2026年7月23日，布倫特原油盤中突破100美元/桶（24日現貨價100.69美元），為5月下旬以來首次破百，近20天漲約40%。導火索是美伊衝突升級+胡塞武裝襲擊紅海沙特油輪，霍爾木茲與曼德海峽「雙通道」同時受壓。

油價破百瞬間改寫全球央行劇本——從「何時降息」集體轉向「會不會重新加息」。

美聯儲：7月28—29日議息會議維持3.50%—3.75%不變仍是基準情形，但CME顯示9月加息概率從一週前53%飆到82%，甚至下週直接加息25bp的概率也到了35%左右。美國6月CPI同比3.5%、核心CPI 2.6%，油價再燒一把火，降息敘事基本熄火。

歐洲央行：7月24日按兵不動（存款利率2.25%），但拉加德坦白「內部討論過加息」，把9月留作活口，警告能源二次效應會讓歐元區通膨在2027上半年前持續高於2%。市場已計入年內再加息兩次。

英國央行：10年期英債收益率穩守5%以上近20年最長紀錄，下週議息大概率不動，但寬鬆預期被腰斬。

日本央行：通膨三個月來首次回升，兩年期國債收益率觸31年高位，政策圈對「加快加息」口風轉鬆，但日圓走弱又綁住手腳。

中國央行：「以我為主」+增強匯率彈性對沖輸入型通膨，PPI受油價脈衝但CPI內需傳導弱，年內直接加息概率極低，降準降息窗口看三季度財政發債節奏，不過外部高利率壓縮寬鬆空間。

本質是兩難：加息抗通膨怕觸發滯脹，不加息放任油價二次傳導更麻煩。全球債市先「跌」為敬——德債10年期破3.21%（2011年來最高）、法債破4%、美10年期探4.68%，市場在用收益率投票「更高更久」。

接下來三週看三件事：美伊是否留談判口子、霍爾木茲實際通航量、7月FOMC聲明把油價算「一次性」還是「持續性」——後者一旦確認，全球資產定價的「通膨+高利率」組合會被重新固化。