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NVIDIA 最新正式發布的業績來自 2027 財政年度第一季，於 2026 年 5 月 20 日公布，數據非同尋常。營收達到創紀錄的 816 億美元，較前一季上升 20%，較去年同期上升 85%。毛利率依然極為強勁，依 GAAP 計算為 74.9%，依非 GAAP 計算為 75.0%，顯示即使在龐大規模下，NVIDIA 仍持續創造驚人的獲利能力。

在獲利方面，NVIDIA 依 GAAP 計算交出 2.39 美元的稀釋後每股盈餘，依調整後非 GAAP 計算則為 1.87 美元。調整後每股盈餘較華爾街約 1.77 美元的預期高出約 5.65%，而 816 億美元的營收則約高於約 790 億美元的預測 3%。GAAP 淨利達到 583 億美元，較去年同期驚人增加 211%，營業利益則上升 147% 至 535 億美元。

最大引擎仍是 NVIDIA 的資料中心業務。在 2027 財政年度第一季，資料中心營收達到創紀錄的 752 億美元，較前一季上升 21%，較去年同期上升 92%。資料中心業務目前約占總銷售額的 92%，凸顯 NVIDIA 與全球 AI 基礎設施建設的深度連結。資料中心運算營收達到 604 億美元，較去年同期上升 77%，而網路業務營收則飆升 199% 至 148 億美元。邊緣運算部門包括遊戲、專業視覺化、機器人與汽車業務，貢獻 64 億美元，較去年同期上升 29%。

成長故事由執行長 Jensen Huang 所稱的 AI 工廠建設所推動，產業正朝向能夠自主執行生產性工作的代理式 AI 系統發展。超大規模雲端公司與主要網際網路平台持續投入巨額資本於 AI 基礎設施。Microsoft、Amazon、Meta 與 Alphabet 均重申其 AI 支出計畫，NVIDIA 憑藉其在 GPU 與加速運算領域的主導地位而直接受益。

NVIDIA 也正在向股東返還大量資本。在 2027 財政年度第一季，公司透過股票回購與股息返還約 200 億美元。2026 年 5 月，董事會批准另外 800 億美元用於股票回購，使剩餘授權額超過 1000 億美元。NVIDIA 也將季度現金股息從每股 0.01 美元提高至 0.25 美元，釋放出對其現金創造能力的信心。

目前主要焦點是已於 2026 年 7 月 26 日結束的 2027 財政年度第二季。NVIDIA 預估營收約為 910 億美元，上下浮動 2%。華爾街預期已略高於該水準，市場共識約為 920 億美元，部分預估接近 921.8 億美元。調整後每股盈餘預期約為 2.08–2.09 美元。與去年相比，這個對比相當驚人：2026 財政年度第二季營收為 467.4 億美元，調整後每股盈餘為 1.05 美元。因此市場預期營收將較去年同期接近翻倍。

但最重要的數字可能不是第二季營收。真正可能推動市場的數字，很可能是 NVIDIA 對 2027 財政年度第三季的指引。目前分析師預期約為 1040 億美元。如果 NVIDIA 給出的指引接近 1040 億美元或更高，市場可能將其解讀為 AI 基礎設施需求正在加速的確認。這也將使 NVIDIA 首次有望跨越季度營收 1000 億美元的門檻。然而，較弱的指引可能造成重大賣壓，因為市場預期已經極高。

NVIDIA 股價近期在約 213 美元附近交易，在 AI 基礎設施的樂觀情緒回歸之際，單一交易日上漲約 3%。52 週高點約為 236.54 美元，市值約為 5.3–5.4 萬億美元。分析師情境預測從看空方的中段 $160s 到積極看多者的 335 美元或更高。

長期故事依然強勁。NVIDIA 的市值已從 2023 年初 AI 熱潮開始時的約 3600 億美元，擴大至今日超過 5 萬億美元。這次重新評價反映了其在 AI 訓練與推論基礎設施中的領先地位。Jensen Huang 看好 Blackwell 與 Vera Rubin 平台截至 2027 年合計創造約 1 萬億美元營收的潛力。Blackwell Ultra GB300 系統鎖定要求嚴苛的 AI 工作負載，而 Vera Rubin 代表 NVIDIA 路線圖中的下一個重大階段。

NVIDIA 也正透過先進光學與矽光子技術，與 Marvell、Coherent、Corning 和 Lumentum 等公司合作，為資料中心架構的下一階段做準備。隨著 AI 叢集變得更大，並需要處理器之間更快速的通訊，網路與光學技術可能變得日益重要。

然而，確實存在風險。NVIDIA 一再超越獲利預期，但在近期業績發布後，股價仍曾出現大幅下跌。這凸顯股價面臨的最大問題：預期如此之高，以至於僅僅超越預估可能還不夠。投資人想要的是非凡數據、更強勁的指引，以及 AI 需求能以非凡速度持續成長的證據。

另一項疑慮是 AI 資本支出的永續性。投資人正在質疑，超大規模雲端服務商是否能無限期地維持目前的支出速度。短缺導致的記憶體成本上升，也可能推高 AI 伺服器成本，並對客戶與利潤率造成壓力。據報部分伺服器製造商已傳達超過 15% 的漲價幅度，為 AI 基礎設施方程式增加另一項變數。

中國是另一個主要的未知因素。NVIDIA 目前的指引假設不向中國銷售資料中心 AI 晶片。如果出口限制放寬，或未來如 Vera Rubin 等平台獲得批准，中國可能帶來超出目前預期的額外營收。目前，這項潛在營收未納入指引，意味著任何中國市場准入的改善都可能代表上行空間。

分析師預期整體仍然看多。在華爾街主要預估中，平均 12 個月目標價約為 307 美元，代表相較於約 213 美元有超過 40% 的潛在上漲空間。部分預測更加積極，最高目標價達到 500 美元，而較低預估則位於 200 美元出頭。較保守的平均目標價約為 254–256 美元。JPMorgan 的目標價據稱約為 265 美元，Goldman Sachs 與 Morgan Stanley 約為 250 美元，而更積極的目標包括 Benchmark 的 335 美元與 Tigress Financial 的 425 美元。

對於 2026 年底，許多情境將 NVIDIA 的股價置於約 225 至 284 美元之間。約 225 美元的基本情境將代表溫和上漲，而升向 250 美元或更高則需要持續的獲利動能、強勁的 AI 需求與有利的市場環境。升向 300 美元以上則需要持續的營收成長，以及投資人持續願意為 AI 領導地位支付溢價估值。

我的交易觀點是，業績事件本身需要謹慎看待。最大的短期催化劑是第三季指引。如果管理層給出的指引約為 1040 億美元或更高，尤其是對 Blackwell、Rubin、資料中心需求與利潤率發表強勁評論，看多論點將顯著增強。如果指引明顯低於預期，反應可能會很劇烈，因為大量未來成長已反映在 NVIDIA 的估值中。

對於考慮進場的交易者，我不會假設強勁的業績超預期就自動意味著股價必須上漲。

NVIDIA 已證明自己可能超越預期，之後股價仍然下跌。一種策略是等待業績發布後最初的波動平息，再評估股價能否守住重要支撐位。另一種方法是對於相信長期 AI 基礎設施週期的投資人採取逐步累積，而不是試圖預測業績發布當日的確切走勢。

在約 213 美元附近，第一個主要上行區間是前高 236–237 美元附近。若乾淨突破 236.54 美元，可能為上攻 250 美元打開空間。突破 250 美元後，市場可能瞄準 265 美元，接著是 280–285 美元。持續站上 300 美元將強化長期看多結構，並使分析師平均目標價 307 美元成為關注焦點。在積極看多情境下，335 美元將成為潛在延伸目標，而 425–500 美元則需要非凡的營收成長與又一次重大的估值重評。

下行方面，210 美元是重要的心理與技術區間。若明確跌破 210 美元，可能下探 200 美元，而更深的修正則可能使 190–195 美元成為關注焦點。如果業績反應極度負面，180–185 美元可能成為另一個主要需求區。跌向低位 $170s 將代表市場情緒出現更嚴重的變化，且很可能需要 AI 需求減速、利潤率承壓或重大監管衝擊的證據。
對於結構化交易計畫，我會將 213–218 美元視為眼前的決策區。突破 225 美元的看多行情可能確認買方正在重新取得控制權，潛在目標位約為 236、250 與 265 美元。若更強勁地突破 250 美元，市場注意力可能轉向 280 美元，最終達到 300 美元以上。若價格失守 210 美元且未能收復，下行目標 200、195 與 185 美元將變得日益重要。

看多交易設定的可能風險管理水準可圍繞 SL1 205 美元、SL2 198 美元與 SL3 190 美元進行規劃，具體取決於進場點與風險承受度。潛在上行目標可設為 TP1 236 美元、TP2 250 美元與 TP3 265 美元；若動能仍異常強勁，延伸目標則為 280、300 與 335 美元。這些是情境水準，而非保證目標，因為業績波動可能在兩個方向都造成快速走勢。

報告發布後最重要的訊號是毛利率、資料中心成長、Blackwell 需求、第三季營收指引，以及管理層對未來 AI 基礎設施支出的評論。如果毛利率維持在接近 75%，資料中心成長維持在 50% 以上，且第三季指引接近或超過 1040 億美元，核心看多論點仍然強勁。

我的整體評估是，NVIDIA 仍是全球 AI 交易中最重要的公司之一。基本面極為強勁：營收以非凡速度成長，毛利率維持在接近 75%，資料中心需求持續主導業務，現金創造能力十分龐大。最大的風險未必是 NVIDIA 業務的品質，而是股價中已經反映的極高預期。

對於下一步走勢，我關注 210 美元作為第一道下行線、200 美元作為主要心理支撐，以及 236–237 美元作為關鍵阻力區。突破 237 美元後，下一個目標是 250、265、280–285 美元，最終為 300 美元以上。跌破 210 美元後，風險將增加至 200、195 與 185 美元。
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