Intel 財測炸穿預期，股價秒噴 13% 但又快速吐回：資料中心撐起英特爾翻身戰

英特爾第三季財測遠超市場預期，資料中心運算需求撐起這場翻身戰，股價盤後雖一度暴衝逾 13%，幾個小時內又吐到只剩 3%。
（前情提要：Intel 裁員股價跳漲 8.6%，市場為「輸給輝達」的轉型下注）
（背景補充：AI 燒錢今晚交卷：Alphabet 攤牌 1,900 億鎂資本支出，特斯拉迎來極大波動）

英特爾（Intel）今（24）晨發布的第三季營收指引落在 158 億到 168 億美元之間，就算取區間下緣，也遠超華爾街原本預估的 151 億美元。這是執行長陳立武（Lip-Bu Tan）接掌一年多以來，最硬氣的一次成績單，資料中心部門營收年增 59%，速度是公司整體營收成長的兩倍多。

消息公布後讓盤後股價坐上暴漲暴跌的雲霄飛車。股價一度暴衝逾 13%，市場先是歡呼，但很快又快速吐回，截稿前漲幅收斂到約 3%。漲勢沒能撐住的原因，可能是財報裡還藏著一筆超過 110 億美元的帳面虧損，讓這場翻身戰看起來沒那麼順利。

「CPU 正在起飛」的甜蜜煩惱

彭博報導提到，這次財測能大幅超標，靠的是資料中心支出熱潮，同期整體營收年增 25%。背後有一個產業級轉折：當 AI 產業重心從「訓練模型」轉向「跑起來的推論」，需要的不再只是輝達（Nvidia）的加速器，通用中央處理器（CPU）也重新被拉進採購清單。

陳立武向彭博表示，資料中心裡「CPU 正在起飛」，需求超過公司不斷增加的供給，「這算是甜蜜的煩惱」。他提到生產良率正在改善，讓英特爾有底氣接更多訂單、也提高其他公司選擇代工的機率，雖不願透露客戶，只說手上有多個洽談中的合作，最快明年初見分曉。

財務長 Dave Zinsner 說得更直白：公司原本打算縮減資本支出，現在改口承諾加碼，今年資本支出約 200 億美元，明年可能再增。一年前，這還是一家丟掉製程領先、又錯過 AI 熱潮而持續虧損的公司，如今也在為供不應求煩惱。

帳面巨虧，是輸還是贏？

英特爾財報顯示，第二季 GAAP（美國一般公認會計原則，簡單來說就是最嚴格的官方帳）淨損達 110.33 億美元，每股虧損 2.16 美元，為什麼差別這麼大？

關鍵在於一筆 125.29 億美元的按市價計算損失（簡單來說就是帳面資產價格一變動，損益就得跟著調整），繫結的是去年美國政府透過認股權證換得的託管股份。帳面損失之所以龐大，正是因為英特爾股價今年漲太兇，政府手上那批股份越值錢，帳上要認列的損失就越大。不過這是紙上損失，不是真正燒錢燒出來的虧損。

毛利率同樣喜憂參半，上季調整後毛利率擴大到 40.4%，年增近 13 個百分點，但距離英特爾全盛期動輒 60% 以上的水準，還有一段路。晶圓代工部門營收 58 億美元，年增 31%，可訂單卻幾乎全部來自自家產品部門，外部客戶仍在尋找中；俄亥俄州的旗艦廠區，也已一延再延。

財報公布前，英特爾股價今年已上漲超過 170%，距離歷史高點仍回檔約 28%，期待值早已跑在基本面前面。