流動性收縮的凜冬裡，最昂貴的錯覺，是把「死貓跳」當成了「牛回頭」。

主流幣：脆弱的防線與沉默的現貨。 BTC短暫反抽至75,000美元上方後迅速回落，表面是反彈，內裡是ETF三週淨流出11.77億美元、週線跌破50週均線7.55萬美元的實質破位。7.3萬美元的200日均線是最後一道體面，日線收破則6.8萬直接暴露；向上，8萬不收復，一切拉升都只是空頭的補給窗口。ETH更顯狼狽：跌破2,200美元支撐區後，2,000美元的心理關口已進入射程，2,170–2,220從需求區翻轉為阻力，ETF單週流出3.65億美元，鯨魚那1,900萬的抄底在機構的撤退面前，不過是一葉孤舟。
山寨幣：指數在說謊，集中度在說實話。 山寨季指數僅38–44，遠未觸及75的牛市門檻，BTC市占率60%，剔除穩定幣後活躍風險資產中的占比逼近66%。過去90天只有25%–35% 的山寨跑贏BTC——這不是輪動的前夜，而是資金在單向收縮中把山寨系統性後移的進行時。
交易上，把「跌了很多」從買入依據裡徹底刪除。主流看ETF週度流向是否轉正，山寨看BTC市占率是否從60%鬆動，兩者未轉向之前，防守是唯一的進攻。
潮水退去，裸泳者眾；結構未轉，持槳者寡。 BTC/ETH關鍵觸發條件+山寨流動性觀察清單，訂閱號同步拆解。#Gate全球合规版图扩展