盯盤盯久了，人會開始看自己想看的東西。今天這1.1萬億市值蒸發、近4700只股票下跌，我盯著螢幕反而在想另一件事：期權到期日快到了，多空都在憋著，誰先動誰先挨打。跌成這樣，多數人第一反應是跑，這很正常；但末日輪最刺激的地方就在這兒——到期前那幾天，方向一旦選錯，gamma能把人甩下車。所謂gamma，簡單說就是標的每動一下，期權Delta就會跟著加速變化；越接近到期、越靠近平值履約價，這種變化越劇烈。比如某隻平值期權前一天Delta還是0.5，標的急跌2%後，Delta可能迅速掉到0.3甚至更低，賣方和做市商為了維持對沖，只能被動追著盤面調倉，結果就是下跌時助跌、反彈時又助漲。

今天這波，跌得越狠，後面反彈的力度可能越不講道理。不是讓你抄底，是提醒你別在情緒最滿的時候做決定。過去到期週裡常見一種情形：週初指數先急跌，把看漲持倉和短線情緒打崩，臨近到期前兩天又快速拉回，因為履約價附近堆積的未平倉合約開始集中對沖，盤面輕、反彈快。你如果在中途因為恐慌砍在低點，很容易被隨後的來回波動掃損。指數各跌各的，但真正決定短期走向的，不是今天誰跌得多，而是到期那天的持倉分布：哪個履約價附近未平倉合約最密集、看漲看跌持倉比如何、最大痛點在哪裡、做市商淨敞口偏哪一邊。這些位置一旦被觸發，短期波動就會被放大。說說你的看法。