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Micron 剛剛為 AI 記憶體週期提高了門檻

Micron Technology 的 2026 財政年度第四季財報現已公布，數據顯示 AI 基礎設施熱潮已如何戲劇性地改變記憶體晶片業務。

Micron 報告季度營收為 542.3 億美元，高於上一季的 414.6 億美元以及一年前的 113.2 億美元。GAAP 淨利達到 377 億美元，或稀釋後每股 32.87 美元，而非 GAAP 每股盈餘為 33.42 美元。營運現金流達到驚人的 439.7 億美元。

主要數據也高於預期。調整後每股盈餘 33.42 美元，高於約 31.35 美元的市場共識，而 542.3 億美元的營收也高於接近 510 億美元的預估。

但對我而言，這份報告最重要的部分不只是第四季超越預期。

而是 Micron 對 2027 財政年度的看法。

AI 需求仍在推動數據

Micron 的業績顯示，記憶體已成為 AI 基礎設施建設中的關鍵元件之一。

其雲端記憶體事業部第四季營收為 162.8 億美元，高於第三季的 137.7 億美元。

更令人矚目的是核心資料中心事業部，營收達到 180 億美元，高於上一季的 115.2 億美元。其毛利率達到約 90%，凸顯目前記憶體週期的獲利能力。

這一點很重要，因為 AI 伺服器需要大量高效能記憶體，尤其是 HBM 和先進 DRAM。

毛利率：另一個重要訊號

Micron 第四季 GAAP 毛利率達到約 86.8%，而調整後毛利率約為 87%。相較於該公司歷來記憶體週期的波動，這是極其出色的水準。

現在更大的問題是，隨著 Micron 擴大產能，以及競爭對手也因應 AI 驅動的需求激增而採取行動，這些利潤率能否維持在高位。

對於下一季，Micron 預期調整後毛利率約為 86.25%，略低於第四季水準，但仍然極為強勁。

前瞻指引更加引人注目

Micron 預期第一季營收約為 615 億美元，調整後每股盈餘約為 38.15 美元。這項營收展望高於接近 570 億美元的分析師預期。

這意味著該公司不只是公布強勁的一季業績。

它正在發出訊號，表明需求在進入 AI 基礎設施週期的下一階段時，可能仍會極其強勁。

Micron 也表示，策略協議下的客戶承諾已增加至約 320 億美元，而剩餘履約義務約達 1500 億美元。

資本支出的問題

這個故事還有另一面。

Micron 在第四季投入 107.7 億美元資本支出，使財政年度投資總額達到 273.7 億美元。

管理層正在增加製造、技術和產能方面的投資，因為需求持續超過可用供給。

報告也指出，Micron 預期在 2027 財政年度上半年進行大量資本投資，以擴大製造產能。

我的關鍵結論

Micron 的故事顯然已超越單純擊敗季度預估。

現在更大的討論在於，AI 記憶體短缺還能維持多緊張多久、利潤率能維持多高，以及 Micron 需要建置多少產能來滿足未來需求。

第四季帶來：

營收：542.3 億美元
GAAP 每股盈餘：32.87 美元
非 GAAP 每股盈餘：33.42 美元
GAAP 毛利率：~86.8%
營運現金流：439.7 億美元
第一季營收指引：615 億美元
第一季調整後每股盈餘指引：38.15 美元

對我而言，最有趣的訊號是創紀錄的財務表現、強勁的 AI 驅動需求、持續增加的客戶承諾，以及積極的產能投資這幾者的結合。

因此，MU 故事的下一章可能較少取決於 Micron 能否再創造一季強勁業績，而更多取決於 AI 記憶體週期是否能在 2027 財政年度及之後持續受到供給限制。

這是我會最密切關注的數字。

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