#夏日创作营 永續合約的發明者謝幕：BitX 為何走到今天

7 月 23 日，老牌加密貨幣衍生品交易所 BitX 宣布，將於 9 月 23 日 04:00（UTC）正式永久關閉，並已即刻停止新用戶註冊。母公司 HDR Global Trading Limited 表示，這一決定是在對業務和整個加密產業進行策略性評估後做出的。BitX 將從 8 月 26 日起實施限倉——不允許開新倉，只允許減倉平倉，隨後逐步強制平倉，把市場有序清盤；到 9 月 23 日關閉時仍未平掉的倉位將被直接強制平倉。這意味著，這家營運了 11 年多的交易所，將徹底退出歷史舞台。

一個時代的發明者
BitX 由 Arthur Hayes、Ben Delo 和 Samuel Reed 於 2014 年聯合創立，最廣為人知的成就，是首創並發揚光大了永續合約這一產品——在此之前，加密衍生品市場只有傳統的交割合約。永續合約配合最高 100 倍槓桿，讓 BitX 在 2017-2019 年的牛市週期裡迅速崛起；巔峰時期年交易量一度突破 1 萬億美元，佔據全球加密衍生品市場約 57% 的份額；2018 年 7 月單日交易量最高達到 80 億美元，日換手量一度超過 100 萬枚比特幣。

可以說，如今 bn、Byb 等交易所主推的永續合約業務，其產品原型正是由 BitX 奠定的。值得一提的是，公司方面強調，營運 11 年多以來從未發生過資金被駭客盜取的事件。

被監管重錘打傷，市場份額被友商蠶食
BitX 的衰落，本質上是一場長達數年的拉鋸戰。2020 年，美國司法部指控 BitX 及三位聯合創辦人違反《銀行保密法》，未能建立有效的反洗錢和客戶身分識別程序；2022 年，三人對相關指控認罪。這場旷日持久的監管纏鬥，讓創辦人陸續退出公司營運，也讓 BitX 在最需要專注業務的窗口期陷入停滯——而這段時間恰恰是 bn、Byb 等離岸交易所快速崛起、搶占市場份額的黃金期。根據 Kaiko 數據，如今 BitX 在全球加密交易所市場中的份額已不足 0.01%，幾乎可忽略不計。

有意思的是，幾位創辦人後來還獲得了美國總統特朗普的赦免，這是其加密產業監管放鬆政策的一部分——但這份遲來的「平反」，已經無法挽回 BitX 流失多年的市場地位。

尋求收購未果，最終選擇體面退場
早在 2025 年 2 月，BitX 就聘請投行 Broadhaven Capital Partners，啟動出售流程，試圖尋找買家，但始終未能達成交易。今年公司還接連失去了 CEO、CFO 和成長負責人等核心高管，三週之內管理層幾近清空。這次關閉公告發布後，BitX 自家平台代幣 BMEX 應聲暴跌超過 90%，市值縮水至約 49.7 萬美元。公司在聲明中把這次關閉定性為「一個時代的落幕」，而非陷入財務困境的被迫退出，稱「雖然今天看起來和當年不一樣了，但我們為這 11 年多的歷史以及在塑造整個加密產業過程中扮演的角色感到驕傲」。

不只是一家公司的故事，也是產業格局變遷的縮影
BitX 的退場，某種程度上折射的是集中化衍生品交易所整體面臨的雙重擠壓：一邊是 bn、Byb、OK 等集中化平台的規模化競爭；根據 CoinGecko 數據，2026 年第二季度集中化交易所永續合約交易量已下降 10%，至 12.7 萬億美元；另一邊則是以 Hyperliquid 為代表的去中心化永續合約交易所（perp DEX）持續搶奪份額，目前已佔據全部持倉量的 13.5%。對於像 BitX 這樣規模已邊緣化、又長期背負監管歷史包袱的交易所而言，在這樣的雙重擠壓下，繼續獨立營運的意義已不大。

寫在最後
永續合約這個產品，某種意義上已經成為加密貨幣最具代表性、也最具爭議的金融創新之一——它讓普通交易者第一次可以用極高槓桿參與永不交割的合約博弈，也重塑了整個產業的交易文化。而它的發明者，最終沒有倒在產品本身的失敗上，而是倒在了一場漫長的監管拉鋸戰和隨之而來的市場份額流失裡。這提醒所有加密從業者：先發優勢和技術創新固然重要，但能否穿越合規週期、守住既有份額，往往才是決定一家交易所能走多遠的關鍵變數。