明天的 CPI 報告有個多數預覽都略過的特點。10 月不會有官方年增通膨率。去年政府停擺，導致 2025 年 10 月的數據出現缺口，因此沒有可供比較的基期。看到 3.7% 或 3.9% 這類數字四處流傳時，請把它當成某人的估計，而不是正式公布的數據。市場會根據月度數據交易，這也會改變我的準備方式。

市場正在等待什麼

預測顯示，整體物價月增約 0.2% 至 0.3%，克里夫蘭聯準會模型估計約為 0.24%。核心通膨預期約為 0.2%，同一模型則預測為 0.21%。9 月的數據較熱，整體通膨約為 0.6%，核心通膨約為 0.3%。因此，市場預期通膨會降溫。以年化速度來看，月增 0.2% 相當於年增約 2.4%，月增 0.3% 則約為 3.7%。這個差距才是明天真正的焦點。

為什麼這次報告比平常更重要

這是聯準會 12 月 8 日和 9 日開會前的最後一份 CPI 報告，而下一份報告會在決策隔天公布。週五的就業報告顯示新增 165,000 個工作，失業率為 4.1%；此後，期貨市場押注 12 月升息的機率約為 80%，高於數據公布前的約 73%。本週稍早科技股拋售期間，這個機率曾下滑至約 67%。因此，每則重大消息都讓升息機率上下波動。

不確定的部分

一家總經交易室認為，除非 CPI 大幅低於預期，否則 12 月升息幾乎已完全反映在價格中。如果這個判斷正確，溫和的數據大多只會確認通膨降溫的說法，卻不會讓升息預期消失；核心通膨若達 0.3% 或更高，則會讓升息成定局，並引發更多升息的討論。一個機率預測網站顯示，核心通膨達到 0.3% 或更高的機率約為 40%。這不是可以忽視的小機率。

比特幣正處於關鍵位置

週日深夜，BTC 跌至約 73,500，之後回升至接近 74,600。一小時內，約 7 億美元的多頭部位遭到清算，ETF 單週資金流出約 12.8 億美元，創 6 月以來新高。我的圖表顯示價格為 74,582。上方是 75,500，漲幅為 1.2%，也接近 50 週均線；接著是 77,020，漲幅為 3.3%，以及 77,568，漲幅為 4.0%。下方是 73,539，跌幅為 1.4%；以及 73,170，跌幅為 1.9%，也是 200 日均線。RSI 約為 35。這兩條均線之間的空間僅約 3%，因此這次數據可能推動價格突破其中任何一條。

黃金走勢取決於油價和美元

即使升息機率很高，黃金仍守在 4,100 上方，因為油價下跌和美元走弱帶來支撐。這讓黃金走勢變得脆弱。我的 XAUT 圖表顯示價格約為 4,107，4,118 僅高出 0.3%，4,150 高出 1.1%，再往上是接近 4,253 和 4,290 的較長期均線。下方下一個標示價位是 3,872，低 5.7%；報導則稱週五低點接近 4,033。若數據偏熱並推升殖利率，黃金將受到最大衝擊。若數據溫和，金價可能迅速突破 4,150。

股市

週四收盤時，Nasdaq 100 較 10 月 6 日高點下跌約 14.7%，之後在週五反彈。我的圖表顯示 NVDA 為 187.49，僅比 186.92 的支撐位高出 0.3%，RSI 接近 32。208.04 的阻力位高出 11%。殖利率下降會有助於這波反彈。通膨若更熱，支撐位很快就會面臨考驗。

我的看法：我不猜數字。我會關注核心通膨和住房成本，再觀察開盤後的第一個小時。核心通膨溫和、殖利率下跌，是 BTC 收復 75,500、黃金突破 4,150 最理想的情境。核心通膨偏熱、美元走強，則會讓 BTC 回到 200 日均線，黃金也會回落至 4,030 附近。在數據公布前，我選擇耐心觀望。

這不是投資建議。

明天你覺得整體通膨還是核心通膨比較重要？你認為溫和的數據足以讓市場不再預期 12 月升息嗎？

@Gate_Square

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