摘要
SBI Ventures Asset Pte. Ltd. 於 7 月 16 日完成對 Coinhako 的多數持股收購，將東南亞歷史最悠久的持牌加密交易所併入日本的金融企業集團；該集團旗下在證券、銀行與保險等業務已擁有超過 1,400 萬名使用者。單就此案來看，這看起來像是發生在充滿此類交易的一年裡的一般收購。若再結合 SBI Holdings 自 6 月下旬以來所公布的全部事項，五週內的其他四則公告，Coinhako 的買入讀起來像是 SBI 於五週內在公開視野中逐步拼裝的走廊最後一塊拼圖。SBI 的擴張方式，與今年主導西方加密報導的、以 Circle 與 Tether 為核心的基礎設施故事有所不同：一家東京證券公司試圖掌控日本日圓與東南亞零售帳戶之間的每個層級。 SBI Ventures Asset 斥資買下 Coinhako 股東，但未揭露條款 Coinhako 交易的運作機制已在 SBI Holdings 對股東的公告中明列。SBI Ventures Asset Pte. Ltd. 已取得新加坡金融管理局核准，針對向 Holdbuild Pte. Ltd. 注入資本、以及向既有投資人購買股份；Holdbuild Pte. Ltd. 為 Coinhako 的持有實體。該收購於 7 月 16 日完成，使 Coinhako 成為合併子公司；雙方皆未披露價格。Coinhako 本身透過兩個受監管單位運作：Hako Technology Pte. Ltd.（持有 MAS 的 Major Payment Institution 授權）以及 Alpha Hako Ltd.（向英屬維京群島金融服務委員會登記）。Yusho Liu 與 Gerry Eng 約在十年前共同創立該交易所；對該交易的報導也一貫將其用戶基數置於數十萬規模。 SBI Holdings 董事長兼執行長 Yoshitaka Kitao 將此次收購描述為通往數位資產全球走廊的一步，方式是串聯全球各地的交易所；這段話幾乎原封不動地又出現在 SBI 其他 7 月公告中，顯示它更像是運作論點而非一次性的金句。在 Coinhako 自家部落格上，Liu 描述自己加入該集團，是 Coinhako 的自然下一章；他表示，這家公司已花了十年時間在全球較具挑戰性的監管環境之一中打造合規平台。 五週、五則公告、一條走廊 與一般 M&A 的差異在於：當各項要素依時間軸並排後，它們彼此緊密咬合。每一個動作都嵌入同一堆疊的不同層：用於導入用戶的交易所層、用於代幣化其交易內容的資產層、代幣實際存放位置的分類帳層，以及所有資金在底層如何移動的結算層。
Jun 24, 2026 · 結算
JPYSC 上線
SBI Shinsei Trust Bank 發行、SBI VC Trade 配送
Jun 25, 2026 · 交易所（日本）
Bitbank 收購協議完成
透過 SBICAH GK 進行約 467 億日圓（~2.89 億美元），待 JFTC 核准
Jul 7, 2026 · 機構存取（美國）
EDX Markets Series C
SBI 領投 $76M round
Jul 13, 2026 · 分類帳
成立 SBI Solana Global
Solana Foundation 入股 SBI R3 Japan（更名後）
Jul 16, 2026 · 資產
Ondo Finance 合作夥伴關係
透過 Ondo Global Markets 將日本股票代幣化，在 JPYSC 結算
Jul 16, 2026 · 交易所（東南亞）
Coinhako 收購完成
SBI Ventures Asset 取得多數持股，條款未揭露
透過 Ondo Global Markets 進行代幣化的日本股票，將在 SBI 自家通路（SBI Securities、SBI VC Trade、Bitbank、Coinhako）間移動，並在 Solana 的軌道上於 JPYSC 結算。這條鏈上每一個環節都由 SBI 擁有、部分擁有或以合約綁定，完全符合 Ondo 自己發布的「連接日本與全球代幣化經濟」的計畫意涵。 JPYSC 的第三類分類，移除了其唯一國內競爭對手受限的 100 萬日圓上限 結算層值得更密切關注，因為它是堆疊中最難在短時間內快速複製的部分。JPYSC 於 6 月 24 日上線，由 SBI Shinsei Trust Bank 發行，並且僅透過 SBI VC Trade 配送；其開發是與新加坡 Startale Group 共同完成。日本經修訂的《支付服務法》將其歸類為信託型電子支付工具；這種結構不同於用於對手 JPYC 穩定幣所依據的資金轉帳許可，不設置持有或匯款上限。JPYC 自 2025 年 10 月起運作，受其第二類登記下的約 100 萬日圓餘額與轉帳限制；JPYSC 的信託銀行結構則完全避開該上限，其準備金可將最高達其價值的一半以日本政府公債形式持有，而非純粹以現金為主。 限制的確存在，而且是硬性限制：JPYSC 目前仍無法離開 SBI 自己的內部架構。CoinDesk 引述一位公司發言人的說法，其使用仍僅限於 SBI VC Trade 內的帳戶，並且目前尚不支援向外部錢包提領，亦不支援在公有區塊鏈之間進行結算。Ondo 合作夥伴關係最終將使得的每一筆代幣化股票交易，短期內都會在封閉迴路內結算，而不是像第三方錢包可觸及的那樣在開放鏈上結算。 在日本的計算還站不住腳，Bitbank 仍需取得公正交易委員會的簽署 日本的交易所層由 Bitbank 承接，而該交易雖已簽署但尚未完成。SBI 於 6 月 25 日同意以約 467 億日圓（約 2.89 億美元）的規模收購該交易所，透過其子公司 SBICAH GK 架構進行；SBICAH GK 將先向 Bitbank 執行長 Noriyuki Hirosue 以及其他個人持有人直接買入股份，接著再認購一次新的股份發行；Bitbank 將用該筆資金買下其兩大企業股東，MIXI 與 Ceres。 若與 SBI VC Trade 合併，合併後實體將成為日本以託管資產計量最大的加密交易所——至少在紙面上是如此。
467 億日圓
交易規模（~2.89 億美元）
1.1 兆日圓
合併 AUM（~68 億美元）
2.92 百萬
合併帳戶
2026 年 10 月
預期完成，待 JFTC 核准
以上都還不是定局。這項交易仍需取得日本公正交易委員會的清除核准，且預期直到約 10 月才會完成。對此案的大多數報導都已將合併實體描述為日本最大的加密交易所；但這種說法只有在 JFTC 放行後才會變得正確。 對於想要交易而不只是閱讀的人來說，公告與可用之間的落差就是目前的全部故事。ONDO 已經走到分配新聞之後，但目前還沒有任何代幣化的日本股票上線可供實際買入，而 JPYSC 的封閉迴路狀態意味著結算層的任何部分都無法從 SBI 之外的帳戶接觸。選擇在 JFTC 的決定前布局 Bitbank，等於是押注監管時程，而不是一個正在運作的產品。 亞洲其他地方沒有人同時打造每一層 加密投資銀行 Areta 的亞太區董事兼主管 Joseph Goh 告訴 CoinDesk，SBI 是亞洲首個著手追逐整條數位資產價值鏈的金融集團，涵蓋發行、結算、交易基礎設施與零售配銷，且以區域性方式推進而非只在本土。這相較於多數交易所或穩定幣發行方看待市場的方式具有重大差異：他們會挑一層並加以防守。SBI 將支出定位為長期基礎設施，而不是追逐週期；這項說法也有其根據：它在美國的 EDX Markets 以 7,600 萬美元的領投進行投資，並持有風險管理方 Gauntlet 的股份；而這兩筆投注都完全不牽涉其本土市場。把這兩次押注放在一起看，較像是在跨區域進行對沖，而不是押注單一地點。 只有在 JPYSC 離開 SBI 自家的伺服器後，這條走廊才真正成立 上述每一項結構性強項都伴隨相應的限制。JPYSC 的封閉迴路意味著支撐整條走廊的結算通道，目前尚無法將價值移轉給任何尚非 SBI VC Trade 客戶的人；因此，它對於跨境、第三方流動性而言可用性被嚴重限制，而 Ondo 與 Coinhako 的案子理論上正是要解鎖這種流動性。國內競爭也沒有停下腳步：日本三大銀行集團 MUFG、SMBC 與瑞穗（Mizuho）正在共同開發他們自己的穩定幣，並且將目標鎖定在 2026 財年內開展現實可行的商業交易。再把視角拉遠，集中風險就會變成一個監管主題，而非 SBI 特有問題。國際清算銀行在其 2026 年度報告中主張，私人發行的穩定幣整體上缺乏足以作為系統性資金運作的機構性防護措施；該警示雖是針對穩定幣模式本身，但對於如下結構的適用力特別強：由單一企業集團同時掌控交易所、代幣化場域、分類帳與結算資產。這種集中是精明的公司策略，還是監管層面的紅旗，完全取決於 JPYSC 是否真的有一天會離開 SBI 自家子公司。 現在到 10 月之間，究竟是什麼讓迴路真正閉合 有三件事能判斷：它會不會變成 SBI 所描述的「主權走廊」，或只是彼此鬆散連結的一串收購。第一是公正交易委員會對 Bitbank 的裁決，預期在 10 月左右；在此之前，「日本最大的交易所」的說法仍未被證實。第二是 JPYSC 是否能取得通往公有區塊鏈或外部錢包的任何橋接，這將是唯一能把它從內部分類帳記錄轉變為其他機構可接入的實際結算基礎設施的變化。第三則更為平凡但同樣關鍵：在此合作夥伴關係之下，Ondo Global Markets 是否真的會發行第一筆代幣化的日本股票。配銷協議與可交易、且已上線的代幣並不是同一回事。7 月已產出四則新聞稿，描述的是意圖而非零售投資人目前能夠買到的單一產品。
130.41萬 熱度
140.25萬 熱度
7.46萬 熱度
182.34萬 熱度
13萬 熱度
SBI 正在默默打造一座跨境加密貨幣帝國
SBI Ventures Asset Pte. Ltd. 於 7 月 16 日完成對 Coinhako 的多數持股收購，將東南亞歷史最悠久的持牌加密交易所併入日本的金融企業集團；該集團旗下在證券、銀行與保險等業務已擁有超過 1,400 萬名使用者。單就此案來看，這看起來像是發生在充滿此類交易的一年裡的一般收購。若再結合 SBI Holdings 自 6 月下旬以來所公布的全部事項，五週內的其他四則公告，Coinhako 的買入讀起來像是 SBI 於五週內在公開視野中逐步拼裝的走廊最後一塊拼圖。SBI 的擴張方式，與今年主導西方加密報導的、以 Circle 與 Tether 為核心的基礎設施故事有所不同：一家東京證券公司試圖掌控日本日圓與東南亞零售帳戶之間的每個層級。 SBI Ventures Asset 斥資買下 Coinhako 股東，但未揭露條款 Coinhako 交易的運作機制已在 SBI Holdings 對股東的公告中明列。SBI Ventures Asset Pte. Ltd. 已取得新加坡金融管理局核准，針對向 Holdbuild Pte. Ltd. 注入資本、以及向既有投資人購買股份；Holdbuild Pte. Ltd. 為 Coinhako 的持有實體。該收購於 7 月 16 日完成，使 Coinhako 成為合併子公司；雙方皆未披露價格。Coinhako 本身透過兩個受監管單位運作：Hako Technology Pte. Ltd.（持有 MAS 的 Major Payment Institution 授權）以及 Alpha Hako Ltd.（向英屬維京群島金融服務委員會登記）。Yusho Liu 與 Gerry Eng 約在十年前共同創立該交易所；對該交易的報導也一貫將其用戶基數置於數十萬規模。 SBI Holdings 董事長兼執行長 Yoshitaka Kitao 將此次收購描述為通往數位資產全球走廊的一步，方式是串聯全球各地的交易所；這段話幾乎原封不動地又出現在 SBI 其他 7 月公告中，顯示它更像是運作論點而非一次性的金句。在 Coinhako 自家部落格上，Liu 描述自己加入該集團，是 Coinhako 的自然下一章；他表示，這家公司已花了十年時間在全球較具挑戰性的監管環境之一中打造合規平台。 五週、五則公告、一條走廊 與一般 M&A 的差異在於：當各項要素依時間軸並排後，它們彼此緊密咬合。每一個動作都嵌入同一堆疊的不同層：用於導入用戶的交易所層、用於代幣化其交易內容的資產層、代幣實際存放位置的分類帳層，以及所有資金在底層如何移動的結算層。
Jun 24, 2026 · 結算
JPYSC 上線
SBI Shinsei Trust Bank 發行、SBI VC Trade 配送
Jun 25, 2026 · 交易所（日本）
Bitbank 收購協議完成
透過 SBICAH GK 進行約 467 億日圓（~2.89 億美元），待 JFTC 核准
Jul 7, 2026 · 機構存取（美國）
EDX Markets Series C
SBI 領投 $76M round
Jul 13, 2026 · 分類帳
成立 SBI Solana Global
Solana Foundation 入股 SBI R3 Japan（更名後）
Jul 16, 2026 · 資產
Ondo Finance 合作夥伴關係
透過 Ondo Global Markets 將日本股票代幣化，在 JPYSC 結算
Jul 16, 2026 · 交易所（東南亞）
Coinhako 收購完成
SBI Ventures Asset 取得多數持股，條款未揭露
透過 Ondo Global Markets 進行代幣化的日本股票，將在 SBI 自家通路（SBI Securities、SBI VC Trade、Bitbank、Coinhako）間移動，並在 Solana 的軌道上於 JPYSC 結算。這條鏈上每一個環節都由 SBI 擁有、部分擁有或以合約綁定，完全符合 Ondo 自己發布的「連接日本與全球代幣化經濟」的計畫意涵。 JPYSC 的第三類分類，移除了其唯一國內競爭對手受限的 100 萬日圓上限 結算層值得更密切關注，因為它是堆疊中最難在短時間內快速複製的部分。JPYSC 於 6 月 24 日上線，由 SBI Shinsei Trust Bank 發行，並且僅透過 SBI VC Trade 配送；其開發是與新加坡 Startale Group 共同完成。日本經修訂的《支付服務法》將其歸類為信託型電子支付工具；這種結構不同於用於對手 JPYC 穩定幣所依據的資金轉帳許可，不設置持有或匯款上限。JPYC 自 2025 年 10 月起運作，受其第二類登記下的約 100 萬日圓餘額與轉帳限制；JPYSC 的信託銀行結構則完全避開該上限，其準備金可將最高達其價值的一半以日本政府公債形式持有，而非純粹以現金為主。 限制的確存在，而且是硬性限制：JPYSC 目前仍無法離開 SBI 自己的內部架構。CoinDesk 引述一位公司發言人的說法，其使用仍僅限於 SBI VC Trade 內的帳戶，並且目前尚不支援向外部錢包提領，亦不支援在公有區塊鏈之間進行結算。Ondo 合作夥伴關係最終將使得的每一筆代幣化股票交易，短期內都會在封閉迴路內結算，而不是像第三方錢包可觸及的那樣在開放鏈上結算。 在日本的計算還站不住腳，Bitbank 仍需取得公正交易委員會的簽署 日本的交易所層由 Bitbank 承接，而該交易雖已簽署但尚未完成。SBI 於 6 月 25 日同意以約 467 億日圓（約 2.89 億美元）的規模收購該交易所，透過其子公司 SBICAH GK 架構進行；SBICAH GK 將先向 Bitbank 執行長 Noriyuki Hirosue 以及其他個人持有人直接買入股份，接著再認購一次新的股份發行；Bitbank 將用該筆資金買下其兩大企業股東，MIXI 與 Ceres。 若與 SBI VC Trade 合併，合併後實體將成為日本以託管資產計量最大的加密交易所——至少在紙面上是如此。
467 億日圓
交易規模（~2.89 億美元）
1.1 兆日圓
合併 AUM（~68 億美元）
2.92 百萬
合併帳戶
2026 年 10 月
預期完成，待 JFTC 核准
以上都還不是定局。這項交易仍需取得日本公正交易委員會的清除核准，且預期直到約 10 月才會完成。對此案的大多數報導都已將合併實體描述為日本最大的加密交易所；但這種說法只有在 JFTC 放行後才會變得正確。 對於想要交易而不只是閱讀的人來說，公告與可用之間的落差就是目前的全部故事。ONDO 已經走到分配新聞之後，但目前還沒有任何代幣化的日本股票上線可供實際買入，而 JPYSC 的封閉迴路狀態意味著結算層的任何部分都無法從 SBI 之外的帳戶接觸。選擇在 JFTC 的決定前布局 Bitbank，等於是押注監管時程，而不是一個正在運作的產品。 亞洲其他地方沒有人同時打造每一層 加密投資銀行 Areta 的亞太區董事兼主管 Joseph Goh 告訴 CoinDesk，SBI 是亞洲首個著手追逐整條數位資產價值鏈的金融集團，涵蓋發行、結算、交易基礎設施與零售配銷，且以區域性方式推進而非只在本土。這相較於多數交易所或穩定幣發行方看待市場的方式具有重大差異：他們會挑一層並加以防守。SBI 將支出定位為長期基礎設施，而不是追逐週期；這項說法也有其根據：它在美國的 EDX Markets 以 7,600 萬美元的領投進行投資，並持有風險管理方 Gauntlet 的股份；而這兩筆投注都完全不牽涉其本土市場。把這兩次押注放在一起看，較像是在跨區域進行對沖，而不是押注單一地點。 只有在 JPYSC 離開 SBI 自家的伺服器後，這條走廊才真正成立 上述每一項結構性強項都伴隨相應的限制。JPYSC 的封閉迴路意味著支撐整條走廊的結算通道，目前尚無法將價值移轉給任何尚非 SBI VC Trade 客戶的人；因此，它對於跨境、第三方流動性而言可用性被嚴重限制，而 Ondo 與 Coinhako 的案子理論上正是要解鎖這種流動性。國內競爭也沒有停下腳步：日本三大銀行集團 MUFG、SMBC 與瑞穗（Mizuho）正在共同開發他們自己的穩定幣，並且將目標鎖定在 2026 財年內開展現實可行的商業交易。再把視角拉遠，集中風險就會變成一個監管主題，而非 SBI 特有問題。國際清算銀行在其 2026 年度報告中主張，私人發行的穩定幣整體上缺乏足以作為系統性資金運作的機構性防護措施；該警示雖是針對穩定幣模式本身，但對於如下結構的適用力特別強：由單一企業集團同時掌控交易所、代幣化場域、分類帳與結算資產。這種集中是精明的公司策略，還是監管層面的紅旗，完全取決於 JPYSC 是否真的有一天會離開 SBI 自家子公司。 現在到 10 月之間，究竟是什麼讓迴路真正閉合 有三件事能判斷：它會不會變成 SBI 所描述的「主權走廊」，或只是彼此鬆散連結的一串收購。第一是公正交易委員會對 Bitbank 的裁決，預期在 10 月左右；在此之前，「日本最大的交易所」的說法仍未被證實。第二是 JPYSC 是否能取得通往公有區塊鏈或外部錢包的任何橋接，這將是唯一能把它從內部分類帳記錄轉變為其他機構可接入的實際結算基礎設施的變化。第三則更為平凡但同樣關鍵：在此合作夥伴關係之下，Ondo Global Markets 是否真的會發行第一筆代幣化的日本股票。配銷協議與可交易、且已上線的代幣並不是同一回事。7 月已產出四則新聞稿，描述的是意圖而非零售投資人目前能夠買到的單一產品。