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英特爾 Q2 營收飆升 25% 近 15 年最強成長
英特爾剛公布 Q2 銷售額為 161 億，年增 25%，這是超過 15 年來最強勁的營收（主營收入）成長，遠高於市場預估的 144 億。
最新消息：調整後 EPS 為 0.42，對比預估 0.22，接近翻倍。由一次性費用導致的 GAAP 虧損為 2.16。毛利率報出 40.4%，對比預估 39%。就分部而言，資料中心加 AI 為 63 億，年增 59%，對比預估 56 億。客戶端 PC 為 89 億，環比增 15%。代工（Foundry）為 58 億，年增 31%，對比預估 55.5 億。Q3 展望也勝出：銷售預期為 158 億到 168 億，對比預估 151 億；EPS 預期為 0.38，對比預估 0.27。資本支出（Capex）計畫從 180 億上調至 200 億，用於增加工具與產能（space）。

為何會贏：AI 熱潮已從訓練轉向推論與代理式（agentic）AI。這種轉變有利於能夠運行代理邏輯與推論任務的 CPU，並搭配先進封裝與晶圓產能。CEO 表示，AI 正推動前所未有的運算需求，而英特爾在 CPU、ASIC、封裝與代工方面布局良好。CFO 表示，與 AI 連結的業務增長超過 70%，目前約有 70% 的銷售來自此，並稱「任何我們能做的東西都能賣得掉」。定價表現比計畫更穩。代工(Foundry) 受益於「贏單（win flow）」：Fortinet 簽下客製晶片，Tesla 簽下下一代 14A Terafab AI 晶片。Apple 合作案的洽談也有助於市場情緒。

市場影響：INTC 於財報日收在 100.23，下跌 2.3%；其後盤後交易跳漲 6% 到 9%，至 106.64。日內高點交易在高峰時顯示 13% 的漲幅。年初至今 INTC 仍上漲超過 170%。同業晶片族群也受到買盤帶動，因資料中心供應偏緊。相比之下，這次財報優於 Alphabet 與 Tesla；後兩者因資本支出（capex）疑慮而下跌。英特爾的 capex 也上升，但市場將其視為多年低投資後的追趕。

邏輯觀點：英特爾錯過了早期由 Nvidia 主導的以 GPU 為核心的 AI 週期。現在週期更廣：用於代理的 CPU，將 CPU 與加速器混合的 XPU，以及製造客製晶片的代工（foundry）。如果英特爾能在 2028 年以量產速度拉升 14A，並且把 18A 的良率維持住，轉型（turnaround）可能得以延續。風險仍在於晶圓廠成本與良率，並需要在追加 200 億資本支出（capex）的同時維持價格堅挺。

核心想法：關注三項指標：資料中心成長、代工的外部訂單（external wins），以及毛利率。若資料中心維持接近 60% 的成長、且代工的外部占比從低基期上升，多頭案例仍成立。若 capex 超預期且毛利率走弱，漲勢可能會減弱。對交易者而言，100 到 110 是關鍵區間。只要站穩 100 之上就能保住動能；若跌破 95，將代表拋售「利多出盡」。

結論：英特爾 Q2 營收上漲 25% 至 161 億，EPS 0.42，超過預估；Q3 指引也明顯高於預估。資料中心上漲 59%，帶動近 15 年最強成長。股價在盤後大約上漲 9%。轉型與 AI 運算、以及 CPU 回歸帶來的改善，現在已能在數字中看到。