｜MVRV Z-index 指標顯示站穩 0 軸，或效仿 2016 年二次探底後迎來慢速長牛｜ MVRV Z-Score 涵蓋三種模型來呈現比特幣市場關鍵性指標，透過比特幣價格相對於其「公允價值」是否處於極度高估或相對低估的階段。 MVRV Z-Score 結合了三個重要元素： 1. 市場價值（藍線）：代表比特幣當前價格乘以其流通硬幣數量，相當於傳統市場中的市值，即股價乘以股票數量。 2. 實現值（紅色線）：與市場價值不同，實現值是基於每個比特幣最後一次轉移時的價格計算的。具體來說，考慮了比特幣在過去每次轉移時的價格，將這些價格加總並取平均值，然後再將其乘以流通中的硬幣總數。其計算方法有助於平滑市場情緒的瞬間波動，提供更具參考價值的長期指標。 3. Z 分數（橙色線）：這是一個用於測試市場價值和實現值之間的偏離程度的標準偏差測試。Z 分數有助於識別市場的極端情況，無論是市值高估還是低估。 圖中我們可以發現，自 2013 年開啟第一次牛市以來，連續兩次 Z 分數的峰值表現，峰值出現後迎來 Z 分數低谷，且持續 9 個月以來的 0 軸之下。 隨後 2016 Q4 價格重回 200 MA（牛熊分界線），Z 分數同時迎來轉捩點一舉突破 0 軸以上，2017 Q2 即迎來價格新高，並開啟為期兩年牛市週期。 2018 Q1 為第三次牛市尾聲，當前 Z 分數一舉締造歷史次高位，短短一個月就步入低峰，隨著大型收斂三角 6K 美元關鍵支撐被跌破，Z 分數再次跌破 0 軸負分。 21 年度是特別的牛熊轉換，既不如眾所預期的新高價位，其 Z 分數也僅僅觸及 60% 的波段高位。當前（2023 Q4) 其 Z 分數站穩 0 軸以上，其價格成列出 2016~2017 二級市場「極度枯冷」期間，市值盈虧創新低外，其價格卻仍保持 200 MA（牛熊分界線）之上。 當前的比特幣價格反應如同 2019~2020 年之間，且 Z 分數與 2016 年長牛前期高度相似，目前中大型礦場其一顆比特幣成本價約落於 17.2K 美元上下，歷史不會重複，卻會驚人相似，在即將迎來的市場轉換前奏，總是先吸血、後探底，島型反轉資金回流。 利用 MVRV Z-Score 大致可以判斷出：當前市場可能處在市場轉換初期，且隨著流通資金量體迭代，大幅增長/下跌行情可能更不易出現，取而代的是慢速長期牛市/熊市的基礎與市場。並且，也體現出市場成熟的表現，最終可能迎來市場成熟週期的長線慢速增長。