#UStoImpose10To12.5PercentTariffsOn60Economies

2026 年 7 月 24 日，川普政府對來自 60 個貿易夥伴的進口品課徵新的關稅，稅率介於 10% 到 12.5%，涵蓋所有美國進口的 99.4%。這項措施依據《1974 年貿易法》第 301 條進行，取代當天於凌晨 12:01 AM 到期的暫時性全球 10% 關稅。理由是這 60 個經濟體未能充分執行對強迫勞動生產商品的禁令。已採取部分反強迫勞動法的國家（例如印度、墨西哥、英國與加拿大）適用較低的 10% 稅率；而被認定執法不足的國家（包括中國、歐盟、日本、澳洲、新加坡與巴西）適用較高的 12.5% 稅率。這是川普政府的第三套主要關稅體系，前兩套分別是 2026 年 2 月遭到美國最高法院否決的 IEEPA 關稅，以及在到期後（歷時 150 天）終止的第 122 欄宜措施。

市場的即時反應是典型的「風險趨避」轉向。全球股市下跌，交易商從波動性資產撤退。美元出現走弱跡象，DXY 也印證第二波看跌背離集群，指向可能回撤至 99.311。10 年期美國公債殖利率徘徊在約 4.5% 附近，並在整週攀升。油價再度衝破每桶 100 美元，進一步加劇關稅帶來的通膨壓力。殖利率上升、油價走高，以及貿易不確定性重新升溫的組合，形成了分析師所形容的「會消滅對風險資產胃口的配方」。

對加密貨幣市場而言，衝擊立刻偏負面。比特幣在突破 $68,000 前未能跨過最後兩個阻力位，日內動能轉為看跌。比特幣當時約交易在 $65,948，跌幅 0.83%。以太幣進一步下跌，約在 $1,943 交易，跌幅 1.81%。Solana 在 7 月 24 日單日下跌至 $73.53，跌幅 3.8%。更廣泛的山寨幣市場受創更為明顯，因風險趨避使投機資產下滑。綜合穩定幣主導地位（dominance）確認了明確的做空訊號，顯示資金正從加密貨幣流向穩定幣，而非完全退出生態系統。這是一個關鍵模式：在關稅衝擊期間，投資人並不總是徹底拋棄加密貨幣，但他們會降低對高 β（高波動）部位的曝險，例如山寨幣與 meme 代幣，同時把資金停泊在穩定幣中，作為等待觀察的緩衝。就加密貨幣的宏觀前景而言，除了關稅外仍面臨多重逆風，包括中東持續衝突影響油價、地平線上即將召開的聯準會會議且降息預期逐漸消退，以及《Clarity Act》（釐清法案）在倫理揭露與穩定幣收益爭議方面的不確定性而陷入停滯。

在關稅持續的中期期間，加密貨幣的展望呈現雙軌模式。一方面，持續的貿易壁壘推高通膨壓力，使聯準會較不可能降息，因而維持資金成本高企並壓低投機意願。較高關稅被估計會讓消費價格上升 0.4% 到 1.1%，家庭可能承擔每年額外 550 到 1,500 美元成本。這種通膨拖累會降低可支配所得，而這筆資金本可能流向加密貨幣投資。另一方面，如果關稅加深全球經濟不確定性並在結構上削弱美元，比特幣最終可能受益於其「非主權替代價值儲存」的敘事。美元走弱的論點正在升溫：DXY 的看跌背離，加上所謂「big beautiful bill」帶來的巨額赤字（使美國債務上升），對美元信心形成長期壓力。在過去的關稅升級循環中，比特幣初期會因風險趨避而下跌，但當市場把注意力重新校準到美元的結構性疑慮時，又會回穩甚至上漲。當前環境或許會重現這個模式，但時點取決於聯準會是釋出「因應」訊號，還是繼續維持利率不變。

黃金是這一輪關稅體系最主要的受益者。現貨黃金在 7 月 24 日上漲 1.6% 至每盎司 $3,351.95；美國黃金期貨也上漲 1.7% 至 $3,352.10。年初至今，黃金累計漲幅已超過 25%，由美國主導的關稅戰累積影響、通膨預期上升、美元走弱以及財政疑慮共同推動。$3,350 這一水位代表重要的技術里程碑，而黃金也有望在六週內迎來最佳一週。機制很直觀：關稅製造經濟不確定性，進而推升避險需求。與被視為投機型風險資產的加密貨幣不同，黃金在貿易戰與地緣政治緊張時是傳統避風港。各國央行仍以前所未見的速度累積黃金；而中國在 6 月的黃金進口創下兩年高點，反映全球最大黃金實物市場的需求仍然強韌。亞洲的散戶投資人也在積極買進：7 月 25 日，越南金店將每錠價格在單日內上調 2 million VND。

對澳洲（主要的黃金與銅出口國）課徵的 12.5% 關稅又增加了另一層面向。澳洲的核心礦業出口大多是銷往亞洲而非北美，因此對其向美國的黃金出貨的直接影響有限。然而，整體訊號仍然重要：即便是商品出口盟友也在被懲罰，這強化了那個驅動全球黃金需求的不確定性敘事。黃金期貨以每錠 $4,713.30、白金則以每錠 $1,973.85 交易，兩者的年初至今漲勢都很強，顯示整體貴金屬市場正受惠於這種由關稅帶動的宏觀環境。

談到加密貨幣與黃金的相關性，背離（divergence）相當明顯。當黃金因避險資金流入而上漲時，加密貨幣則因風險趨避情緒而下跌。這種背離通常會在關稅衝擊的急性階段持續，時間約兩到四週。等到市場消化消息、並把焦點從立即降低風險轉向較長期的結構性影響時，比特幣與黃金通常會重新收斂（再度趨同），兩者都會因對美元走弱的擔憂而上漲。要讓兩者重新收斂的關鍵催化劑，將是聯準會清楚表明即便面臨關稅的通膨壓力，降息仍在路上；或是由於財政赤字擴張而進一步惡化的美元信心。

這些關稅在法律上的持久性也同樣影響市場。與遭到美國最高法院否決的 IEEPA 關稅不同，第 301 條先前已在法院受到檢驗並維持有效，其中也包括川普第一任期期間針對中國的案件。然而，法律專家警告，用來推翻 IEEPA 關稅的同一套合憲法律原則，可能也會挑戰第 301 條的行動，使其較被先前由總統命令取代的那類命令更容易遭到司法審查。若這些關稅面臨成功的法律挑戰，可能引發跨越包含加密貨幣在內的各類風險資產的急劇「鬆口氣」反彈行情；而黃金可能會暫時從其避險溢價中回落。反之，如果它們能通過法律審查，那麼對美國 99.4% 進口品施加的、長達 10% 到 12.5% 的持續壁壘，將成為一項永久的結構性成本，重塑全球供應鏈、讓通膨維持高檔，並使黃金需求在未來數月甚至數年內維持。

國際反應也使不確定性進一步增加。澳洲稱這些關稅完全缺乏合理性。巴西將其描述為任意且欠缺法律依據，並指控 USTR 為了保護主義目的而操弄人權議題。日本、新加坡與紐西蘭則否定強迫勞動指控，認為其缺乏根據。中國如預期提出抗議。多數受影響國家表示將持續協商而非立即報復，但升級貿易反制措施的風險仍是真實存在，並會放大市場波動。很可能還有更多第 301 條關稅：USTR 已啟動調查，檢視是否有 16 個國家（占美國進口的 70%）存在過度生產貨物的情況，導致價格被壓低並使美國企業處於不利。這意味著目前的 10% 到 12.5% 體制可能並非最終答案，而額外的關稅層級可能會疊加上來。

總結而言，短期衝擊利多黃金、利空加密貨幣，特別是山寨幣。中期走勢取決於美元走弱與財政疑慮是否主導敘事：若主導，最終將同時受益於比特幣與黃金；若通膨與較高利率仍持續，則會壓抑加密貨幣、但黃金仍會持續上行。年初至今漲幅 25%、價格在 $3,350 以上的黃金是最明顯的贏家；而在 $68,000 下方、且伴隨看跌動能訊號的比特幣正承受壓力。法律訴訟、聯準會下一步動作，以及是否可能再度升級關稅，將決定未來數週這種背離是縮小還是擴大。

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