#USEarningsSeason #ShareWeekly

美國 2026 年第三季財報季：

NVIDIA、Microsoft、Alphabet、Amazon、Apple 和 Meta — 股價、百分比與我的市場觀點
美國第三季財報季讓科技巨頭成為市場檢視焦點。Tesla 和 Meta 已公布財報，市場注意力則轉向 Microsoft、Alphabet、Amazon、Apple 和 NVIDIA。三個問題至關重要：哪家公司提供最強的機會，AI 支出能否創造持續成長，以及擊敗預期是否總能推升股價？

我的看法保持審慎：NVIDIA 提供直接的 AI 基礎設施曝險；Microsoft 則提供多元化的雲端與企業 AI 業務。估值、現金流和財測比頭條消息更重要。

財報日程與預估
預期的財報日程為 Microsoft 和 Alphabet 約在 10 月 28 日、Amazon 約在 10 月 29 日、Apple 約在 11 月 2 日，而 NVIDIA 預計於 11 月公布。交易前請確認官方投資人關係公告。

發布前的大致市場共識：

• Microsoft：營收 906 億至 907 億美元；調整後每股盈餘 4.71 至 4.72 美元；營收年增率約 16.7%。

• Alphabet：營收約 1280 億美元；預估成長率超過 25%。

• Amazon：營收約 2022 億美元；每股盈餘 1.96 至 2.01 美元；營收年增率約 12.3%。

• Apple：營收約 1132 億美元；每股盈餘 1.98 至 1.99 美元。

• NVIDIA：營收約 1090 億美元；調整後每股盈餘 2.47 至 2.49 美元。

這些是預估值，並非已確認的結果。各家資料提供者的數字可能有所不同，也可能變動。市場將評估意外表現與財測。

股價與估值
截至 2026 年 10 月 23 日公布的參考價格，並非即時報價：

• Microsoft：524.51 美元（+0.66%），市值約 3.90 萬億美元，過去 12 個月本益比接近 29.2；較 553.72 美元的 52 週高點低約 5.3%。

• Alphabet：317.28 美元（-1.08%），較 404.47 美元的 52 週高點低約 21.6%。

• Amazon：約 248.00 美元（-0.95%）。

• Meta：約 642.62 美元（-0.96%）。

• NVIDIA：收盤參考價約 212.21 美元，盤後約 213.31 美元。

交易前必須以最新報價查核這些標示日期的股價。請查證 Apple 的歷史收盤價，不要猜測。

META：營收成長與獲利能力的權衡
Meta 公布第三季營收為 646.01 億美元，較 512.42 億美元成長 26%。成本上升 68% 至 516.13 億美元，營業利益下滑 37% 至 129.88 億美元，營業利益率則從 40% 降至 20%。

稀釋後每股盈餘為 3.83 美元，去年同期為 1.05 美元，但不同的稅務與法律費用影響使比較變得複雜。一筆 98.9 億美元的法律費用影響了業績；Meta 的調整後呈現方式顯示，營業利益約為 228.8 億美元，每股盈餘接近 7.40 美元。

營運現金流為 327.9 億美元，資本支出為 349.1 億美元，自由現金流為 -21.2 億美元。現金與有價證券合計 824.5 億美元。每日活躍用戶人數達 36.4 億（+3%）；廣告曝光次數增加 10%，平均廣告價格上升 14%。第四季營收財測為 730 億至 760 億美元。

我的看法喜憂參半，但仍偏正面：廣告業務強勁，但成本和 AI 基礎設施支出為現金流帶來壓力。投資人需要看到證據，證明 AI 回報足以支撐這些投資。

NVIDIA：我的 AI 基礎設施首選
NVIDIA 是我首選的直接 AI 基礎設施投資標的，在加速器、網路設備、軟體和開發者生態系方面具有優勢。營收共識接近 $109B ，調整後每股盈餘為 2.47 至 2.49 美元，這些都是預期值，並非實際結果。

看多情境：雲端服務供應商擴大 AI 產能，財測上調。看空情境：客戶延後採購、競爭對手提高市占率、利潤率走弱，或超大規模雲端服務商削減資本支出。即使大幅擊敗預期，如果市場預期極高，仍可能令人失望。我會避免追高財報公布前的飆升行情，較偏好股價拉回至經查證的支撐位，或財報公布後由成交量和財測確認的突破。

MICROSOFT：多元化的 AI 營利模式
Microsoft 可透過 Azure、Microsoft 365、安全服務和企業訂閱服務，將 AI 變現，並把功能整合至客戶已在使用的產品中。其股價為 524.51 美元，市值約 3.90 萬億美元，過去 12 個月本益比接近 29.2。

市場共識預期營收為 906 億至 907 億美元，調整後每股盈餘為 4.71 至 4.72 美元。

留意 Azure、Copilot 採用情況、利潤率、資本支出和財測。雲端成長加快是利多；支出增速超過變現速度則是利空。請在即時走勢圖上確認支撐位和壓力位。

ALPHABET：AI 機會與搜尋風險
Alphabet 結合了 Search、YouTube、Google Cloud 和 AI 研究。其股價為 317.28 美元，較 404.47 美元的 52 週高點低約 21.6%。AI 可能改善搜尋和雲端業務，但 AI 回答也可能減少點擊次數，或改變廣告的經濟模式。留意廣告成長、YouTube、雲端獲利能力、資本支出、自由現金流和財測。雲端利潤率改善是利多；搜尋變現能力減弱，或成本上升卻未帶來回報，則是警訊。

AMAZON：AWS 與現金流
Amazon 的市場共識預期營收約為 2022 億美元，每股盈餘為 1.96 至 2.01 美元。AWS、廣告和零售效率是投資論點的主要動力，但資料中心、晶片、電力和履約服務都需要投資。AWS 加速成長、利潤率改善是利多；雲端需求或現金流走弱則是利空。營收優於預期，但利潤率下滑，股價未必上漲。

APPLE：AI 能否帶動升級換機？
Apple 的市場共識預期營收約為 1132 億美元，每股盈餘為 1.98 至 1.99 美元。其裝置安裝基礎可能有助於 AI 功能帶動升級換機並提高服務使用率，但時機尚不確定。留意 iPhone 銷售、服務、毛利率和財測。升級換機強勁是利多；需求疲弱或 AI 變現方式不明確，則應保持審慎。

AI 支出能否創造持續成長？
AI 需要晶片、記憶體、網路設備、儲存設備、電力、冷卻系統和資料中心。機會龐大，但光是支出並不能證明業務有獲利能力。
NVIDIA 等供應商可在設備出貨時認列營收。

Microsoft、Alphabet、Amazon 和 Meta 必須將產能轉化為雲端銷售、訂閱服務、廣告成效改善或新服務。

供應商短期內的營收能見度可能較高；若 AI 產品發展成持久的業務，買方則可能取得更多長期價值。

舉例而言，若一項 $100B 投資要取得 10% 的年度經濟報酬，則每年需創造 $10B 的效益，且尚未計入融資、折舊、營運成本和資本設備汰換。營收成長本身並不足夠；增量利潤和現金流才重要。

我會關注 AI 營收是否成長、現金流是否改善，以及支出放緩時回報是否仍具吸引力。AI 可能提升生產力，但過度擴張和變現不佳仍是風險。

財報優於預期，股價就一定上漲嗎？
不一定。市場交易的是預期與現實之間的落差，而不只是財報頭條。

範例 A：某檔股票股價為 100 美元，預期每股盈餘為 2.00 美元。該公司公布 2.20 美元，優於預期 10%，但下修財測。股價可能下跌 5% 至 95 美元。

範例 B：某檔股價為 100 美元的股票公布每股盈餘 1.95 美元，低於預期的 2.00 美元，落差為 2.5%，但大幅上調未來財測。股價可能上漲 4% 至 104 美元。這些是假設性範例，並非實際走勢或預測。

我會檢視每股盈餘意外表現、營收成長、利潤率、財測和財報公布前的股價走勢。財報公布前若已上漲 15%，股價可能幾乎沒有容錯空間。大幅下跌的股票，可能因為市場預期低而在消息略優於預期時反彈。財測往往比頭條消息更重要。

利率、流動性與市場情緒
公債殖利率、通膨、Fed 預期和經濟成長也會影響財報公布後的市場反應。殖利率上升可能壓抑成長股估值；若經濟成長仍具韌性，殖利率下降則可能帶來助益。留意 10 年期和 2 年期公債殖利率、通膨、Fed 發言、S&P 500/Nasdaq 市場廣度、科技股成交量和選擇權波動率。即使業績強勁，若市場廣度疲弱，漲勢也可能有限。突破時成交量高於平均值有助確認，但絕不保證行情延續。

看多、看空與基本情境
看多情境：Microsoft 和 Alphabet 上調財測，Amazon 改善雲端獲利能力，Apple 展現需求韌性，NVIDIA 維持 AI 業務強勁成長。

看空情境：財測令人失望、資本支出增加、自由現金流走弱，投資人開始質疑 AI 回報。

個別高波動股票可能下跌 5%–10%；這是風險情境，並非對整體市場的預測。

基本情境：各家公司股價反應不一，能創造 AI 營收的公司可能優於支出增加、但變現方式不明確的公司。

交易策略與風險管理
財報結果充滿不確定性。交易前請確認價格、支撐位、壓力位、失效條件和最大虧損。財報公布前可考慮降低部位，因為跳空幅度可能很大。財報公布後，等候結果、財測和股價走勢確認，但也要接受可能錯過第一波行情。跳空時，停損單無法保證以特定價格出場。分散投資，並在進場前設定風險上限。

我的排名與最終看法
NVIDIA：直接投資 AI 基礎設施的首選，但估值和超大規模雲端服務商支出是主要風險。

Microsoft：雲端與企業 AI 領域中，我偏好的多元化平台。
Alphabet：資產優質，但 AI 導致搜尋經濟模式改變的情況仍不明朗。
Amazon：AWS 和廣告具成長潛力，支出效率至關重要。

Apple：優質企業，但 AI 帶動升級換機仍需更明確的證據。

Meta 仍是 AI 和廣告領域的重要業者，但成本和現金流需要密切關注。
如果 NVIDIA 需求放緩、Azure 走弱、Alphabet 搜尋變現能力下滑、AWS 利潤率惡化、Apple 升級換機表現令人失望，或 Meta 的支出未能帶來回報，我會調整排名。

結論
AI 投資是真實存在的，但光是支出並不能保證獲利成長。我仍最看好 NVIDIA 的直接基礎設施曝險，並看好 Microsoft 多元化的企業 AI 業務。分析財報意外表現、評估財測、檢視現金流，並留意估值。好公司不一定是好買進標的。