Federal Reserve 再次面臨不僅來自通膨與債券市場的考驗，也來自美國政治的考驗。隨著 11 月中期選舉臨近，投資人關注政治議程是否可能影響貨幣政策。然而，Federal Reserve Bank of Kansas City 總裁 Jeffrey Schmid 明確表示：選舉不應影響 Fed 在 10 月會議上的決策。
這項聲明之所以更加重要，是因為 The Fed 如今的處境比幾個月前複雜得多。通膨仍高於 2% 的目標，部分官員開始提出升息的可能性，而股市與債券市場對政策預期的任何變化都極為敏感。
Schmid：貨幣政策必須以經濟為依據
Schmid 此前已採取相對鷹派的立場。在 8 月 27 日於 Jackson Hole 接受 Bloomberg Television 訪問時，他表示目前的貨幣政策可能具備寬鬆性，而非限制性。他認為 3.50%–3.75% 的利率並未限制美國經濟——他表示：「短期利率甚至可能具有寬鬆性質。」Schmid 強調，通膨仍然「頑固」且「黏著」，「我們必須繼續尋找突破它的方法」。他明確反對 28 日的會議不能因選舉而排定的想法，強調政治日程不應成為貨幣決策的考量。
Federal Reserve 再次面臨不僅來自通膨與債券市場的考驗，也來自美國政治的考驗。隨著 11 月中期選舉臨近，投資人關注政治議程是否可能影響貨幣政策。然而，Federal Reserve Bank of Kansas City 總裁 Jeffrey Schmid 明確表示：選舉不應影響 Fed 在 10 月會議上的決策。
這項聲明之所以更加重要，是因為 The Fed 如今的處境比幾個月前複雜得多。通膨仍高於 2% 的目標，部分官員開始提出升息的可能性，而股市與債券市場對政策預期的任何變化都極為敏感。
Schmid：貨幣政策必須以經濟為依據
Schmid 此前已採取相對鷹派的立場。在 8 月 27 日於 Jackson Hole 接受 Bloomberg Television 訪問時，他表示目前的貨幣政策可能具備寬鬆性，而非限制性。他認為 3.50%–3.75% 的利率並未限制美國經濟——他表示：「短期利率甚至可能具有寬鬆性質。」Schmid 強調，通膨仍然「頑固」且「黏著」，「我們必須繼續尋找突破它的方法」。他明確反對 28 日的會議不能因選舉而排定的想法，強調政治日程不應成為貨幣決策的考量。
Schmid 關於選舉的訊息，其實是更大問題的一部分：Fed 希望市場相信，利率決策由經濟數據而非政治日程決定。
為什麼 10 月變得重要？
FOMC 日程顯示，下一次會議將於 9 月 15–16 日舉行，接著是 10 月 27–28 日，以及 12 月 8–9 日。10 月會議只會在 11 月選舉前幾天舉行。這樣的時機讓 Fed 的獨立性更加敏感。如果 Fed 在選舉前升息，這項決策可能被視為具有政治性。如果選擇按兵不動或降息，也會出現相反的質疑。Schmid 基本上是在重申一項原則：Fed 不得僅因選舉將近就調整政策。
問題在於：通膨尚未提供舒適空間
Bureau of Economic Analysis 於 8 月 26 日公布的最新數據顯示，PCE price index，也就是 Fed 偏好的通膨指標，2026 年 7 月的整體年增率為 3.7% YoY（與 6 月持平），核心年增率為 3.3% YoY，仍遠高於 2% 的目標。價格壓力依然持續。
除了通膨之外，勞動市場也顯示出疲軟跡象。8 月 7 日的數據顯示，美國經濟在 7 月減少 23,000 個工作機會，遠低於增加 80,000 個工作機會的預期。失業率為 4.1%。8 月 28 日，年度非農就業基準修正顯示減少 79,000 個工作機會。
在這種情況下，Fed 有理由對寬鬆保持謹慎。部分官員開始更強硬地發言：Cleveland Fed 總裁 Beth Hammack 表示，通膨已高於目標超過五年，現在是採取行動的時候，並警告「通膨高於目標的時間越長，就越難將其降下來」。Chicago Fed 總裁 Austan Goolsbee 表示，最大的擔憂是通膨尚未受到控制，中東戰爭因素推高能源成本，而關稅政策則充滿波動。Boston Fed 總裁 Susan Collins 發表了明確的條件式聲明：如果數據顯示通膨未如預期下降，她將支持在「未來一或兩次會議內」升息。因此，儘管市場可能期待降息，部分 Fed 官員反而正在思考升息的可能性。
Fed 已經分裂
在 7 月 28–29 日的 FOMC 會議上，The Fed 將利率維持在 3.50%–3.75%，但這項決定僅以 9–3 的票數獲得支持。包括 Hammack 在內的三名成員選擇升息 25 bps。這不是小事，內部對利率方向的辯論已經相當激烈。甚至在 10 月之前，市場就必須面對兩種可能性：鴿派（通膨下降、經濟疲軟，Fed 考慮降息）或鷹派（通膨持續、需求仍然強勁，Fed 維持或升息）。Schmid 顯然更接近後者陣營。
選舉 vs 通膨：哪個更重要？
從貨幣政策的角度來看，答案很簡單：通膨與經濟狀況。Fed 的職責是維持價格穩定，並支持健康的勞動市場狀況。如果 10 月通膨仍然過高，理論上 Fed 就應該依據數據做出決定，即使距離選舉只剩幾週。反之，如果通膨明顯下降且勞動市場疲軟，Fed 也必須擁有放寬政策的自由，即使這項決定恰好發生在選舉前夕。選舉日期不應成為貨幣政策方程式中的變數。
市場開始計入升息風險
在 Fed 主席 Kevin Warsh 於 8 月 28 日在 Jackson Hole 發表演說後，市場對升息的預期大幅飆升。9 月升息的機率從約 35% 飆升至約 57-60%，而 12 月升息的機率仍高於 70%。Warsh 在演說中 25 次提到「通膨」，表示通膨仍然「過高」，如果未能以「足夠快的速度」下降，那麼「仍有工作要做」。他重申 Fed 對 2% 目標的承諾。Capital Economics 分析師表示，他們「現在更確信 Fed 將在年底前升息，可能在 12 月升息 25 bps」。市場不再將升息視為極端情境。
對美股的影響
如果 Schmid 與其他鷹派官員成功將預期推向「更高更久」，成長股與科技股將成為最需要關注的類別。科技股估值對折現率極為敏感，當殖利率上升時，未來現金流會以更高的折現率計算，估值倍數承壓。8 月 28 日的市場反應相當明顯：Nasdaq 下跌 0.52%，S&P 500 下跌 0.25%，Dow 下跌 0.02%。然而，以週計算，華爾街仍錄得上漲。Fed 鷹派 → 美國國債殖利率上升 → 資本成本增加 → 成長股估值承壓 → Nasdaq 面臨走弱風險。Fed 鴿派 → 殖利率下降 → 金融環境更加寬鬆 → 成長股獲得上漲空間。
Bitcoin 與加密貨幣
Bitcoin 無法免受 Fed 政策變化的影響。Warsh 發表演說後，Bitcoin 跌破 $80,000，一度觸及 $78.442，單日下跌約 1%，超過 $488 million 的多頭部位遭到清算。Bitcoin 最終在約 $79,000 附近穩定，此前曾觸及 $81.330。儘管美國現貨 Bitcoin ETF 已連續九天錄得資金流入（8 月 28 日為 $242 million），價格仍然下跌。Fed 與加密貨幣的關係並不總是線性的：Fed 鷹派通常對加密貨幣流動性不利，但對財政政策與美元的擔憂，可能創造出不同的看多論述。
黃金也處於十字路口
黃金的走勢提供了一個有趣的例子。8 月 27 日，現貨黃金回升至每盎司約 $4.625。Warsh 發表鷹派演說後，現貨黃金收跌 3.2% 至每盎司 $4.454。理論上，高利率會提高持有黃金的機會成本。然而，黃金仍受到政策不確定性、地緣政治風險（尤其是伊朗戰爭）、已突破 $40 trillion 的美國政府債務，以及美元不確定性的支撐。黃金市場不只是在解讀「Fed 要升息還是降息？」也在思考「Fed 為什麼必須維持高利率？」
Fed 的獨立性反而成為資產
Schmid 的評論所承載的分量，超越了單純的利率觀點。如果投資人相信 Fed 能夠在不受政治壓力的情況下做出決策，通膨預期就會更加穩定。然而，如果市場開始相信貨幣政策受到選舉、財政壓力或短期政治利益影響，後果可能大得多：債券殖利率上升、風險溢價提高、美元承壓，以及政府融資成本進一步上升。目前 10-year Treasury yield 約為 4.67%，而 30-year yield 接近 5.2%，為 2007 年以來最高水準。Fed 的獨立性不只是政治問題，也是金融市場穩定的一部分。
市場需要關注的不只是 Schmid
Schmid 確實偏鷹派，但單一官員無法獨自決定 FOMC 的政策。投資人需要觀察整個委員會觀點的發展，尤其是 Fed 主席 Kevin Warsh，其在 Jackson Hole 的演說成為主要焦點；Board of Governors 成員；擁有投票權的地區 Fed 總裁；通膨數據（PCE、CPI）；勞動數據（payrolls、unemployment rate）；經濟成長（2026 年第二季 GDP 為 1.5%）；以及債券市場狀況。值得注意的是，8 月 28 日市場的注意力反而集中在 Warsh 首次於 Jackson Hole 發表的演說上，該演說釋出的訊號比許多人的預期更加鷹派，市場也迅速做出反應。Schmid 釋出鷹派訊號，Warsh 則以清楚而強硬的演說強化了這項訊號。
邁向 10 月的三種情境
股市看多情境：通膨開始持續下降（核心 PCE 低於 3%）、勞動市場進一步疲軟、Warsh 避免釋出進一步升息訊號、降息預期升高、殖利率下降 → Nasdaq 與成長股有望走強。
盤整情境：通膨維持高檔但未進一步惡化（核心 PCE 維持在 3.3%）、Fed 維持利率不變、官員釋出混合訊號、市場等待下一批數據，波動性上升但尚未出現明確方向。
股市看空情境：PCE 與核心通膨再次上升、勞動市場仍然強勁、通膨預期升高、更多官員支持升息、殖利率飆升 → 科技股、加密貨幣與風險資產面臨壓力。在此情境下，選舉不會成為 Fed 克制行動的理由，Schmid 的聲明反而表明政治日程並非政策考量。
結論：10 月將成為 Fed 獨立性的考驗
Jeffrey Schmid 的聲明所傳達的訊息，遠不只是「選舉不會影響利率」。他的訊息是：Federal Reserve 希望市場相信，貨幣政策由通膨、勞動市場、成長與金融狀況決定，而非由短期政治利益決定。
邁向 10 月的情況：Fed 利率 3.50–3.75%；整體 PCE 3.7%；核心 PCE 3.3%；2026 年第二季 GDP 1.5%；失業率 4.1%；10-year yield 約 4.67%；9 月升息機率約 57-60%；12 月升息機率 70%；7 月 FOMC 立場為 9-3（三人支持升息）。10 月會議排定於 2026 年 10 月 27–28 日舉行，距離選舉僅數日。
真正的較量不是 Fed vs 選舉，而是通膨 vs 利率 vs 成長。如果通膨勝出，利率可能維持高檔甚至上升。如果成長疲軟，寬鬆空間將會打開。如果兩者同時發生，也就是通膨高企而經濟疲軟，Fed 將面臨最艱難的政策兩難之一。對投資人而言，最重要的訊號不是選舉日期，而是 PCE、payrolls、Treasury yield、Fed 預期，以及 Warsh-Schmid 的評論。因為當 10 月到來時，Federal Reserve 的決策可能將由一件事決定：不是誰正在競選，而是美國經濟正在發生什麼事。
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