剛剛半夜又翻了幾筆 Uniswap V3 的鏈上資料，老實說，越看越覺得做市真的不是躺著賺。很多人看到流動性挖礦的年化數字就衝進去，結果 AMM 曲線一旦波動，特別是在那種劇烈震盪的行情裡，無常損失直接把你挖出來的收益吃掉大半，白忙一場不說，本金還給套住了。

這幾天看新聞，都在聊 ETF 資金流跟美股風險偏好怎麼影響加密漲跌，各種分析講得頭頭是道。可我盯著鏈上那些做市帳戶的進出紀錄，覺得再宏大的敘事，最後落到你錢包裡，還是得算清楚自己那點流動性到底經不經得起這一波一波的波折。反正我現在看到那種一上來就喊「幫你賺錢」的做市策略，第一反應就是先查一遍交易紀錄，很多時候，真相就藏在那些不起眼的兌換資料裡。

做市不是單純的存錢，是跟市場對賭波動率。講白了，講究的是你對價格區間的判斷力，賭對了才有收益，賭錯了，就是給套利者當墊腳的。我寧願多花點時間看看交易對的歷史深度分布，也不信別人畫的大餅。