自週三財報以來，Tesla 的股票 $TSLA 大幅下跌，而且你圖表裡的「機器人計程車（robotaxi）」問題並不完全是正確的那個。真正的故事更簡單，也更糟。

Tesla 買下了其創紀錄的交付季度。整個 Model Y 全系列提供 0% 至 3.99% 的融資，並一路鎖定到 Q3 全程。這就是為何它能達成 480,126 輛交付，卻仍看著營業利潤率從一年前的 4.1% 跌到 1.4% 的原因。

自由現金流自 2024 年初以來首次轉為負值，虧損 10.9 億美元，因為資本支出（capex）暴增 142% 至 57.9 億美元，用來資助 Optimus 與 AI 基礎建設，而不是目前實際在侵蝕利潤率的汽車業務。

營收創下 282.4 億美元的紀錄。幾乎沒有多少金額真正進到最終底線。這就是市場這週實際在定價的落差。