡到底發生了什麼。
所以 STRC 於去年七月推出，作為 Strategy 的融資工具。沒有到期日，也沒有本金償還——只有每月的股息支付。最厲害的地方在於這個反饋循環：當 STRC 的面值跌破100美元時，他們會提高股息收益率來吸引買家。現在的年化收益率是11.5%，遠遠超過美國國債的3.7%。這個收益率就是吸引力所在。
這裡就牽扯到 mstr 股票的槓桿了。Strategy 的執行長稱之為「智慧槓桿」。他們每籌集一美元資金，就會發行兩美元的 mstr 股票，以維持約33%的槓桿。這個數學意味著一美元的 STRC 可以轉換成三美元的比特幣購買。到目前為止，他們已經發行了85億美元的 STRC，這是全球最大的優先股之一。儘管第一季虧損慘重，STRC 仍然保持2.53的夏普比率，且流動性尚可。mstr 股票的機制基本上將 STRC 轉變成一台比特幣累積機器。
但這裡就變得很巧妙了。三個主要的 DeFi 協議看到了機會，開始在此基礎上建設。Sat

今天市場充滿緊張氣氛。比特幣和以太坊都出現了下跌，這引起了交易者的相當緊張。比特幣目前約在81,300美元左右，今日微漲0.48%，而以太坊則在2,340美元，漲幅為0.58%。
有趣的是，儘管這些溫和的漲幅，波動性仍然存在。許多市場觀察者原本預期在之前的壓力之後，我們的價格會更低。當你看到這兩個主要加密貨幣的表現時，分散投資組合的價值變得更加明顯。
市場情緒仍然有些謹慎。許多人在等待更多明確的訊號，才會建立大額頭寸。接下來的幾個小時將是關鍵，觀察我們是否能夠維持這些水準，或是會有更多壓力出現。

剛剛看到Tom Lee對比特幣五月份收盤點的有趣看法。他說如果BTC收於76,000美元以上，這基本上就是我們一直等待的新的牛市確認。當你仔細想想，這是一個相當直觀的信號。
看看我們現在的位置，比特幣已經在81,170美元，所以我們已經遠超過那個門檻。問題是這個水平能否在接下來的月份中持續，或者我們會看到一些回調。無論如何，這個框架是合理的——如果我們能在五月收盤前保持這些水平，將為夏季帶來一個相當強烈的牛市敘事。
Tom基本上在說，這不僅僅是反彈，如果我們能確認在那個水平之上，這才是真正的行情。接下來幾周的走勢將是關鍵。如果我們能保持在這個區域，牛市的論點就會變得更有力。

美國參議員將就預測市場發表意見，儘管他們自己已經禁止參與這類市場。這個事件相當有趣——他們自己禁止，但仍然想表達意見。
這包括關於如何規範這類賭博市場的討論。整個事件展現了在允許創新與保護公眾之間的緊張關係。
我很想知道他們的立場到底會是什麼。似乎存在利益衝突，但這就是政治的現實。你們怎麼看——他們還應該發聲嗎？

剛剛得知 Steve Aoki 把他的 SHIB、ETH 和 PEPE 持倉都賣掉了。 他的 Bored Apes NFT 收藏也下跌了大約 88% 呵呵。 看到曾經如此看好 NFT 的人遭遇這樣的損失，真是令人震驚。 整個投資組合的情況相當透露出市場目前的狀況。 猜測連名人投資者也難免受到經濟衰退的影響。 讓人不禁想知道還有多少其他大牌正悄悄退出他們的 NFT 持倉。 無論如何，NFT 領域確實已經從過去的熱潮中冷卻下來。

剛剛看到Polymarket上的賠率，The Rock實際上是2028年民主黨候選人的領跑者，哈哈。就像是“岩石會參選總統”已經變成一個真正的賭博市場嗎？😅 人們真的在押注他是否會進入政治。說實話，預測市場竟然認真對待這個，挺瘋狂的。卡馬拉·哈里斯也在那裡，但目前The Rock的賠率更高。想知道他是否真的在考慮，還是這只是人們在市場上玩樂。有人真的認為The Rock會參選總統嗎，還是這純粹是猜測？

有趣的是加拿大在加密貨幣自動提款機方面發生的事情。他們正推動禁止它們，原因是加密貨幣詐騙的增加。從某種角度來看，這是有道理的，考慮到對於經驗較少的人來說，通過這些自動提款機被騙的可能性有多大。加密貨幣詐騙已經成為一個嚴重的問題，尤其是當涉及到看似合法但實際上並非如此的實體工具，如自動提款機。無論如何，令人好奇的是監管機構如何應對這個問題。禁止這些工具可能是一個解決方案，但真正的問題仍然是用戶教育以及行業中流傳的詐騙。我們將拭目以待加拿大的情況如何發展，以及是否有其他國家會採取相同的方法來打擊加密貨幣世界中的詐騙。

所以整個「NFT已死」的說法一直在流傳，但真正重要的是：富有的收藏家從未離開。他們只是變得更低調。
Animoca Brands的領導層對此一直非常清楚——當炒作熱潮冷卻時，NFT中的真正資金並沒有消失。它只是進行了整合。擁有實質資本的收藏家仍然活躍，仍在購買，仍在建立投資組合。這才是長期來看真正重要的市場細分。
問題是，大多數人將NFT的炒作與NFT的實用性混為一談。這兩件事完全不同。當投機泡沫破裂時，大家都認為整個領域已經結束了。但機構投資者和高淨值收藏家？他們的看法不同。他們看到的是估值合理的機會。
這就是為什麼問「NFT已死嗎」完全偏離了重點。散戶的FOMO循環已經結束。騙局拉盤和洗售交易已經被清理。但真正的市場——由認真收藏家和大量資金推動的市場——仍在運作。它只是規模較小，更具選擇性，也比2021-2022年少了很多喧囂。
這個敘事不斷轉變，因為人們一直用交易量和炒作作為健康的指標。但這並不適用於高端資產。富有的收藏家運作的時間線完全不同，衡量標準也完全不同。較低的交易量、更高的信念、更好的基本面。
如果你還在等待NFT證明自己，那你可能看錯了指標。真正的故事不是炒作回歸，而是持續存在的收藏者興趣，從未真正停止。

花了一些時間挖掘代幣墓地，說實話，數字相當令人震驚。所有曾經存在的加密代幣中，超過一半基本上已經歸零。沒錯，你沒看錯。
令人驚訝的是，這些死亡大多發生在2025年。那年對這個領域來說絕對是殘酷的。你遇到了一場失敗項目、空投騙局和那些徹底耗盡動力的項目的完美風暴。市場對於沒有真正用處或沒有強大團隊支持的任何東西都不留情。
這或許也是為什麼人們每隔幾年就說加密已死的原因。看吧，當你看到那樣的墓地，很容易覺得整個事情都注定要完蛋。但事情是這樣的：每個市場週期都會清除掉那些死重。存活下來的代幣通常都有一些真正的價值。
這是一個嚴酷的提醒，不是每個項目都值得存活。這個領域就是這麼殘酷。你需要真正的價值、真正的採用，否則你就只是另一個沒人記得的代幣。2025年，市場終於對所有噪音說夠了。
如果你現在在看代幣，至少你知道門檻已經提高了。垃圾被篩選掉了。無論這是看漲還是純粹的現實，我都讓你自己決定。

一直注意到一些有趣的現象，某些政治人物能在幾分鐘內影響市場。特朗普有這種奇怪的能力，只要發表一個聲明，就能改變比特幣的價格，而且這已經不止一次了。
回想起來，至少有五次他的評論直接引發了比特幣的波動。有時是正面的，有時則讓價格暴跌。如今市場會密切關注他的每一句話，說真的，這有點瘋狂，想想都覺得不可思議。
令人著迷的是這個模式——每當有監管相關的討論，或他對加密政策發表評論，交易者就會立即開始布局。比特幣的價格在他發表聲明後幾個小時內就可能出現劇烈波動。到現在幾乎可以預測市場會有反應，雖然方向總是有點猜測。
這很重要的原因是因為我們正處於一個相當關鍵的政治週。有人猜測他可能會再次就數字資產或經濟政策發表聲明，如果歷史重演，我們本週可能會看到比特幣價格的重大變動。上次他對某個與加密相關的話題發表評論時，市場並沒有長時間保持平靜。
所以重點是——如果你這週在關注比特幣價格，請留意新聞資訊。我們可能會迎來又一次那種單一句話就能重塑整個市場格局的時刻。這已經不是第一次，也絕對不會是最後一次。他的聲明與比特幣波動之間的相關性，已經基本確立。

剛剛在加密貨幣市場上看到一些有趣的事情正在發生。比特幣剛突破到80,700美元，不僅僅是價格走勢吸引了注意力——在監管方面也確實在積累動能。
《清晰法案》正在獲得真正的推進，你可以看到它在市場上的展現。那些圍繞穩定幣和機構基礎設施布局的公司股價都在變動。Circle一直受到關注，說實話，這很合理——隨著監管環境的明朗，這些穩定幣相關的投資正變得越來越合法。
令我感興趣的是，這些動作是如何相互聯繫的。你有政策進展帶來信心，這又促進了機構採用，進而推動加密貨幣價格和相關股票估值的上升。特別是穩定幣行業，似乎正在吸引大量目光，因為它是傳統金融與加密貨幣之間的橋樑。
許多人仍然低估了這可能有多重要。當你看到政策明朗實際影響到加密貨幣價格和股市的同時變動，這通常是某種結構性變化的跡象。穩定幣相關股票與比特幣突破$80K 同步移動，表明機構投資者正在認真對待這一點。
值得密切關注接下來幾周的發展。監管進展與價格動能的結合通常不是偶然發生的。

所以我回顧去年一些需求信號時，發現有關比特幣2025年價格預測的情況相當有趣。當我們進入2024年底時，曾有一個完整的論點，認為比特幣可能會達到$200K ，這基於大戶的持倉累積和ETF資金流入。當時的數據相當令人信服——大戶每年增加約331,000枚比特幣，而ETF在上一季度已經吸收了超過20萬枚。
大家關注的關鍵水平是Trader's Realized Price指標的$116K 附近。那本應該是啟動真正牛市階段的信號。顯然，我們並沒有如預期那樣到達那個點，現在在2026年5月，我們的價格是80,620美元。事後看來總是清楚，但值得注意的是，這些需求指標——大戶累積、ETF持倉——它們是真實的信號，即使時機有偏差。
我逐漸意識到，比特幣2025年價格預測是建立在一些堅實的鏈上基本面之上，但市場並不總是僅憑邏輯運行。Bull Score Index閃爍著黃燈，與2024年類似的模式，但又有一些變化。儘管如此，當我觀察目前的持有者分佈和長期累積模式時，關於機構資本塑造加密市場的基本論點並沒有改變。現在的問題是，我們是否只處於整合階段，還是整個周期已經被重置。

剛剛公布了美國比特幣的財報，老實說對礦業行業來說是喜是憂。他們季度虧損8,180萬美元，營收為6,212萬美元，明顯未達預期。每股盈餘為負0.08美元，而市場普遍預期是正0.01美元，所以這確實讓人感受到壓力。
但這裡有一點引起我注意的比特幣礦業新聞——他們的每幣成本實際上大幅下降到36,200美元，比上一季度下降了23%。這就是你想看到的運營效率。他們目前運行約28.1艾哈希的計算能力，擁有近90,000台機器，並且在阿爾伯塔新增了一個全新礦場，於三月底投入運營。公司還額外累積了1,620枚比特幣作為儲備，持有量約為7,021 BTC。
但從更大的角度來看？大多數上市礦商如今都在大力轉向人工智慧基礎設施。美國比特幣則走了一條不同的路，專注於堆疊比特幣，這讓他們處於一個有趣的位置。在財報公布後，他們的股價在盤前下跌約2.3%。比特幣礦業新聞循環不斷在盈利角度和資本配置決策之間轉換。值得關注的是，隨著行業持續在AI和純礦策略之間分裂，這將如何演變。

一直在关注一些刚刚浮出水面的有趣金融数据，关于埃隆·马斯克公司之间的真正关联程度。特斯拉2024年修正的监管申报文件揭示了一些相当惊人的事情——公司与SpaceX和xAI的交叉销售总额达到了5.73亿美元。这是大量的内部商务往来。
细节分解显示得很清楚。xAI购买了价值4.301亿美元的特斯拉Megapack能源存储系统，因为他们一直在积极扩展数据中心容量以支持Grok AI的运营。与此同时，SpaceX则在购买Cybertrucks——仅在2024年就达到了1.433亿美元。SpaceX的数字实际上在特斯拉最初的申报中被隐藏，只有在修正版本中才出现，这也是为什么它让人感到意外。
有趣的是，这与一些人称之为“埃隆公司”的更大格局紧密相连。SpaceX在二月刚刚收购了xAI，基本上将航天、人工智能和卫星基础设施合并到一个平台下。特斯拉同时向这两个实体投入了20亿美元的资本，并为它们提供各种服务。这种跨越战略和财务的不断扩展的网络，令人难以忽视。
自然，这引起了股东们的关注。担忧的重点并不在于这些交易是否具有商业合理性——向xAI销售Megapack是合理的，向SpaceX销售Cybertrucks有助于清理库存。真正的问题在于，特斯拉的资源、人才和技术是否被引导到一些私营企业，而这些企业没有相同的公众问责制。当一个人在多个公司之间谈判条款时，利益冲突的复杂性就不可避免。
特斯拉对此进

我剛剛深入研究了加密支付基礎設施的實際演變，發現了一些真正有趣的事情，可能大多數人還沒注意到。
所以事情是這樣的——我們都已經習慣點擊一個按鈕就能在線支付。這很無縫、即時，說實話我們都沒怎麼去想它。但傳統的支付渠道？當你放大來看，真的有點亂。跨境交易需要很長時間，手續費無處不在，如果你經營一個想服務國際客戶的電子商務業務，這就變成一個真正的頭痛事。
這也是穩定幣開始變得有意義的地方。它們解決了一些真正的問題——更快的結算、更低的跨境摩擦，還有，當然，還有隱私的角度。但有趣的是：即使是穩定幣也不是完美的。生態系統是碎片化的。你有區域差異，結算在某些情況下仍然很慢，手續費也在增加，把這些整合到現有的銷售點系統中？對商家來說是一場噩夢。
我認為被忽視的是，還有多少基礎設施需要建立，才能讓加密支付真正與傳統系統在規模上競爭。你不能只是把區塊鏈插入現有流程，然後就說解決了。
這也是為什麼Polygon的Open Money Stack吸引了我的注意。它的願景非常直接——他們試圖建立一個真正為現實商業設計的系統，而不僅僅是為了交易者轉移代幣。創始人描述它為開放、無縫且互操作的，這聽起來像是企業用語，直到你真正理解它在實踐中的含義。
模組化設計是關鍵部分。不是逼商家一次性採用所有東西，而是供應商可以選擇他們需要的部分，仍然能連接到更廣泛的網絡。這才是真正推動採用的方法——你不會逼人家一夜之間重建