#阿斯麦与台积电即将发布Q3财报 AI交易真正壓力測試才開始：2場財報48小時交卷

AI交易還在往上走，但本週很快要迎來一輪硬驗證。上週，美股三大指數集體收漲。科技股反彈幫助市場頂住油價和美債殖利率上行壓力，納斯達克綜合指數更是連續第四週上漲。進入新一週，標普500、納斯達克100和道指期貨整體波動不大，資金明顯在等待新的催化劑。其中最關鍵的一組答案，很快就會從半導體產業鏈裡出來。
阿斯麥和台積電將分別於當地時間10月14日和10月15日公布第三季度業績。一個掌握先進製程最關鍵的光刻設備，一個直接承接英偉達等AI晶片公司的先進製程需求，兩份財報連續交卷，幾乎就是對全球AI資本支出的一次上下游聯合驗證。阿斯麥要回答的是：晶圓廠未來兩三年的擴產意願到底有多強；台積電要回答的則是：眼下AI晶片需求、盈利能力和資本支出還能不能繼續維持高位。兩邊同時強，AI投資邏輯會得到進一步確認；一旦出現背離，產業鏈定價也可能迅速分化。

財報前，市場到底在等哪些數字？
重要性已經明確，接下來真正需要提前梳理的，是市場已經把什麼寫進價格，以及哪些數字最可能打破現有預期。
阿斯麥：高預期之下，更難的是回答未來還能增長多久阿斯麥將於10月14日公布第三季度財報。7月大幅上調全年預期後，這次市場給出的考核標準已經很高。目前市場普遍預計，阿斯麥第三季度營收約116.2 億歐元，同比增長約55%、環比增長約25%；毛利率約55.7%；淨利潤約40.9 億歐元，同比增長約92%。此前公司給出的第三季度營收指引為110 億至120 億歐元，毛利率指引為55%至57%。換句話說，市場已經預期公司交出一份相當強的成績單，真正能拉開預期差的地方反而在後面。
第一個看點，是全年指引還會不會繼續上調。 阿斯麥目前預計2026年營收430 億至450 億歐元、毛利率54%至56%。如果按全年營收中值440 億歐元和當前第三季度市場預期推算，第四季度營收需要達到約142.9 億歐元，略高於市場目前約140.5 億歐元的預期。管理層能否維持這一增長節奏，是財報後的第一道考題。
第二個看點，是新增訂單和EUV產能。 AI晶片持續向先進製程遷移，對EUV設備的需求也隨之增加。新增訂單、EUV交付能力以及2027年的產能安排，可以更直接地觀察全球晶圓廠未來擴產到底有多積極。
第三個看點，是更遠的2028年。 
前瞻數據顯示，市場對阿斯麥2028年的增長動能存在明顯分歧。因此，這次財報真正可能改變估值的，不只是第三季度多賺了多少，而是管理層能否給出更清晰的長期訂單能見度。
台積電：營收已經交卷，利潤率和資本支出成為新焦點一天之後，台積電將在10月15日公布第三季度財報並舉行法說會。此前台積電給出的第三季度營收指引為446 億至458 億美元，中值約452 億美元。10月8日，台積電公布的最新營收報告顯示，第三季度營收目前已經達到約467 億美元，收入端已經先行超過此前指引，正式財報的懸念因此轉向盈利能力和下一輪擴產。
第一，看毛利率能不能守住高位。 隨著2nm進入量產初期，新製程爬坡會帶來一定成本壓力。市場對第三季度毛利率的預期在67%左右。如果在擴產階段依然能維持這一水平，意味著先進製程高速增長的同時，盈利能力仍有較強支撐。
第二，看資本支出還會不會繼續往上。 7月，台積電已經把2026年資本支出預期從520 億至560 億美元上調至600 億至640 億美元。如此龐大的投入，本身就是對未來AI需求的一次押注。此次法說會上，2027年資本支出會不會繼續擴大，也會直接影響阿斯麥等設備公司的訂單預期。
第三，看AI需求還能維持多陡的增長斜率。 台積電此前已經上調全年美元營收增長預期。管理層這次如何描述AI加速器、先進製程和先進封裝需求，會成為判斷AI資本支出究竟還在加速，還是逐漸進入平穩期的重要信號。
所以，本週真正值得看的並不只是「兩家公司有沒有超預期」。阿斯麥要給出未來設備訂單的能見度，台積電則要驗證當下AI需求和下一輪擴產力度。兩邊如果同時強，AI資本支出邏輯會得到進一步確認；如果出現背離，市場就需要重新判斷產業鏈的強弱究竟停留在哪一環。#WCTCS9