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Goldman Sachs vs. HSBC vs. BofA——機構的多空之戰
每次在 Nvidia 發布財報前，華爾街機構之間的分歧都格外有趣。這次也不例外。
先從最樂觀的機構開始。HSBC Research 直接將目標價從 325 美元上調至 360 美元，維持買進評級。他們的邏輯是，第二季業績將再次超出預期，財測將上調，由記憶體驅動的價格上漲將提振 2028 財年盈餘，而開源小型語言模型可能開拓新市場。HSBC 也分別將 2027 及 2028 財年的每股盈餘預測上調 5% 和 10%。
Bank of America 也屬於看多一方。分析師 Vivek Arya 維持買進評級，目標價為 350 美元。他認為，市場高估了 Nvidia AI 生態系投資 3000 億美元所帶來的風險——簡單來說，那些令人恐慌的新聞報導已被市場過度解讀。根據他的自由現金流模型，Nvidia 的估值被低估了 34% 至 50%。
Jefferies 更加看多。該機構預期 7 月季度營收將達到 950 億美元，高於市場共識的 919 億美元。其對 10 月季度財測的預測為 1080 億美元，也高於市場預期的 1037 億美元。Jefferies 也認為，Rubin 的放量速度將大幅快於 Blackwell 初期的放量速度，預期到 2026 年底將出貨超過 13,000 個 Rubin 機架，並在 2027 年超過 120,000 個。
UBS 也相對樂觀，將第二季每股盈餘預測從 2.09 美元上調至 2.13 美元，營收預測則從 919 億美元上調至 935.5 億美元。
但 Goldman Sachs 的立場更加細緻。儘管 Goldman 同樣認為 Nvidia 第二季業績將強勁，且財測仍有上調空間，但其目標價僅為 285 美元，低於市場平均。Goldman 的邏輯是，強勁的業績不一定代表股價會上漲。該股在過去兩週已上漲 12%，利多消息也已反映在股價中。Goldman 列出了股價上漲所必須出現的三項條件：雲端服務供應商獲利能力指標持續改善、融資平台維持審慎，以及持續進行大規模庫藏股與股息發放。如果這三項條件未能達成，即使財報看起來強勁，股價也可能下跌。
Morgan Stanley 相對保守，預測第二季營收為 911 億美元，第三季營收為 1023 億美元，每股盈餘則分別為 2.07 美元和 2.34 美元。
可以看到，最樂觀的 Jefferies 預期營收為 950 億美元，而最保守的 Morgan Stanley 預期為 911 億美元——光是營收預測就相差近 40 億美元。華爾街的平均目標價約為 302 美元，較目前股價高出約 40%。但 Goldman Sachs 給出的目標價僅為 285 美元。這項差距正是市場分歧所在。

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