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Hyperliquid 估值超越 Nasdaq 與 LSEG：新型鏈上金融市場的崛起

Hyperliquid 在快速發展的數位資產產業中，已達成另一項令人矚目的里程碑。

Hyperliquid 生態系原生代幣 HYPE 的完全稀釋估值近期已攀升至約 91.1 億美元，使其 FDV 超過 Nasdaq 與倫敦證券交易所集團（LSEG）等主要傳統金融市場營運商所公布的市值。

這項比較很重要，但也需要放在背景下理解。

HYPE 的數值代表完全稀釋估值，也就是將目前代幣價格套用至代幣總供應量。這與上市公司的流通市值並不是相同的衡量方式。在比較加密貨幣代幣與傳統上市公司時，這項差異十分重要。

儘管如此，這個數字的規模仍展現出，成功的加密原生金融基礎設施的市場價值能夠以多快的速度成長。

Hyperliquid 不只是一枚代幣

Hyperliquid 不只是另一個加密貨幣專案。

它正圍繞自身的 Layer-1 區塊鏈與高效能交易基礎設施，打造鏈上交易生態系。

該平台尤其因永續期貨而廣為人知，交易者可以透過鏈上訂單簿系統取得加密貨幣衍生品。

隨著時間推移，該生態系已擴展至穩定幣、現實世界資產、預測市場及其他金融產品。

這種更廣泛的擴張，是 Hyperliquid 持續吸引大量關注的原因之一。

為何 91 億美元的數字很重要

超過 91 億美元的估值，讓 HYPE 進入了與去中心化金融早期截然不同的討論範疇。

加密原生協議正日益被拿來與成熟的金融基礎設施比較。

Nasdaq 與 LSEG 等傳統交易所花費數十年建立受監管的金融市場業務。

Hyperliquid 代表的是一種不同的模式。

它並非主要以傳統中心化交易所公司的形式營運，而是利用區塊鏈基礎設施建立鏈上市場。

這項差異使直接的估值比較並不完美，但這種比較仍有助於理解市場對加密原生金融基礎設施的預期已達到多大的規模。

鏈上交易的成長

Hyperliquid 最大的優勢之一，是其在去中心化永續期貨領域的地位。

Hyperliquid Strategies 報告的資料顯示，截至 June 30, 2026，Hyperliquid 佔全球永續期貨交易量（包括中心化交易所）的比例約為 9.4%。該公司也報告，截至 August 23, 2026，Hyperliquid 約佔去中心化永續期貨未平倉量的 63%。

這些數字凸顯出網路上正在進行的活動規模。

鏈上交易正成為更廣泛加密貨幣市場中日益重要的一環。

交易者需要速度、流動性、進階訂單類型、槓桿，以及全天候運作市場的存取權。

Hyperliquid 正嘗試將這些功能與基於區塊鏈的結算及透明度結合。

HYPE 代幣

HYPE 是 Hyperliquid 生態系的原生代幣。

其作用不僅限於單純的市場投機。

該代幣與治理、質押以及 Hyperliquid 網路更廣泛的經濟結構相互連結。

該生態系也建立了相關機制，使協議產生的價值能夠流向與 HYPE 相關的活動。

Hyperliquid Strategies 報告指出，生態系產生的大部分價值，會透過程式化代幣回購返還給 HYPE 持有者。

這在網路活動與代幣經濟學之間建立了重要連結。

不同的交易所模式

傳統交易所通常以公司形式營運。

Nasdaq 與 LSEG 透過多項業務產生營收，包括交易服務、市場資料、技術、上市服務及其他金融市場基礎設施。

Hyperliquid 採取不同的方法。

該協議以區塊鏈基礎設施與鏈上金融市場為核心打造。

在比較估值時，這項區別十分重要。

代幣的 FDV 反映的是以目前代幣價格計算的整個代幣供應量市場價值。

上市公司的市值代表其流通在外股權的價值。

這是不同的金融衡量方式。

儘管如此，看到 HYPE 的 FDV 達到高於主要傳統交易所營運商的水準，仍展現出市場對去中心化金融基礎設施的預期規模。

Hyperliquid 的營收故事

估值只是其中一面。

另一項重要指標是實際網路活動與費用產生情況。

Hyperliquid Strategies 報告指出，在截至 June 30, 2026 的 12 個月內，約有 9.45 億美元的價值流向 Hyperliquid 生態系。

這反映出網路各處正在進行的大量交易活動。

發展可持續的營收尤其重要，因為長期估值最終取決於協議能否產生有意義的經濟活動，而不只是吸引投機資本。

鏈上金融的崛起

Hyperliquid 是更大規模運動的一部分。

金融市場正日益轉移至區塊鏈網路上。

穩定幣正獲得更廣泛的使用。

現實世界資產正被代幣化。

永續期貨正轉移至去中心化基礎設施上。

預測市場正在擴張。

交易者也越來越習慣透過基於區塊鏈的應用程式與金融產品互動。

Hyperliquid 正將自身定位於其中多項趨勢的交會點。

現實世界資產市場

Hyperliquid 生態系中最有趣的發展之一，是現實世界資產永續合約的擴張。

這些市場可以提供全天候交易曝險，讓交易者接觸傳統上與傳統金融市場相關的資產。

其中包括與股票及其他現實世界資產相關的產品。

這個概念十分重要，因為傳統市場歷來是在特定交易時段內運作。

基於區塊鏈的市場可以持續運作。

這創造了金融市場每天 24 小時、每週 7 天持續開放的可能性。

競爭日益加劇

Hyperliquid 的成長並不代表競爭已經消失。

去中心化衍生品市場仍然競爭激烈。

中心化交易所持續提供深度流動性與複雜的交易基礎設施。

其他去中心化協議也在發展永續期貨、現貨市場、衍生品與代幣化資產。

傳統金融機構也日益參與基於區塊鏈的市場。

這意味著 Hyperliquid 需要持續改善技術、流動性、使用者體驗、安全性及監管相容性。

監管問題

監管仍將是鏈上金融市場未來最重要的因素之一。

Hyperliquid 正在快速變化的監管環境中營運。

不同司法管轄區對去中心化衍生品、代幣化證券、永續合約及其他基於區塊鏈的金融產品之處理方式仍在發展中。

監管明確性可能為加密原生金融基礎設施創造新的機會。

與此同時，合規要求也可能帶來額外成本與營運挑戰。

因此，監管方向仍將是 Hyperliquid 及更廣泛 DeFi 產業的重要變數。

為何傳統市場正在關注

Hyperliquid 的成長也正吸引成熟金融市場參與者的關注。

2026 年 5 月，洲際交易所執行長 Jeffrey Sprecher 討論了 Hyperliquid 的交易活動，並表示該平台的交易活動規模大於 Nasdaq；同時他也指出，當時其交易活動與規模小得多的代幣市值之間存在差異。

這項區別十分重要。

交易活動與公司估值是完全不同的衡量方式。

但傳統金融基礎設施公司的高階主管正在討論 Hyperliquid，這一事實展現出，一些成熟市場參與者正多麼認真地關注加密原生交易所。

流動性的重要性

對任何交易平台而言，流動性都至關重要。

交易者需要能夠有效執行訂單的市場。

深度流動性可以降低滑價，並讓較大部位更容易管理。

Hyperliquid 在永續期貨方面的成長，已幫助其建立起重要鏈上衍生品交易場所的聲譽。

隨著更多交易者參與，流動性可能成為重要的競爭優勢。

然而，在極端波動期間，流動性可能迅速改變。

這仍是每個金融市場的重要風險。

HYPE 的估值與網路基本面

91 億美元 FDV 的標題數字令人印象深刻，但估值始終應與基本面一併檢視。

重要指標包括：

交易量。

未平倉量。

協議費用。

總鎖倉價值。

代幣供應量。

代幣分配。

回購。

網路使用者。

流動性。

開發者活動。

監管發展。

這些指標能夠更全面地呈現生態系。

即使底層經濟活動尚未以相同速度成長，代幣價格快速上升也能推高 FDV。

這就是為何單靠估值無法描述區塊鏈生態系的健康程度。

新的金融基礎設施層

Hyperliquid 背後更大的故事，是區塊鏈網路作為金融基礎設施的崛起。

Bitcoin 證明了去中心化數位貨幣可以在全球運作。

Ethereum 將這一概念擴展至可程式化應用程式。

DeFi 引入了去中心化金融服務。

Hyperliquid 正將這一概念推向高效能鏈上交易。

如果這種模式持續發展，金融市場可能日益成為基於軟體、全球化、透明且持續可存取的市場。

這將代表金融基礎設施運作方式的重大變革。

91 億美元里程碑

因此，HYPE 報告中的 91.1 億美元完全稀釋估值，不只是一個龐大的數字。

它是市場目前賦予 Hyperliquid 與鏈上金融未來多少價值的縮影。

與 Nasdaq 及 LSEG 的比較，不應被解讀為這些企業完全相同。

它們並不相同。

它們的結構、營收模式、監管環境、所有權模式及估值方法都不一樣。

但這項比較提供了一個有趣的基準，有助於理解加密原生金融網路可能達到的規模。

接下來會怎樣？

Hyperliquid 下一階段的發展，可能會聚焦於超越加密原生衍生品。

穩定幣、現實世界資產、預測市場及其他金融產品，可能大幅拓展可服務市場。

越多金融活動轉移至鏈上，Hyperliquid 等基礎設施就可能變得越重要。

但成長也將帶來新的挑戰。

競爭將會加劇。

監管審查可能會增加。

安全要求將變得更加嚴格。

而該生態系將需要證明，高估值是由可持續的經濟活動所支撐。