#UStoImpose10To12.5PercentTariffsOn60Economies

2026 年 7 月 24 日，川普政府對來自 60 個貿易夥伴的進口品新課徵關稅，稅率介於 10% 至 12.5%。此舉涵蓋了所有美國進口的 99.4%。該行動依據《1974 年貿易法》第 301 條，取代了當日 12:01 AM 到期的暫時性全球 10% 關稅。理由是這 60 個經濟體未能充分執行禁止生產自強迫勞動商品的措施。已通過部分反強迫勞動法律的國家（例如印度、墨西哥、英國與加拿大）適用較低的 10% 稅率；被認定執行不足的國家（包含中國、歐盟、日本、澳洲、新加坡與巴西）適用較高的 12.5% 稅率。這是川普政府的第三套主要關稅方案，繼 2026 年 2 月遭美國最高法院裁定無效的 IEEPA 關稅，以及在 150 天後到期的第 122 存續措施。
市場的即時反應是典型的「風險轉逃」調性。全球股市走低，交易者從波動較大的資產撤退。美元出現走弱跡象，DXY 也證實第二波看跌背離的聚集，暗示可能回撤至 99.311。10 年期美國公債殖利率在約 4.5% 附近徘徊，且整週逐步走高。油價再次飆升至每桶 100 美元以上，進一步加重了關稅帶來的通膨壓力。這組「殖利率上升、油價走高、貿易不確定性再起」的組合，分析師形容為一份「讓人不敢冒險資產的配方」。
對加密市場而言，影響立刻偏負面。比特幣未能在突破 68,000 美元的最後兩道壓力位前站穩，日線動能轉為看跌。比特幣當時約交易在 65,948 美元，跌幅 0.83%。以太坊進一步下跌，約在 1,943 美元附近交易，跌幅 1.81%。Solana 在 7 月 24 日單日跌至 73.53 美元，回落 3.8%。更廣泛的山寨幣市場受創更大，因為風險厭惡情緒將投機資產打壓下去。綜合穩定幣主導地位確認出「做空開倉」訊號，顯示資金並非完全退出加密生態，而是流向穩定幣。這是一個關鍵模式：在關稅衝擊期間，投資人並不總是把加密資產全數拋棄，但會降低對高 Beta 頭寸（如山寨幣與迷因代幣）的曝險，同時把資金停泊在穩定幣中，作為「觀望緩衝」。就宏觀面而言，加密仍面臨關稅以外的多重逆風，包括中東持續衝突影響油價、聯準會即將召開會議且降息預期逐漸消退，以及《Clarity Act》相關的監管不確定性，使倫理揭露與穩定幣收益爭議陷入停滯。
在關稅持續的中期情境下，加密展望呈現「雙軌」格局。一方面，持續的貿易壁壘推升通膨壓力，使聯準會較不可能下調利率，因而維持資金成本偏高、壓抑投機意願。關稅上調使消費者價格上升的估計幅度為 0.4% 至 1.1%，而家庭可能因此面臨每年額外 550 至 1,500 美元的成本。這種通膨拖累會降低原本可能流入加密投資的可支配收入。另一方面，若關稅進一步加深全球經濟的不確定性並在結構上削弱美元，比特幣最終可能受益於其「非主權替代價值儲藏」的敘事。美元走弱的論點正逐漸獲得認同：DXY 的看跌背離，加上所謂「big beautiful bill」帶來的美國債務上升、使赤字增加數兆美元，形成對美元信心的長期壓力。在過去的關稅升級循環中，比特幣曾先在風險轉逃資金流中下跌，但在市場重新校準對美元結構性疑慮後又回穩，甚至上漲。當前環境可能重現這種模式，但時機取決於聯準會是否釋出寬鬆訊號，或是否繼續維持利率不變。
黃金是這波關稅體制下最主要的受益者。現貨黃金在 7 月 24 日上漲 1.6% 至每盎司 3,351.95 美元；美國黃金期貨也上漲 1.7% 至每盎司 3,352.10 美元。由於美國主導的關稅戰累積效應、通膨預期上升、美元走弱以及財政疑慮，黃金今年迄今累計漲幅已超過 25%。3,350 美元這一水位代表重要的技術里程碑，黃金也正朝向近六週來最佳的一週前進。機制很直接：關稅製造經濟不確定性，進而推升避險需求。與被視為投機性風險資產的加密不同，黃金在貿易戰與地緣政治壓力期間一直是傳統避風港。各國央行仍以創紀錄速度累積黃金；而中國在 6 月的黃金進口也達到兩年高點，反映全球最大黃金實物市場的需求韌性。亞洲的散戶投資人也在積極買進；例如 7 月 25 日，越南的黃金經銷商在單日內把每「兩」（tael）的價格上調 2,000,000 VND。
對澳洲（大型黃金與銅出口國）課徵 12.5% 關稅，還增加了另一層影響。澳洲的核心採礦出口多半是銷往亞洲而非北美，因此對其向美國運送黃金的直接衝擊有限。不過更廣泛的訊號更重要：就算是商品出口的盟友也被課罰，這強化了推動全球黃金需求的「不確定性敘事」。以每「兩」（tael）計價的黃金期貨為 4,713.30 美元、白金為 1,973.85 美元，兩者今年迄今的漲幅都很強，顯示整體貴金屬板塊正受惠於由關稅驅動的宏觀環境。
就加密—黃金相關性而言，背離相當明顯。當黃金因避險資金流而上漲時，加密則因風險轉逃情緒而下跌。這種背離通常會在關稅衝擊的急性階段持續，時間約兩到四週。等市場消化消息、焦點從即時的降低風險轉向較長期的結構性影響後，比特幣與黃金往往會重新收斂，並且都會因對美元走弱的擔憂而上漲。重新收斂的關鍵催化劑，將是聯準會明確表示即便受到關稅導致的通膨壓力，仍將進行降息；或是由於財政赤字擴張而進一步惡化美元信心。
這些關稅的法律可持續性也會影響市場。與遭美國最高法院裁定推翻的 IEEPA 關稅不同，第 301 條關稅曾在法庭上被檢驗並得到維持，包括川普第一任期期間對中國採取的作法。然而，法律專家警告指出，先前用來擊倒 IEEPA 關稅的同一套憲法法理解釋，未必不會同樣挑戰第 301 條的措施，這可能使第 301 條的行動比起它們先前取代的總統命令，面臨更嚴格的司法審查。如果這些關稅遭遇成功的法律挑戰，隨之而來的逆轉可能引發涵蓋加密在內的各類風險資產的急劇寬慰型反彈；而黃金可能會在短期內從其避險溢價回落。相反地，若它們能通過法律審查，那麼針對占美國進口 99.4% 的商品、維持 10% 至 12.5% 的長期門檻，將成為重塑全球供應鏈的永久性結構成本，讓通膨維持高位，並使黃金需求在未來數月或數年持續。
國際回應也進一步增加不確定性。澳洲表示這些關稅完全沒有正當理由。巴西則稱其為武斷且缺乏法律依據，並指控 USTR 為了保護主義目的而操弄人權議題。日本、新加坡與紐西蘭拒絕了強迫勞動指控，認為其缺乏根據。中國如預期般提出抗議。受影響最多的國家多表示將繼續談判、而非立刻報復，但升級貿易反制措施的風險仍真實存在，並將放大市場波動。更多第 301 條關稅很可能即將到來：USTR 已啟動調查，是否有 16 個占美國進口 70% 的國家過度生產商品，導致價格下跌並使美國企業處於不利地位。這顯示目前 10% 至 12.5% 的關稅制度可能並非最後定案，額外的關稅層級可能還會疊加上去。
總結而言，短期影響偏向有利黃金、並傷害加密（尤其是山寨幣）。中期走勢取決於美元走弱與財政疑慮是否主導敘事；若是，最終比特幣有望連同黃金一起受益；若是通膨與較高利率持續存在，則會壓抑加密，而黃金仍將持續上漲。以 3,350 美元以上、今年迄今漲幅 25% 的黃金來看，是最明確的勝出者。比特幣若仍在 68,000 美元以下、且伴隨看跌動能訊號，則仍承受壓力。後續的法律戰、聯準會下一步動作，以及關稅可能進一步升級的可能性，將決定未來數週這種背離是收斂還是擴大。
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