撰文：董靜
距離美聯儲 7 月 29 日議息會議僅剩數日，市場對其政策走向的判斷卻高度分歧——**這在近年來極為罕見。**油價飆升、通膨壓力持續，加之新任主席沃許徹底拋棄前任慣用的前瞻指引做法，令投資者對下週升息的可能性不得不認真對待。
據 CME Group 聯邦基金期貨數據，市場目前定價美聯儲下週升息 25 個基點的概率約為 38%，較一週前的 13% 大幅跳升。與此同時，利率互換市場顯示升息概率約為 30%，維持不變的概率約為 70%。如此接近會議日期仍存在如此大的分歧，在近年來極為罕見。
推動這一轉變的直接導火索，是布倫特原油週四盤中首次突破每桶 100 美元，自 6 月美聯儲會議以來累計漲幅已達 25%。另外，美聯儲新主席沃許此前明確表態「不給指引」。
分析認為，沃許的強硬表態與油價衝擊疊加，令市場對通膨前景的擔憂驟然升溫。美聯儲首選的 PCE 通膨指標 5 月讀數為 4.1%，是其 2% 目標的逾兩倍。部分經濟學家和投資者警告，若市場對升息的定價進一步攀升，可能反過來倒逼美聯儲不得不付諸行動。
布倫特原油週四盤中突破每桶 100 美元，為今年 5 月以來首次，直接觸發市場對通膨再度抬頭的擔憂。
由於地緣局勢的升級推動油價持續走高，汽油和柴油價格近幾週已明顯上漲，令消費者和美國工業的成本雙雙承壓。
美國銀行美國利率策略主管 Mark Cabana 表示：
「7 月美聯儲會議絕對是『活的』（live）。當前貨幣政策是否具有限制性，本身就是一個很大的疑問。而油價現在又在重新上漲。」
PGIM 首席美國經濟學家 Robert Sockin 則將下週會議形容為**「幾乎是五五開」。**
市場不確定性的另一重要來源，是沃許與前任鮑威爾截然不同的溝通風格。
自今年 5 月就任以來，沃許明確表態將廢除美聯儲長期以來向市場預先發出利率路徑信號的做法，認為前瞻指引會在經濟條件發生變化時對政策制定者形成不必要的束縛。
沃許本月早些時候在國會作證時表示，對持續高通膨「零容忍」，但對政策路徑幾乎未給出任何線索。
華爾街見聞文章此前寫道，Bianco Research 總裁兼宏觀策略師 Jim Bianco 表示：
「沒有前瞻指引，意味著我們將頻繁看到 20%、30%、40% 的概率分布。市場正在向這種新的思維方式過渡。」
CME Group 全球利率及場外產品主管 Agha Mirza 指出，此次會議前聯邦基金期貨的交易量較 2025 年 7 月決議時高出 50%，這一異常活躍的交投『源於市場對升息概率定價是否準確的討論日益增多，背後是沃許對通膨的高度警惕』。
與此同時，美聯儲內部的鷹派力量正在形成一定規模。
達拉斯聯儲主席 Lorie Logan 和克利夫蘭聯儲主席 Beth Hammack 均公開表示，美聯儲在應對通膨問題上已等待太久，而這一問題持續困擾著美國家庭和企業。 明尼阿波利斯聯儲主席 Neel Kashkari 也可能支持升息，即便多數委員選擇按兵不動。
達拉斯聯儲主席 Lorie Logan 和克利夫蘭聯儲主席 Beth Hammack 均公開表示，美聯儲在應對通膨問題上已等待太久，而這一問題持續困擾著美國家庭和企業。
明尼阿波利斯聯儲主席 Neel Kashkari 也可能支持升息，即便多數委員選擇按兵不動。
PGIM 的 Sockin 表示：
「美聯儲內部的鷹派情緒正在達到某種臨界品質。」
不過，紐約聯儲主席 John Williams 等 FOMC 內部有影響力的聲音傾向於等到 9 月再做決定，以便有更多時間觀察通膨走勢。6 月 CPI 數據顯示通膨率為 3.5%，低於預期，也為主張等待的一方提供了依據。
SMBC Nikko Securities America 首席美國經濟學家、前美國財政部長 Scott Bessent 經濟顧問 Joe Lavorgna 則直接發問：「如果現在就能升息，為什麼要等到 9 月？」
他還提出，沃許可以向特朗普解釋，現在堅決抗擊通膨，反而有助於壓低長期借貸成本——「這是雙贏」。
**儘管升息預期升溫，多數經濟學家仍傾向於美聯儲下週維持利率不變。**華爾街見聞文章寫道，據彭博對 76 位經濟學家的調查，所有受訪者均預計美聯儲將在 7 月 28 日至 29 日的會議上維持基準利率於 3.5% 至 3.75% 區間不變。
前美聯儲官員、現任 New Century Advisors 首席經濟學家 Claudia Sahm 表示：
「他們會認真討論升息的利弊，但從各位美聯儲官員的表態來看，我看不到支持現在就升息的多數。」
Clocktower Group 的 Eric Wallerstein 也認為，「現在不是『震懾行動』的時機，因為基礎數據中沒有任何東西能為一次意外升息提供依據」。
RJ O'Brien 董事總經理 John Brady 則表示：
「我仍然不認為美聯儲會在下週升息，但市場告訴我，這次投票結果會比我預想的更為接近。」
分析人士認為，經濟學家與市場之間的這一罕見背離，本身即是沃許新風格帶來的市場生態變化的縮影——在前瞻指引缺席的時代，價格信號的噪音將顯著放大，不確定性或將成為新常態。
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美聯儲升息機率急升，油價突破 100 美元引爆通膨憂慮
撰文：董靜
距離美聯儲 7 月 29 日議息會議僅剩數日，市場對其政策走向的判斷卻高度分歧——**這在近年來極為罕見。**油價飆升、通膨壓力持續，加之新任主席沃許徹底拋棄前任慣用的前瞻指引做法，令投資者對下週升息的可能性不得不認真對待。
據 CME Group 聯邦基金期貨數據，市場目前定價美聯儲下週升息 25 個基點的概率約為 38%，較一週前的 13% 大幅跳升。與此同時，利率互換市場顯示升息概率約為 30%，維持不變的概率約為 70%。如此接近會議日期仍存在如此大的分歧，在近年來極為罕見。
推動這一轉變的直接導火索，是布倫特原油週四盤中首次突破每桶 100 美元，自 6 月美聯儲會議以來累計漲幅已達 25%。另外，美聯儲新主席沃許此前明確表態「不給指引」。
分析認為，沃許的強硬表態與油價衝擊疊加，令市場對通膨前景的擔憂驟然升溫。美聯儲首選的 PCE 通膨指標 5 月讀數為 4.1%，是其 2% 目標的逾兩倍。部分經濟學家和投資者警告，若市場對升息的定價進一步攀升，可能反過來倒逼美聯儲不得不付諸行動。
油價衝擊重燃升息預期
布倫特原油週四盤中突破每桶 100 美元，為今年 5 月以來首次，直接觸發市場對通膨再度抬頭的擔憂。
由於地緣局勢的升級推動油價持續走高，汽油和柴油價格近幾週已明顯上漲，令消費者和美國工業的成本雙雙承壓。
美國銀行美國利率策略主管 Mark Cabana 表示：
PGIM 首席美國經濟學家 Robert Sockin 則將下週會議形容為**「幾乎是五五開」。**
沃許「不給指引」，市場定價難度陡增
市場不確定性的另一重要來源，是沃許與前任鮑威爾截然不同的溝通風格。
自今年 5 月就任以來，沃許明確表態將廢除美聯儲長期以來向市場預先發出利率路徑信號的做法，認為前瞻指引會在經濟條件發生變化時對政策制定者形成不必要的束縛。
沃許本月早些時候在國會作證時表示，對持續高通膨「零容忍」，但對政策路徑幾乎未給出任何線索。
華爾街見聞文章此前寫道，Bianco Research 總裁兼宏觀策略師 Jim Bianco 表示：
CME Group 全球利率及場外產品主管 Agha Mirza 指出，此次會議前聯邦基金期貨的交易量較 2025 年 7 月決議時高出 50%，這一異常活躍的交投『源於市場對升息概率定價是否準確的討論日益增多，背後是沃許對通膨的高度警惕』。
鷹派聲音在 FOMC 積聚、經濟學家傾向按兵不動
與此同時，美聯儲內部的鷹派力量正在形成一定規模。
PGIM 的 Sockin 表示：
不過，紐約聯儲主席 John Williams 等 FOMC 內部有影響力的聲音傾向於等到 9 月再做決定，以便有更多時間觀察通膨走勢。6 月 CPI 數據顯示通膨率為 3.5%，低於預期，也為主張等待的一方提供了依據。
SMBC Nikko Securities America 首席美國經濟學家、前美國財政部長 Scott Bessent 經濟顧問 Joe Lavorgna 則直接發問：「如果現在就能升息，為什麼要等到 9 月？」
他還提出，沃許可以向特朗普解釋，現在堅決抗擊通膨，反而有助於壓低長期借貸成本——「這是雙贏」。
**儘管升息預期升溫，多數經濟學家仍傾向於美聯儲下週維持利率不變。**華爾街見聞文章寫道，據彭博對 76 位經濟學家的調查，所有受訪者均預計美聯儲將在 7 月 28 日至 29 日的會議上維持基準利率於 3.5% 至 3.75% 區間不變。
前美聯儲官員、現任 New Century Advisors 首席經濟學家 Claudia Sahm 表示：
Clocktower Group 的 Eric Wallerstein 也認為，「現在不是『震懾行動』的時機，因為基礎數據中沒有任何東西能為一次意外升息提供依據」。
RJ O'Brien 董事總經理 John Brady 則表示：
分析人士認為，經濟學家與市場之間的這一罕見背離，本身即是沃許新風格帶來的市場生態變化的縮影——在前瞻指引缺席的時代，價格信號的噪音將顯著放大，不確定性或將成為新常態。