#UStoImpose10To12.5PercentTariffsOn60Economies

2026 年 7 月 24 日，川普政府對來自 60 個貿易夥伴的進口品新增關稅，稅率介於 10% 到 12.5%，涵蓋了所有美國進口的 99.4%。該行動係依據《1974 年貿易法》第 301 條進行，取代了同日於凌晨 12:01 到期的暫時性全球 10% 關稅。其理由是，這 60 個經濟體未能充分執行禁止以強迫勞工生產商品的規定。已採用部分反強迫勞工法律的國家，例如印度、墨西哥、英國與加拿大，將適用較低的 10% 稅率。被認定執法不足的國家，包括中國、歐盟、日本、澳洲、新加坡與巴西，則適用較高的 12.5% 稅率。這是川普政府的第三套重大關稅機制，先前包括 2026 年 2 月被美國最高法院推翻的 IEEPA 關稅，以及於 150 天後到期的第 122 條臨時措施。
市場的即時反應是典型的風險趨避轉向。全球股票市場下跌，交易者撤出波動性較高的資產。美元顯示走弱跡象，DXY 證實第二波看跌背離集群，暗示可能回撤至 99.311 附近。美國 10 年期公債殖利率在約 4.5% 附近徘徊，且整週一路上行。油價再次飆升至每桶 100 美元以上，加劇了關稅帶來的通膨壓力。此組合——殖利率上升、油價走高、以及貿易不確定性再起——形成了分析師所描述的「一份讓投資者對風險資產失去胃口的配方」。
就加密貨幣市場而言，影響立刻偏負面。比特幣在突破 $68,000 之前未能先清掉最後兩道阻力位，日內動能轉為看跌。比特幣當時交易在約 $65,948，跌幅 0.83%。以太坊進一步下跌，交易在約 $1,943，跌幅 1.81%。Solana 於 7 月 24 日單日跌至 $73.53，跌幅 3.8%。整體替代幣市場承受的壓力更大，因風險規避使投機資產被進一步打壓。綜合穩定幣支配度（stablecoin dominance）確認了明確的做空訊號，顯示資金正從加密貨幣流向穩定幣，而非完全退出生態系統。這是一個關鍵模式：在關稅衝擊期間，投資人並不一定會徹底拋售加密貨幣，但他們確實會降低對高 Beta 倉位（如替代幣與 meme token）的曝險，同時把資金停放在穩定幣中，作為等待觀望的緩衝。就加密貨幣的總體宏觀圖景而言，除了關稅之外仍面臨多重逆風，包括持續的中東衝突影響油價、臨近的聯準會會議令降息預期逐步消退，以及《Clarity Act》在倫理揭露與穩定幣收益爭議上出現監管不確定性而陷入停滯。
在持續關稅之下的中期加密貨幣展望呈現雙軌模式。一方面，持久的貿易壁壘會推升通膨壓力，使聯準會不太可能降息；因此資金成本維持高位，投機意願也會下降。更高關稅預估將讓消費者價格上升 0.4% 到 1.1%，且家庭可能面臨額外每年 $550 到 $1,500 的成本。這種通膨拖累會壓縮本可流入加密投資的可支配收入。另一方面，若關稅進一步加劇全球經濟不確定性並結構性削弱美元，比特幣或最終會受益於其「非主權替代價值儲存」的敘事。美元走弱的論點正在擴散：DXY 的看跌背離，結合所謂「大美麗法案」導致美國債務上升、並將數兆美元推入赤字之中，形成了對美元信心的長期壓力。在過去的關稅升級循環中，比特幣最初會因風險趨避而下跌，但待市場重新調整焦點，轉向與美元結構性擔憂相關的問題後，往往又會反彈，甚至走高。當前環境可能會重現這種模式，但時點取決於聯準會是否釋出「寬鬆/配合」訊號，或是持續維持利率不變。
黃金是這波關稅體制最主要的受益者。現貨黃金在 7 月 24 日上漲 1.6% 至每盎司 $3,351.95；美國黃金期貨也上漲 1.7% 至每盎司 $3,352.10。受美國主導的關稅戰累積影響、升溫的通膨預期、美元走弱以及財政疑慮推動，黃金今年迄今漲幅已超過 25%。$3,350 這個水位代表一個重要的技術里程碑，而黃金有望創下近六週來最佳的一週。機制相對直接：關稅造成經濟不確定性，進而推動避險需求。不同於被視為投機性風險資產的加密貨幣，黃金在貿易戰與地緣政治壓力下是傳統避風港。各國央行持續以創紀錄的速度累積黃金，而中國的黃金進口在 6 月也達到兩年高點，反映全球最大實物金塊市場的需求依然堅挺。亞洲散戶投資人也在積極買進；7 月 25 日，越南的黃金經銷商在單日內將每台兩（tael）的價格上調 2 million VND。
針對澳洲的 12.5% 關稅（澳洲是主要的黃金與銅出口國）又增加了另一層面向。澳洲的核心礦業出口多數是流向亞洲而非北美，因此澳洲對美國的黃金出貨受到的直接影響有限。然而，更廣泛的訊號才是重點：即使是出口大宗商品的盟友也在被懲罰，這強化了推動全球黃金需求的「不確定性敘事」。在每台兩（tael）計價的黃金期貨報 $4,713.30，白金則為 $1,973.85；兩者皆顯示今年迄今的強勁漲幅，表明貴金屬整體正從由關稅驅動的宏觀環境中受益。
就加密貨幣與黃金的相關性（crypto-gold correlation）而言，背離（divergence）格外明顯。當黃金因避險資金流入而上漲時，加密貨幣則因風險趨避情緒而下跌。這種背離通常會在關稅衝擊的急性階段持續，時間約兩到四週。等市場消化消息、並將焦點從即時的風險降低轉向更長期的結構性含意後，比特幣與黃金往往會再次收斂，兩者都會因對美元走弱的疑慮而上漲。推動再收斂的關鍵催化劑，可能是聯準會明確傳出：即使通膨壓力來自關稅，仍將進行降息；或是因財政赤字擴張而進一步惡化的美元信心下滑。
這些關稅的法律可持續性也同樣會影響市場。與先前被美國最高法院推翻的 IEEPA 關稅不同，第 301 條已在法院中經過測試並先前獲得維持，包含川普第一任期期間對中國的相關動作。不過，法律專家警告，先前用來否決 IEEPA 關稅的相同憲法法理也可能挑戰第 301 條的行動，導致其在司法審查方面的暴露程度，可能高於它們取代的那些總統行政命令。若這些關稅遭遇成功的法律挑戰，隨後的反轉可能引發涵蓋加密貨幣在內的各類風險資產的急劇寬慰型反彈行情；而黃金則可能在短時間內從其避險溢價回落。相反地，若其通過法律審視，第 301 條所帶來的、適用於占美國進口 99.4% 的持續 10% 到 12.5% 門檻，就會成為重塑全球供應鏈的永久性結構成本，使通膨維持高位，並使黃金需求在未來數月甚至數年仍然受支撐。
國際回應也進一步增加不確定性。澳洲表示這些關稅完全沒有正當性。巴西則形容這些關稅武斷且缺乏法律依據，並指控 USTR 為了保護主義目的操弄人權疑慮。日本、新加坡與紐西蘭駁斥了強迫勞工指控，稱其缺乏根據。中國則如預期提出抗議。多數受影響國家表態將繼續談判而非立即報復，但貿易反制措施升級的風險仍然真實，且會放大市場波動。很可能還會有更多第 301 條關稅：USTR 已啟動調查，是否有 16 個國家（占美國進口的 70%）過量生產商品，進而壓低價格並使美國企業處於不利地位。這意味著目前的 10% 到 12.5% 機制可能並非最終版本，額外的關稅層級可能在此基礎上疊加。
總結而言，即時影響偏向黃金並懲罰加密貨幣，尤其是替代幣。中期走勢取決於美元走弱與財政疑慮是否主導敘事：若主導敘事，最終會利多比特幣與黃金；反之若通膨與利率高位持續，則會壓抑加密貨幣、而黃金仍將持續上漲。以 $3,350+、今年迄今漲幅 25% 的黃金，是最明確的贏家。比特幣若在 $68,000 以下、且動能呈看跌訊號，則承受壓力。法律訴訟、聯準會的下一步，以及未來是否出現額外關稅升級，都將決定未來數週這種背離是收斂還是擴大。
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