#夏日创作营 SpaceX 上市後一個月觸及新歷史低點：兆級解鎖湧潮壓制價格——SPCX 底部在哪裡？深度剖析 SPCX 的下一步，探討這輪拋售的真正底部區間。

2026 年 7 月 24 日，股票代號 SPCX 的 SpaceX 股價盤中跌破 100 美元；當天下跌 4.70%，並再次創下上市以來的最低成交價。回看這一輪行情，公司於 6 月 12 日以 135 美元的發行價在 Nasdaq 開始交易，隨後在第 3 個交易日飆至創紀錄高點 225.64 美元。僅在一個多月半的時間內，股價幾乎腰斬——這場由瘋狂推動的資本泡沫很快就破裂了。

本報告基於大數據、解鎖規則、基本面以及近期香港美國「新上市」IPO 的歷史模式，提供對 SPCX 下一步的深入分析，探討這輪拋售的真正底部區間。

這輪急劇拋售的關鍵觸發點是即將到來的兆級解鎖浪潮。SpaceX 的在流通浮動股數極為稀缺。於 IPO 階段，只有 4.2% 的股份可供交易，意味著即便是少量資本也能將股價快速推高。接著，第一波大規模解鎖將在 8 月 6 日到來，屆時將釋放 9.115 億股被鎖定股票——相當於市值超過 1090 億美元。之後，解鎖仍將分多批次持續進行。當 12 月完成充分流動性後，可交易的股數浮動可能飆升近 9 倍。目前，空頭部位占浮動股數高達 30%。空頭賣方已提前佈局，試圖在即將到來的解鎖供給與拋售壓力之間對抗，進一步壓制多頭的信心。原本將觸發額外 10% 提前解鎖的 175.5 美元門檻已被跌穿。雖然這降低了新可用股份的供給，但也意味著多頭先前的估值防禦線已徹底失守。

從基本面與大數據角度看，公司呈現兩極化結構。Starlink 業務是唯一獲利板塊。2025 年，營收為 113.9 億美元，營業利潤為 44.2 億美元，全球衛星通訊壟斷優勢仍然穩固。然而，Starship 研發與 xAI 的人工智慧營運仍持續燒掉大量現金。2025 年，公司總淨虧損為 49.4 億美元，且虧損在 2026 年第 1 季進一步擴大，使得短期內難以把整體走向整合回到整體獲利。早期上市時，市場炒作聚焦在 Musk 的長期太空願景——例如火星遷徙等故事，帶來超高溢價。隨著熱度退去，資本開始更理性地審視公司的持續虧損狀況，讓估值均值回歸成為不可避免的趨勢。

根據過去 15 年美國大型 IPO 的歷史數據，所有「明星」IPO 通常在上市首年出現深度回撤。「飆升後的『對半』」是常態。由情緒驅動定價轉向由表現驅動定價，通常需要 3 至 6 個月的盤整下殺築底期。短期內，關鍵拐點在 8 月的 Q2 財報與首次解鎖。若財報——營收與 Starship 試飛數據——高於預期，股價可能停止下跌並在高波動區間交易。若表現未達預期，且由原始股東與員工集中套現，股價很可能下探至 80–90 美元區間。

從中長期角度，底部不會是單一價格點，而是以盤整為特徵的築底區間。在 12 月前尚未完成充分流動性之前，SPCX 不太可能啟動反轉趨勢，且最可能仍維持在 90–130 美元的區間箱體中。只有當 Starship 商業部署實現、集團虧損收窄、且與解鎖相關的股份被充分消化後，機構資本才會回歸並在規模上建立持倉。對一般投資者而言，目前不建議盲目接刀。耐心等待解鎖落地並出現基本面轉機，才是較安全的進場時點。

風險警示：本文僅基於公開市場數據與產業研究報告，供以邏輯分析價格走勢之用，並不構成投資建議。