下週，三大儲存龍頭——SK Hynix、Samsung 和 Kioxia——將公布最新業績。面對市場對 AI 投資是否能持續、以及儲存長期合約可靠性的疑慮，這些財報也將作為本輪週期中巨頭獲利能力的「試金石」。 三份報告能否證明 AI 需求仍在轉化為 HBM、DRAM，以及企業級固態硬碟訂單——或是它將影響半導體股表現的下一階段。
SK Hynix SK Hynix 將在 7 月 29 日（週三）公布其 Q2 財報。該公司執行長 Kwak Noh-Jung 預期，為滿足快速成長的 AI 需求，記憶體晶片供給緊張情況將持續到 2030 年之後。由於 DRAM 與 NAND 快閃的平均售價上升，市場預期兩項業務都可能達到至少自 2010 年以來最快的營收成長率。
#夏日创作营 下週，SK Hynix、三星電子（Samsung Electronics）和 Kioxia 將公布最新財報，可能影響半導體股下一段走勢
下週，三大儲存龍頭——SK Hynix、Samsung 和 Kioxia——將公布最新業績。面對市場對 AI 投資是否能持續、以及儲存長期合約可靠性的疑慮，這些財報也將作為本輪週期中巨頭獲利能力的「試金石」。
三份報告能否證明 AI 需求仍在轉化為 HBM、DRAM，以及企業級固態硬碟訂單——或是它將影響半導體股表現的下一階段。
SK Hynix
SK Hynix 將在 7 月 29 日（週三）公布其 Q2 財報。該公司執行長 Kwak Noh-Jung 預期，為滿足快速成長的 AI 需求，記憶體晶片供給緊張情況將持續到 2030 年之後。由於 DRAM 與 NAND 快閃的平均售價上升，市場預期兩項業務都可能達到至少自 2010 年以來最快的營收成長率。
Samsung
Samsung 將在 7 月 30 日（週四）正式公布其完整 Q2 財報。隨著 DRAM 與 NAND 快閃價格上漲、以及 HBM 出貨量增加，Samsung 的 Q2 表現也預期獲得支撐。分析師也預期，隨著與 AI 相關的訂單增加，Samsung 半導體代工業務的產能利用率將持續改善，而更強的 HBM4 需求將進一步推動公司下半年獲利成長。7 月 7 日，Samsung 已先行公布初步營運數據。Q2 營收年增 129% 至 171 兆韓元（約 1710 萬美元）。同期間，營業利益為 89.4 兆韓元（約 116.6 億美元），年增飆升 18 倍，創下歷史上最高的單季紀錄。但當時驚人的表現並未推升股價。初步結果公布後的隔天，Samsung 股價反而下跌超過 7%。分析師認為市場已經充分定價強勁的獲利，投資人正是「買進預期、賣出事實」。
Kioxia
Kioxia 將在 7 月 31 日（週五）公布其 2027 財年第一季財報。市場預期其單季獲利可能較上季翻倍以上。作為日本領先的快閃記憶體廠商，Kioxia 在 6 月中旬的市值超越 Toyota，並一度成為日本最有價值的公司，但其股價隨後在次月被砍半。
儲存還能漲多久
從上述三份財報來看，市場想要確認的是，當前這波記憶體晶片的上升週期還能持續多久，以及儲存產業能否真正擺脫週期性特徵。
看多陣營認為，AI 帶動的儲存需求具有結構性而非週期性；隨著雲端供應商持續提高資本支出，儲存晶片正在走出週期。
看空陣營則認為：「一個週期永遠都是一個週期。」一位分析師表示，來自供給緊張帶來的定價能力可能難以在長期維持。過高的儲存價格也可能壓縮資料中心專案的回報，形成所謂「儲存稅」。若對 AI 運算產能擴建投入過多，雲端供應商的資本支出與市場情緒都可能降溫。另一位分析師補充，即便全球 HBM 晶圓產能將持續增加，新產能主要將用來緩解既有供給缺口。HBM 產能在至少到 2027 年之前可能仍維持緊張，供給過剩在 2028 年之前或許不會成為主要風險。若 AI 代理（agent）被更廣泛採用，也可能持續擴大運算與 HBM 需求。
摩根士丹利分析師 Joseph Moore 將近期儲存概念股的走弱視為「絕佳的買入機會」。在 7 月 20 日（當地時間）發布的一份報告中，他表示：「在與資料中心採購主管對話後，我們確認記憶體短缺的情況根本沒有緩解」，並預測：「第三季記憶體價格將至少季增 25%。」「儘管記憶體產業短期修正不可避免」，他說：「但今天這些偏弱的股價其實是買入機會……記憶體短缺可能不只到 2027 年，還會延續到 2028 年。」
因此，進入下週後，市場將聚焦三個重點：雲端供應商的資本支出有多少能轉化為實際儲存訂單；HBM、DRAM 與 NAND 價格的上行趨勢能否持續；以及主要製造商在擴大產量時能否維持供應。
市場分析指出，若三家公司持續交出強勁的訂單與定價指引，半導體股可能在下週因獲利了結出現短期回檔，但長期趨勢看起來很有希望。然而，若管理層釋出訊號顯示漲價正在放慢、客戶庫存上升，或新產能擴建帶來的壓力浮現，市場對 AI 投資回報的疑慮可能會從雲端供應商進一步擴散到半導體製造端。
下週，SK海力士、三星及爪機三家存儲龍頭即將公布最新業績。在市場對AI投資可持續性及存儲長約可靠性的疑慮下，這幾份財報也將成為檢驗巨頭在這一輪循環中獲利能力的「試金石」。
三份財報能否證明AI需求仍在轉化為HBM、DRAM和企業級固態硬碟訂單，或將影響下一階段芯片股走勢。
SK海力士
SK海力士將於7月29日週三披露二季度財報。公司首席執行官Kwak Noh-Jung預計，為滿足AI快速增長的需求，存儲晶片供應緊張局面將持續至2030年之後。得益於DRAM與NAND快閃記憶體平均銷售價格上漲，市場預期這兩項業務都有望實現至少自2010年以來的最快收入增速。
三星
三星將於7月30日週四正式公布完整版二季度財報，DRAM及NAND快閃記憶體價格上漲，以及HBM出貨量增加，同樣有望支撐三星二季度業績。分析師還預計，隨著AI相關訂單增加，三星晶圓代工業務產能利用率將持續改善，而HBM4需求增強也將推動公司下半年獲利繼續成長。此前在7月7日，三星已經發布了初步業績數據。二季度營收年增129%，達171兆韓元（約合1166億美元）；同期營業利潤89.4兆韓元（約合584億美元），年增飆升18倍，創下有史以來單季最高紀錄。但彼時亮眼的成績卻沒能帶飛股價。初步財報發布次日三星股價反而重挫逾7%。分析師認為，市場已為強勁財報充分定價，投資者「買預期、賣事實」。
爪機
爪機（Kioxia）將於7月31日週五發布2027財年第一財季財報，市場預計其單季獲利有望較前一季度倍增。作為日本快閃記憶體龍頭，爪機6月中旬市值超越豐田，一度躍居日本市值最高的公司，但之後一個月股價腰斬。
存儲還能漲多久
從上述三份財報中，市場想要驗證的，是本輪存儲晶片景氣循環還能持續多久，存儲產業是否能真正擺脫循環屬性？
看多方認為，AI驅動的存儲需求具有結構性而非循環性特徵，隨著雲端業者不斷上調資本支出，存儲晶片正在超越循環。
看空方則認為，循環永遠是循環。有分析師認為，目前由供給緊張帶來的定價能力未必能夠長期維持。過高的存儲價格還可能擠壓資料中心專案回報，形成「存儲稅」。如果AI運算能力建設出現過度投資，雲端業者資本支出和市場情緒均可能降溫。也有分析師認為，儘管全球HBM晶圓產能將持續增加，但新增產能主要用於緩解既有供應缺口，HBM產能至少到2027年仍可能保持緊張，供給過剩在2028年以前或不會成為主要風險。AI智慧代理的進一步普及，也可能繼續擴大運算能力和HBM需求。
摩根士丹利分析師Joseph Moore將近期存儲概念股的疲軟看作「絕佳買入機會」。他在當地時間7月20日發布的一份報告中表示，「透過與資料中心採購經理的交流，我們確認記憶體短缺的情況絲毫沒有緩解」，並預測「第三季度記憶體價格將比上一季度至少上漲25%」，「雖然存儲器產業短期內出現調整是不可避免的，但目前股價的疲軟實際上是一個買入機會……存儲器短缺很可能不僅會持續到2027年，還會持續到2028年。」
由此看來，下週市場將重點觀察三點：雲端業者資本支出還能轉化為多少真實存儲訂單，HBM、DRAM和NAND價格漲勢能否延續，以及龍頭廠商能否在擴產過程中保持供給。
市場分析認為，如果三家公司繼續給出強勁的訂單和價格指引，下週芯片股或出現獲利了結的短期調整，但長期走勢可期；但如果管理層提示價格漲幅放緩、客戶庫存上升或新增產能壓力，市場對AI投資報酬的擔憂，可能進一步從雲端業者蔓延至晶片製造端。