#Gate股票暢聊季

今年做過最不刺激、但到目前為止最不後悔的一筆決策，是在電動車兩大龍頭之間選了比亞迪，而不是特斯拉。

邏輯起點是一組讓我很難忽視的估值對比：特斯拉本益比一度在350倍以上，是那斯達克100平均估值35倍的大約10倍；比亞迪預估本益比大約17倍。匯豐當時的研究報告說得比我更狠——兩家市值差距擴大到14倍「並不存在合理的理由」，比亞迪在製造效率、全球擴張和成本控制上占優，特斯拉的Robotaxi和人形機器人故事雖然很大，但時間和規模都有高度不確定性，而這些風險「並未反映在市場估值中」。特斯拉第二季交付48萬輛確實超出預期，但部分原因是美國汽油價格因地緣衝突飆升帶來的短期拉動，這股順風正在消退。

當然，這個選擇有代價。如果特斯拉的Cybercab或Optimus哪天出現超出預期的進展，我會大幅落後。我清楚自己放棄的是「破壞性創新的選擇權價值」，換來的是「已經跑通的大規模製造和出口成長」。這不是對錯問題，而是我願不願意為尚未商業化的敘事支付300倍本益比的問題。我的答案是不願意。

回顧下來，最值得記下的不是賺了多少，而是：當一檔股票的故事足夠性感時，估值紀律最容易被繞過。我選擇不讓它被繞過。#每周来晒