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九月就業報告剛剛改寫了市場攻略
九月美國就業報告對市場帶來了重大衝擊。

非農就業人數僅增加 29,000 人，遠低於接近 90,000 人的預期，而失業率則從 4.1% 升至 4.2%。

八月非農就業人數也從 162,000 人下修至 133,000 人，而前兩個月的修正合計刪除了約 60,000 個工作職位。平均時薪月增僅 0.1%，年增 3.0%，顯示就業成長與薪資動能都正在減弱。

乍看之下，這正是加密貨幣多頭所期待的報告。疲弱的勞動市場降低了立即進一步緊縮貨幣政策的壓力，這起初推動美國國債殖利率走低、美元走弱，以及風險資產上漲。

比特幣迅速突破 87,000 美元，而黃金則大幅上漲至 4,223 美元附近。但這波反應並未持續，而這次反轉遠比最初的飆升更加重要。

美國國債殖利率仍是加密貨幣最大的訊號

就業報告發布後，10 年期美國國債殖利率最初下跌約 8 個基點，降至 5.15% 附近，但之後回升至 5.21% 附近。2 年期殖利率也反轉了最初的跌勢，升至 4.82% 附近，而 30 年期殖利率則維持在 5.62% 左右。

這告訴我們，市場並未將疲弱的就業報告解讀為通膨問題的結束。

對比特幣與 Ethereum 而言，這項區別至關重要。當疲弱的勞動市場帶來較低殖利率與更寬鬆貨幣政策的預期時，這對比特幣是利多。然而，如果通膨仍具黏性，且長期美國國債殖利率仍高於 5%，風險資產仍將面臨固定收益資產的嚴重競爭。這就是比特幣在就業報告發布後的初始漲勢如此迅速消退的原因。

比特幣：區間十分明確

比特幣目前在 84,000 美元附近交易，此前曾觸及約 86,700 美元的日內高點，隨後跌至 83,585 美元附近。短期結構仍處於區間震盪，83,500-83,800 美元構成第一個重要支撐區。

如果比特幣在強勁賣壓下跌破 83,500 美元，下一個主要支撐位將在 82,000 美元附近。該區域尤其重要，因為一旦跌破，將削弱目前的結構，並提高出現更深度修正的機率。

上方方面，85,300-85,500 美元是第一個阻力區。再往上，86,700-87,500 美元是主要突破區。一旦日線明確收在 87,500 美元上方，將強化多頭結構，並可能開啟通往 90,000 美元的道路。

因此，我的交易觀點很簡單：我不會在區間中間追買比特幣。低於 83,500 美元時，風險將顯著增加；而確認重新站回 87,500 美元上方，則會提供更強的動能訊號。只要市場結構在 82,000-83,000 美元區域企穩，該區仍是買方更感興趣的逢低買入區。

ETHEREUM 顯示出更大的弱勢

Ethereum 表現落後於比特幣，目前仍在 2,600 美元附近。2,590-2,610 美元區域是即時支撐區，而 2,680-2,700 美元則是第一個重要的復甦區。

突破 2,700 美元將改善短期結構，而重新站回 2,725-2,760 美元則會更有力地確認買方正在回歸。另一方面，若明確跌破 2,590 美元，可能會下探 2,570 美元區域，並顯示相對於比特幣的弱勢仍在延續。

這對更廣泛的山寨幣市場十分重要。在 Ethereum 開始重新站回其移動平均線並展現更強相對表現之前，我會對激進的山寨幣漲勢保持謹慎。當 ETH 仍在試圖穩定之際，比特幣仍是加密貨幣風險偏好的較強表達。

聯準會仍是主要驅動因素

疲弱的非農就業報告大幅降低了十月立即升息的預期。在報告發布前，市場對再次升息的機率評估明顯更高，但就業數據公布後，這些預期急劇崩落。

然而，交易者不應將十月升息預期降低，與聯準會全面轉向鴿派混為一談。

通膨仍是問題。

八月 CPI 月增 0.4%、年增 3.4%，而 PPI 更為熾熱，年增達 5.4%。能源價格與地緣政治壓力持續帶來額外的通膨風險。

這意味著聯準會即使收到疲弱的就業報告，仍可能保持謹慎。央行必須在兩股相互對立的力量之間取得平衡：正在降溫的勞動市場與持續存在的通膨。在通膨明確下降之前，市場無法有信心地定價一個持續時間較長的寬鬆週期。

CPI 與 PPI 現在才是真正的催化劑

下一個主要市場考驗將來自通膨數據。九月 CPI 預定於十月 14 日公布，九月 PPI 則預定於十月 15 日公布。這些數據可能決定目前的比特幣區間將向上或向下突破。

如果 CPI 與 PPI 高於預期，美國國債殖利率可能再次上升，美元可能走強，而比特幣可能重新測試 83,500 美元，甚至 82,000 美元。這將強化「更高更久」的論述。

如果通膨低於預期，則可能出現相反情境。美國國債殖利率可能回落至 5% 以下，進一步緊縮的預期可能減弱，而比特幣可能獲得所需的流動性提振，挑戰 87,500 美元，最終上看 90,000 美元。

更大的市場圖景

儘管殖利率處於高位，股票仍展現出令人意外的韌性。S&P 500 與 Nasdaq 仍在接近歷史高點的區域交易，主要受到 AI 投資週期的大力支撐。

Nvidia 已推升至新高，而記憶體產業仍是最強勁的主題之一，因為 AI 基礎設施持續支撐對先進記憶體的需求。

黃金也正發出重要訊號。就業報告公布後，黃金大幅上漲，且比特幣更能守住漲幅。這種分歧顯示，投資人仍將黃金視為傳統防禦性資產，而比特幣的表現則更像需要有利流動性條件的高貝塔風險資產。

對加密貨幣交易者而言，這意味著最重要的圖表可能其實不是 BTC。請關注 10 年期美國國債殖利率。如果殖利率維持在 5% 以上，比特幣可能難以建立持續性突破。如果殖利率明確跌破 5%，同時通膨預期也降溫，則環境將對 BTC、ETH 以及更廣泛的加密貨幣市場有利得多。

我目前的交易觀點

只要比特幣守住 83,500-82,000 美元支撐區，我的基本情境就是中性至謹慎看多。在確認突破並收在 87,500 美元上方後，我會明顯轉為更加看多，因為這將使目前區間結構的大部分失效，並創造通往 90,000 美元的潛在道路。

然而，若跌破 82,000 美元，多頭格局將顯著轉弱，市場可能進入更深度的修正。

對 Ethereum 而言，2,590-2,610 美元是關鍵防守區，而 2,700 美元以及接著的 2,725-2,760 美元，則是多頭需要重新站回的價位。

九月就業報告改變了短期聯準會敘事，但並未終結通膨故事。

比特幣下一波主要走勢，很可能取決於美國國債殖利率、CPI、PPI 與聯準會預期的組合，而不只是就業報告本身。

目前，市場仍被困在兩股力量之間：正在降溫、支持更寬鬆政策的勞動市場，以及使殖利率維持高位的黏性通膨。這種拉鋸正在造成目前的波動，而下一次主要突破很可能會在其中一方終於勝出時出現。

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