#SECWarnsOnChainLendingMayFallUnderSecuritiesLaw

美國證管會暗示鏈上借貸仍在證券法的管轄範圍內

圍繞去中心化金融（DeFi）的監管論述，仍持續成為一段不斷展開的敘事。美國證管會（SEC）委員 Hester Peirce 近期發表的言論，強調將金融活動移植到區塊鏈上，並不必然表示它就會自動脫離美國證券法的管轄範圍。

這番評論指涉的是加密資產保管金庫（crypto vaults）以及依賴積極營運者或開發者來管理用戶資產的鏈上借貸協議的角色。Peirce 指出，若存在行使裁量的情形（例如選擇收益策略、資產配置或投資決策），該平台可能就會在聯邦證券法之下引發適用法規。

對某些借貸協議而言，這也可能同樣成立。若被判定可符合該結構，像是利率的決定、用於借貸的擔保品是否合格、擔保品清算門檻，或對借貸策略的積極管理等，都可能引發 SEC 的監管。某些借貸機制或資金保管金庫的架構，也可能被視為投資合約、企業或投資公司。

值得注意的是，「技術的存在」本身並不會使任何產品自動落入或不落入監管框架。監管機關關注的重點將在於該產品如何運作、所有關鍵決策由誰作出，以及用戶是否仰賴他人的管理專業能力來創造利潤。

相反地，Peirce 委員敦促產業參與者，應直接與 SEC 溝通潛在的規則變更，以及迫切需要的更清晰監管框架。Peirce 委員的這番言論顯示，SEC 與加密產業之間的討論，對於制定未來監管框架至關重要。

這可被視為對所有 DeFi 開發者、投資人與使用者的一項提醒：去中心化確實存在於某種規模；而產品中幾乎完全或完全不需要人為介入，可能帶來與由積極管理者介入不同的監管考量。

在創新與投資人保護之間取得平衡，將會是所有區塊鏈專案以及監管者面臨的關鍵挑戰之一。

你認為更清晰的監管規範能改善 DeFi 產業嗎？還是更嚴格的合規要求會妨礙創新過程？

‍#DeFi #SEC #GateSquare