USDC半年賺了14億美元，最後淨利潤卻只剩7%！Circle這門穩定幣生意，真有想像中那麼暴利？

11月4日，USDC發行商Circle將公布第三季度財報。

市場預期營收約8億美元，每股盈餘約0.40美元。但比財報有沒有超出預期更值得關注的，是穩定幣業務到底能留下多少錢。

① 14億美元收入，錢去哪了？

‍$CRCL 披露，2026年上半年營收約14億美元。

其中8.19億美元用於通路分潤和交易相關成本，占比約59%。

另有約4.73億美元投入營運、合規和基礎設施。

最後每賺1美元，淨利潤只留下約7美分。

穩定幣發行量大，不代表發行商就能把收益全部裝進口袋。

② 聯準會降息，反而可能影響利潤

Circle主要依靠USDC儲備資產產生利息收入。

第二季度USDC流通規模達到733億美元，年增19%，但當季總營收及儲備收益年增僅7%。

原因之一就是儲備收益率下降。

USDC的使用者越來越多，如果利率繼續下行、通路分潤又降不下來，利潤率仍可能承壓。

③ 這次財報重點看什麼？

不是單看營收有沒有超出預期，而是看三件事：

USDC流通規模有沒有繼續擴大。

儲備收益能否抵銷利率下降的影響。

通路成本占比有沒有改善。

如果營收增長，扣除分銷成本後的利潤卻沒有同步改善，那市場就得重新計算Circle的估值。

Circle現在不缺穩定幣故事，缺的是證明規模增長能帶來更高利潤。

今晚這份財報，正好驗貨。#Gate社交年度主播与创作者评选 #每周来晒 $BTC $ETH