Apple 收在約 347 美元，小幅下跌，是我最難納入人工智慧論述的股票。Apple 擁有龐大的活躍裝置用戶群和強大的品牌，也有機會將人工智慧功能提供給數億台裝置；如果這些功能夠吸引人，就可能帶動換機週期。但 Apple 仍較仰賴硬體銷量，而且在談論人工智慧策略時更加謹慎。我肯定 Apple 是一家高品質、能持續複利成長的公司，但就這個特定問題而言，它不是我的首選，因為其人工智慧營收較難在近期數字中看見。Amazon 和 Tesla 也具備良好的流動性，但它們的投資故事與推動當前財報季的人工智慧運算週期關聯較低。
先從原始市場概況談起，因為這已經告訴我們很多。NVIDIA 收在約 211.17 美元，當日下跌約 0.60%，成交量約 6240 萬股，單日成交金額接近 132 億美元。Microsoft 收在約 524.54 美元，上漲約 0.56%，成交量約 990 萬股，成交金額約 52 億美元。Apple 收在約 347.61 美元，下跌約 0.17%，成交量約 3070 萬股，成交金額接近 107 億美元。Alphabet 收在約 321.14 美元，下跌約 1.21%，成交量約 1370 萬股，成交金額約 44 億美元。Amazon 收在約 248.71 美元，下跌約 0.97%，成交量約 1990 萬股，成交金額接近 49 億美元。Tesla 收在約 372.45 美元，下跌約 0.62%，成交量約 3190 萬股，成交金額約 119 億美元。Meta 收在約 640.19 美元，下跌約 1.01%，成交量約 1240 萬股，成交金額接近 80 億美元。這些就是推動我們今天討論的實際數字。
成交量和成交金額最能反映流動性狀況，而整個群組的數據都驚人。NVIDIA 單日成交超過 6200 萬股，成交金額約 132 億美元，是這群股票中成交金額最高的。Tesla 成交約 3190 萬股，Apple 約 3070 萬股，Amazon 約 1990 萬股，顯示散戶對面向消費者的股票仍最為關注。相較之下，Microsoft、Alphabet 和 Meta 的成交股數較少，但成交金額仍達數十億美元，這表示這些股票的持有者以機構為主，流通股換手率較低。流動性在此很重要，因為它決定大型部位能否在不影響價格的情況下輕易建立或退出，也直接影響在財報事件前後交易的風險。就此而言，NVIDIA 和 Tesla 的流動性最深，而 Alphabet 相對較低的成交金額，則使其價格反應對訂單流更敏感。
買賣價差是另一項流動性指標，而整體而言價差都很窄，這正是大型股的常態。NVIDIA 的價差約為 4 個基點，Apple 約為 4 個基點，Alphabet 接近 4 個基點，Microsoft 約為 7 個基點；Amazon 的價差較寬，接近 12 個基點，Tesla 則約為 8 個基點。這些市場的價差都非常窄，代表交易成本低，而且能承接大額交易。這就是我所說的股票流動性，也很重要，因為投資論點的好壞，取決於你能否據此採取行動。在價差窄、成交量大的股票中，你可以提早建立部位、迅速調整，並在不必讓出太多價格的情況下退出。眼下大型科技股正是這樣的環境，因此適合表達高信念的投資觀點。
接著讓我更仔細地看看 NVIDIA，因為這是我信念最堅定的股票。該股收在約 211 美元，小幅下跌 0.60%；在我們觀察它的此刻，圖表上沒有什麼戲劇性的變化。考量到它吸引了如此多的關注，這點本身就很有意思。NVIDIA 的每日價格區間和龐大成交量顯示，隨著財報季逼近，市場仍在積極重新評估它的價值。這些都不會改變基本面。NVIDIA 位於人工智慧建設的核心，銷售每一家大型資料中心營運商都需要的加速器、網路設備和軟體。它的營收成長極為亮眼，因為它正在從這十年來規模最大的基礎建設擴建中獲利，而運算需求看不出有任何減弱跡象。
我最看好 NVIDIA，並不是因為它是最便宜的股票，也不是因為它的圖表看起來完美，而是因為它的獲利能力真實、清晰，而且持續成長，市場仍在試圖判斷它還能走多遠。以絕對標準來看，這檔股票的估值偏高，但若將買入價格與獲利複合成長的速度相比，本益比就合理得多。這是關鍵的投資紀律。大多數投資人看到偏高的本益比就不再思考，但真正重要的是價格與成長之間的關係。以此來看，即使經歷了長期上漲，NVIDIA 仍是大型股中風險報酬較具吸引力的選擇之一。
我也想坦承其中的風險，因為沒有風險的看多論述就不是真正的分析。NVIDIA 最大的風險是基礎建設擴建放緩。如果大型雲端服務供應商認為自己已建置過多容量，或人工智慧支出的回報需要比預期更久才會實現，那麼加速器需求可能轉弱，而 NVIDIA 會立即受到影響，因為其營收集中在這個領域。此外，競爭日益激烈，有些客戶也會試圖降低對單一供應商的依賴。即使基本業務維持強勁，以上任何一種情況都可能壓縮本益比。因此，我將 NVIDIA 視為這群股票中最強勁的投資故事，而不是毫無風險的資產，也認同它在財報前後可能出現波動。
數據支持 NVIDIA 是這群股票中 beta 值最高的看法。同樣的消息出現時，這檔股票的波動通常大於其他股票，而它的成交量和成交金額也證實整個市場都在關注它。這是一把雙面刃。這代表情緒轉為正面時，上漲可能非常猛烈；但預期調整時，下跌也可能同樣劇烈。因此，我不會建議在財報公布前一天毫無計畫地買進大筆部位。更明智的做法是妥善控制部位規模，避免一份不佳的財報迫使你放棄長期觀點，並清楚知道什麼情況會讓投資論點失效。在這裡，紀律比預測更重要。
在其他股票中，我最看好 Microsoft，因為它能讓投資人以較低波動的方式掌握相同主題。Microsoft 收在約 524 美元，上漲約 0.56%，成交量相對清淡，這對主要由機構持有的股票而言很常見。Microsoft 的優勢在於，其人工智慧工具已經整合在大家每天使用的產品中，包括作業系統、辦公軟體套件和雲端服務，因此從投資到營收的路徑很直接。這使它的風險特性與 NVIDIA 截然不同。它的爆發力較弱，但也較不脆弱，對許多投資人而言，是更令人安心的核心持股。如果必須在擁有最大上漲空間的純人工智慧概念股，以及擁有最高穩定性的平臺之間做選擇，我會兩者都想要，但問題要求我二選一，以信念為考量，NVIDIA 略勝一籌。
Alphabet 是我覺得最引人入勝、但也最不確定的股票。它收在約 321 美元，下跌約 1.21%，是當日群組中表現最弱的股票，成交金額也是大型股中最低的。Alphabet 的核心問題在於，人工智慧是否會改變搜尋的經濟模式。如果使用者開始直接從人工智慧系統取得答案，而不是點進網站，仰賴廣告模式創造大部分營收的公司就會面臨風險。這項威脅並非迫在眉睫，而 Alphabet 正大舉投資以捍衛其地位，但這增添了一層我在 NVIDIA 或 Microsoft 身上不會遇到的不確定性。價差窄、成交量相對清淡，也代表其股價對情緒波動可能更敏感。
Apple 收在約 347 美元，小幅下跌，是我最難納入人工智慧論述的股票。Apple 擁有龐大的活躍裝置用戶群和強大的品牌，也有機會將人工智慧功能提供給數億台裝置；如果這些功能夠吸引人，就可能帶動換機週期。但 Apple 仍較仰賴硬體銷量，而且在談論人工智慧策略時更加謹慎。我肯定 Apple 是一家高品質、能持續複利成長的公司，但就這個特定問題而言，它不是我的首選，因為其人工智慧營收較難在近期數字中看見。Amazon 和 Tesla 也具備良好的流動性，但它們的投資故事與推動當前財報季的人工智慧運算週期關聯較低。
有一個重要的實務觀點能將這一切串連起來，那就是任何單一財報公布後的價格反應都不是明確的訊號。市場在數字公布前，早已按照預期交易這些股票，因此即使財報表現不錯，如果市場原本期待更多，股價仍可能下跌。正因如此，比起標題數字是否優於或不如預期，我更關注財測和未來展望。
直接回答這個問題，我最看好 NVIDIA，這項決定建立在三大支柱上。第一，它的獲利能力真實而且清晰，營收和成交量都遠勝大多數同業。
最後，我想留給你一套分析框架，而不是單一交易建議。觀察價格和百分比漲跌幅，但永遠要問它為什麼變動。
我也想指出，這項分析是一種判斷，而非保證。市場充滿不確定性，每個部位都帶有風險，因此我鼓勵讀到這段內容的任何人自行研究，並根據自身對波動的承受程度調整部位規模。
$NVDA