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SanDisk (SNDK) 在美國財報季再度大幅超越預期——這就是我全力看好它的原因
美國財報季正如火如荼地進行，儲存產業剛交出本輪財報季中最亮眼的成績之一。Sandisk Corporation (NASDAQ: SNDK) 於 2026 年 10 月 29 日公布 2027 財年第一季業績，市場關注的各項關鍵指標都表現出色。
營收為 110 億至 110.3 億美元，較前一季增加 23%，年增約 378%。市場共識預估約為 107 億至 107.2 億美元，因此 Sandisk 的營收約超出預期 3 億至 3.3 億美元。非 GAAP 稀釋後每股盈餘為 49.51 美元，高於市場共識預估的 46.19 至 47.15 美元，超出每股 3 美元以上。GAAP 淨利達 81 億美元，或稀釋後每股 52.60 美元，季增 20%。非 GAAP 毛利率升至 85.1%，延續前一季 84.6% 以來的上升趨勢。

這些業績由持續強勁的 AI 和資料中心需求所帶動。資料中心營收延續爆發性成長趨勢，管理層指出，長期客戶合作關係穩健且持續擴大。預計資料中心部門的位元需求在 2027 日曆年將年增約 40%，而資料中心明年預計將占整體 NAND 市場逾 55%。Sandisk 已簽訂多年期不具約束力備忘錄 (NBMs) 和長期供應協議，按照底價計算，這些安排已涵蓋未來相當大比例的位元供應，帶來極高的能見度。管理層指出，2027 財年約 50% 的位元供應，以及 2028 財年三分之二的位元供應，已納入這些安排，其中絕大多數客戶具備投資級信用評等。

展望未來，Sandisk 預估 2027 財年第二季營收為 122 億至 126 億美元，拆股前基準的非 GAAP 稀釋後每股淨利為 55.00 至 57.00 美元。這項財測意味著營收將持續季增，非 GAAP 毛利率也將維持強勁，預計落在 84.5% 至 85.5% 區間。公司也宣布進行八比一遠期股票分割，基準日為 2026 年 11 月 9 日，額外股份將於 11 月 19 日收盤後發放，並於 2026 年 11 月 20 日開始以拆股調整後的價格交易。此舉旨在提升股票對更廣泛投資人和員工的可及性與流動性，同時不影響市值和持股比例。
財報公布後的股價走勢立即反映出典型的「利多出盡」現象。股價於 2026 年 10 月 30 日收在 1,150.89 美元，較前一交易日收盤價 1,330.05 美元下跌 179.16 美元，跌幅為 13.47%。盤中股價介於 1,115.16 至 1,239.00 美元。盤後交易則小幅回升至約 1,157.57 美元。成交量暴增至約 1,750 萬股，遠高於近期每日平均約 900 萬至 1,100 萬股的成交量。如此高的成交量凸顯市場流動性強勁，機構與散戶交易者也都積極參與。

根據約 1.42 億至 1.445 億股的流通在外股數計算，市值約為 1,640 億至 1,660 億美元。52 週股價區間仍然很大，介於 183.00 至 2,354.39 美元。今年以來，股價仍上漲約 385%，過去一年的漲幅則接近 488%，展現 AI 帶動的估值重估已達到何種幅度。

相較於成長前景，估值仍具吸引力。依採用的每股盈餘基準不同，歷史本益比落在高個位數至十幾倍，而根據明年預估計算的預期本益比更低。分析師平均目標價集中在 2,000 至 2,200 美元，意味著以目前股價計算，仍有 70% 或更高的可觀上漲空間。多家機構維持「買進」或「強力買進」評等，理由包括 AI 儲存需求的結構性轉變、嚴謹的供應管理，以及持續擴大的高頻寬快閃記憶體商機。
近期波動期間，市場流動性一直相當充裕。高成交量、多數交易日緊密的買賣價差，加上即將進行的股票分割，應能進一步提升交易便利性。機構持股比例偏高，可自由流通股數幾乎等於總股數，即使股價出現大幅百分比變動，仍有助於維持深厚的流動性。過去 20 至 30 天的平均成交量介於 850 萬至 1,080 萬股，但財報公布等事件日會推升成交量，使其遠超千萬股，達到一千多萬股的中段水準。

從基本面來看，成長故事依然成立。AI 基礎設施建置持續需要大量高效能 NAND。Sandisk 的技術藍圖，包括 BiCS 世代產品和新興高頻寬快閃記憶體解決方案，使其有望取得不成比例的需求份額。管理層一再強調資本紀律，預計資本支出強度占營收的比例將下降，同時絕對投資額仍足以支持技術領先地位。自由現金流表現強勁，使公司得以在先前期間積極回購股票，並支持整體資本回報架構。

與半導體和儲存產業中的其他公司相比，Sandisk 的季增和年增幅度、毛利率擴張，以及多年合約覆蓋率都十分突出。市場在財報公布後的反應，似乎更著眼於成長加速率變化放緩，而非絕對需求或獲利能力惡化。財測仍顯示營收將健康季增，且高毛利率可望維持。股票分割將大幅降低名目股價，可能吸引更多散戶參與，並在未來幾週進一步改善流動性指標。

我對這次財報季及後續走勢的立場很明確：在已公布財報或備受關注的同業之中，Sandisk 是最突出的公司。營收和獲利大幅超越預期、財測品質出色、AI 帶來的結構性順風，以及拆股後流動性改善，都支持短期獲利了結潮退去後股價持續跑贏大盤。成交量放大的同時出現如此幅度的股價百分比波動，在驚人漲勢後並不罕見，但企業基本面指標仍持續改善。

反應日成交量飆升至 1,700 萬股以上，顯示市場正積極消化新資訊。大額和小額參與者都能享有充裕流動性。今年以來及過去 12 個月的百分比漲幅，仍是整個科技產業中最強勁的表現之一。分析師將最新業績與財測納入評估後，遠期預估也持續上修。
總結來說，Sandisk 營收超出預期數億美元，每股盈餘超出預期 3 美元以上，毛利率擴大、上調未來展望，並宣布有助提升流動性的股票分割。資料中心需求確實存在，明年位元需求將成長約 40%。長期客戶協議帶來多年期能見度。估值相較於市場共識目標價仍有上漲空間。高成交量證明流動性健康。這些才是美國財報季剩餘時間及未來幾季真正重要的事實。

我堅定看好 Sandisk。已公布的業績勝過任何財報前的猜測。歷來股價表現、目前的百分比回檔、成交量放大、流動性強勁，以及基本面動能優異，種種因素使它成為當前儲存與記憶體產業中最具吸引力的公司。
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