。S&P 500 的 CAPE 估值於 9 月創下歷史第二高，市場充滿不確定性

S&P 500 以歷史上第二昂貴的水準進入 9 月，席勒本益比，或稱 CAPE（週期調整本益比），徘徊在接近 41 的水準——僅次於 2000 年網路泡沫高峰時創下的 44。據財經專欄作家 Steven Porrello 表示，這項可靠的估值指標已發出警告訊號，因為 CAPE 比率以過去十年 S&P 500 經通膨調整後的盈餘計算平均值，目前約為 41，相較之下，過去 155 年的歷史平均值僅為 18。部分資料來源顯示，CAPE 於 2026 年 8 月最高達到 42.56，相當於 155 年中位數 16.6 的 2.6 倍。估值偏高正值傳統的「9 月效應」期間——這是股市歷史上表現疲弱的時期——為投資人形成尤其岌岌可危的局面。Porrello 警告，高 CAPE 數值提高了市場因任何意外事件而遭遇急劇拋售的脆弱性，不過他指出，無論出現何種修正，優質企業很可能仍會持續創造獲利。投資人的疑慮正從多個面向加劇：持續的通膨、能源價格上升、央行釋放鷹派訊號、美國國債殖利率偏高、美加貿易緊張，以及對潛在 AI 泡沫日益升高的焦慮。S&P 500 的 CAPE 估值目前處於歷史上曾先於長期報酬低於平均水準時期出現的水位，引發了人們對目前多頭市場能否維持動能的疑問。隨著聯準會釋放最早可能於 9 月升息的訊號，加上 8 月非農就業報告顯示新增 162,000 個工作，幾乎是預期的三倍，宏觀經濟背景幾乎無法緩解估值過度延伸的情況。對投資人而言，歷史高估值與日益加劇的宏觀阻力相互作用，形成了充滿挑戰的環境，需要審慎配置投資組合，並提高對下行風險的警覺。