美國證券交易委員會（SEC）委員海絲特・皮爾斯（Hester Peirce）警告稱，部分加密貨幣金庫（crypto vaults）和鏈上（onchain）借貸策略可能落入聯邦證券法的管轄範圍，取決於營運者如何設計與管理這些金庫。
總結
在 7 月 22 日的一份聲明中，皮爾斯表示，將金融活動移至鏈上並不會在該活動本已落在 SEC 的監管範圍之內時，移除相應的法定責任。她敦促開發者與營運者檢視其產品如何運作，而不是假設區塊鏈技術會讓其脫離既有法律。
皮爾斯表示，SEC 在過去一年半中釐清哪些加密資產與活動落在聯邦證券法之下。她也強調，對加密貨幣採取更量身打造的方法，並不代表每一種產品都不在該機構的管轄範圍內。
「你會有一個痛苦的下墜，」她說。
這項警告針對那些試圖用能排除先前已涵蓋在證券框架內的活動的方式來解讀法律的市場參與者。皮爾斯表示，其產品落在該框架之內的公司應與 SEC 合作，找出符合規範的路徑。
她的評論延續了她在 2025 年所持的立場：當時她表示代幣化證券仍受證券法約束。如今，她將同一原則套用到金庫與借貸工具上：把一項受監管的活動移到區塊鏈上，並不會改變其法律性質。
加密貨幣金庫允許使用者把資產存入智慧合約，該合約會將資金導向產生收益的活動，例如質押與借貸。有些金庫依照寫入程式碼的固定規則運作，而另一些則賦予管理者或策展人（curators）在資金投放地點上的裁量權。
皮爾斯表示，這些差異很重要。金庫營運者可能會選擇投資策略、在不同機會之間移動資產，或挑選做出這些決策的人。這些功能可能會在分析中把證券法納入考量，取決於金庫的架構以及負責管理該產品的人所扮演的角色。
當使用者把資金投入到共同事業並預期來自另一方的管理性工作所帶來的獲利時，金庫可能會類似投資合約。持有證券的金庫，或把使用者資產投向證券的金庫，也可能會落入投資公司（investment company）的規則範圍。
SEC 將對每一種安排逐一審視。有些金庫可能會類似單位投資信託（unit investment trusts），其投資組合多半固定。另一些則可能更像是由專人主動管理的投資公司或分別管理帳戶（separately managed accounts）。
皮爾斯也對鏈上借貸產品的營運者發出類似警告。這些系統允許使用者存入資產，借款人則可用以換取費用或利息。營運者可能會設定利率、選擇支援的資產、設置借貸價值比（loan-to-value）上限，並決定何時發生清算（liquidations）。
即使被借出的資產本身不是證券，這些決策仍可能讓證券規則被納入考量。皮爾斯表示，部分鏈上借貸可能具有與票據（notes）相關、而該票據可能符合證券資格的特徵，這取決於交易雙方的理由、分配計畫與其他因素。
管理金庫或借貸策略的人也可能需要考量投資顧問（investment adviser）的規則。SEC 會在仍受限於國會賦予該機構的權限前提下，依每個產品的具體事實與情況進行評估。
該聲明也與 SEC 對代幣化市場的更廣泛工作有所連結。正如 crypto.news 先前報導，皮爾斯反對外界對「創新豁免（innovation exemption）」將使任何形式的代幣化股票交易都得以開門的期待。
皮爾斯並未呼籲禁止加密貨幣金庫或鏈上借貸。相反地，她邀請當開發者與營運者不確定其產品是否落在聯邦證券法之下時，與 SEC 聯繫。她也要求產業提出規則調整建議，針對那些目前法規阻礙新技術的部分。
該聲明發布之際，SEC 持續審查代幣化。7 月 22 日，證券移轉團體（securities transfer groups）敦促該機構優先考慮由發行者背書的代幣化股票，並就可能不提供直接所有權權利的第三方產品劃出更清楚的界線。
同時，正如先前報導，皮爾斯計劃在 11 月離開 SEC，加入 Regent University School of Law。自 2025 年 1 月以來，她一直領導 Crypto Task Force，而在此期間，該機構也致力於代幣狀態、註冊與市場結構等工作。
立法者也在推動 CLARITY Act，旨在界定 SEC 與商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）在數位資產市場中的角色。該立法仍是關於美國監管機構應如何分工監督加密活動的更廣泛討論的一部分。
皮爾斯的聲明為加密貨幣金庫與借貸策略在 SEC 管轄範圍之外留下了空間。它也清楚指出：僅靠區塊鏈技術本身，不會在產品執行已涵蓋於那些法律之功能時，移除聯邦證券的法定責任。
66.89萬 熱度
1.3萬 熱度
15.05萬 熱度
230.5萬 熱度
127.4萬 熱度
加密貨幣金庫可能受 SEC 規則約束，Hester Peirce 警告
美國證券交易委員會（SEC）委員海絲特・皮爾斯（Hester Peirce）警告稱，部分加密貨幣金庫（crypto vaults）和鏈上（onchain）借貸策略可能落入聯邦證券法的管轄範圍，取決於營運者如何設計與管理這些金庫。
總結
在 7 月 22 日的一份聲明中，皮爾斯表示，將金融活動移至鏈上並不會在該活動本已落在 SEC 的監管範圍之內時，移除相應的法定責任。她敦促開發者與營運者檢視其產品如何運作，而不是假設區塊鏈技術會讓其脫離既有法律。
皮爾斯表示，SEC 在過去一年半中釐清哪些加密資產與活動落在聯邦證券法之下。她也強調，對加密貨幣採取更量身打造的方法，並不代表每一種產品都不在該機構的管轄範圍內。
這項警告針對那些試圖用能排除先前已涵蓋在證券框架內的活動的方式來解讀法律的市場參與者。皮爾斯表示，其產品落在該框架之內的公司應與 SEC 合作，找出符合規範的路徑。
她的評論延續了她在 2025 年所持的立場：當時她表示代幣化證券仍受證券法約束。如今，她將同一原則套用到金庫與借貸工具上：把一項受監管的活動移到區塊鏈上，並不會改變其法律性質。
加密貨幣金庫可能如何進入 SEC 管轄
加密貨幣金庫允許使用者把資產存入智慧合約，該合約會將資金導向產生收益的活動，例如質押與借貸。有些金庫依照寫入程式碼的固定規則運作，而另一些則賦予管理者或策展人（curators）在資金投放地點上的裁量權。
皮爾斯表示，這些差異很重要。金庫營運者可能會選擇投資策略、在不同機會之間移動資產，或挑選做出這些決策的人。這些功能可能會在分析中把證券法納入考量，取決於金庫的架構以及負責管理該產品的人所扮演的角色。
當使用者把資金投入到共同事業並預期來自另一方的管理性工作所帶來的獲利時，金庫可能會類似投資合約。持有證券的金庫，或把使用者資產投向證券的金庫，也可能會落入投資公司（investment company）的規則範圍。
SEC 將對每一種安排逐一審視。有些金庫可能會類似單位投資信託（unit investment trusts），其投資組合多半固定。另一些則可能更像是由專人主動管理的投資公司或分別管理帳戶（separately managed accounts）。
鏈上借貸也可能面臨證券規則
皮爾斯也對鏈上借貸產品的營運者發出類似警告。這些系統允許使用者存入資產，借款人則可用以換取費用或利息。營運者可能會設定利率、選擇支援的資產、設置借貸價值比（loan-to-value）上限，並決定何時發生清算（liquidations）。
即使被借出的資產本身不是證券，這些決策仍可能讓證券規則被納入考量。皮爾斯表示，部分鏈上借貸可能具有與票據（notes）相關、而該票據可能符合證券資格的特徵，這取決於交易雙方的理由、分配計畫與其他因素。
管理金庫或借貸策略的人也可能需要考量投資顧問（investment adviser）的規則。SEC 會在仍受限於國會賦予該機構的權限前提下，依每個產品的具體事實與情況進行評估。
該聲明也與 SEC 對代幣化市場的更廣泛工作有所連結。正如 crypto.news 先前報導，皮爾斯反對外界對「創新豁免（innovation exemption）」將使任何形式的代幣化股票交易都得以開門的期待。
隨著加密規則演進，SEC 仍採個案方式
皮爾斯並未呼籲禁止加密貨幣金庫或鏈上借貸。相反地，她邀請當開發者與營運者不確定其產品是否落在聯邦證券法之下時，與 SEC 聯繫。她也要求產業提出規則調整建議，針對那些目前法規阻礙新技術的部分。
該聲明發布之際，SEC 持續審查代幣化。7 月 22 日，證券移轉團體（securities transfer groups）敦促該機構優先考慮由發行者背書的代幣化股票，並就可能不提供直接所有權權利的第三方產品劃出更清楚的界線。
同時，正如先前報導，皮爾斯計劃在 11 月離開 SEC，加入 Regent University School of Law。自 2025 年 1 月以來，她一直領導 Crypto Task Force，而在此期間，該機構也致力於代幣狀態、註冊與市場結構等工作。
立法者也在推動 CLARITY Act，旨在界定 SEC 與商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）在數位資產市場中的角色。該立法仍是關於美國監管機構應如何分工監督加密活動的更廣泛討論的一部分。
皮爾斯的聲明為加密貨幣金庫與借貸策略在 SEC 管轄範圍之外留下了空間。它也清楚指出：僅靠區塊鏈技術本身，不會在產品執行已涵蓋於那些法律之功能時，移除聯邦證券的法定責任。