隨著金融機構擴大代幣化真實世界資產（RWA）的服務，富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）的 Chetan Karkhanis 分析了市場的演進、仍存的結構性障礙，以及是什麼可能讓基於區塊鏈的投資更廣泛地進入投資組合使用。
要點整理
代幣化的基金、證券與現金工具已超越技術展示，但不同的第 1 層（Layer 1）區塊鏈、互通性系統，以及許可制與非許可制網路之間的差異，仍持續限制規模。富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton，紐約證券交易所代碼：BEN），截至 2026 年 5 月 31 日管理資產達 1.78 兆美元，是正開發基於區塊鏈投資產品的主要資產管理機構之一。
在接受 Bitcoin.com News 的專訪時，負責亞太地區數位資產合作夥伴工作的富蘭克林坦伯頓高層 Chetan Karkhanis，描述了該產業面臨的技術挑戰：
「就技術面而言，最大的挑戰或許是產品範圍下的標準普及性。」
資產與付款常常在不同的網路上運作，而結算可能涉及穩定幣、代幣化的銀行存款，或由不同系統治理的央行數位貨幣（CBDCs）。Karkhanis 指出：「即便是簡單的代幣化現金產品，也缺乏讓各自匯聚的共同『底層通路』。」
國際清算銀行（Bank for International Settlements，BIS）已說明了互通網路如何將代幣化資產連接到央行準備金與商業銀行貨幣，能降低對帳、支援同步結算，並使可程式化交易成為可能。然而在缺乏共同基礎設施的情況下，這些好處可能仍侷限於各個獨立平台。
除技術之外，不一致的跨境規則決定產品可在哪些地方販售、誰能擁有，以及託管與結算如何被處理。Karkhanis 指出更廣泛的一籃子限制：
「更大的挑戰很可能是跨境監管的清晰度，以及更重要的是：認知、採用與教育——如果做得對，這才可能帶來更高的代幣化 RWA 採用率。」
國際證券事務監管機構組織（International Organization of Securities Commissions，IOSCO）在 2025 年 11 月的代幣化報告中，也同樣指出監管處置、互通性、結算安排與作業上的相依性是持續存在的障礙。更高的協調可能擴大資本池，但持續的碎片化可能使產品只被限制在特定司法管轄區與區塊鏈生態系內。
既有銀行、券商、顧問與基金平台已提供託管、報告以及接觸零售與機構資本的管道；而許多傳統分銷平台仍在嘗試概念驗證（POCs），而非在規模化下進行商業部署。
富蘭克林坦伯頓的高層表示：「傳統的分銷平台尚未完全到位。有些正在試驗並推出概念驗證，但並非在規模化的商業部署層級上進行。」「技術確實存在，但代幣化 RWA 與發行的流動性，與傳統資產相比微乎其微。」
代幣化未必是取代既有金融，而可能透過傳統帳戶、交易所、錢包以及區塊鏈應用來延伸現有金融體系。Karkhanis 表示：
「我相信會出現多元化的產品供給——無論是既有業者，還是下一代 DeFi 玩家，都將有機會參與。」
既有業者保有大多數投資人關係與資產，而去中心化金融平台可能吸引新一代投資人以及他們的資金流入。競爭很可能取決於可近性、產品選擇、受監管的託管、整合式報告以及結算效率，而不只是單靠區塊鏈基礎設施。
包含代幣化股票、債券與交易所買賣基金的熟悉產品，可能提供最清楚的路徑以擴大分銷，因為投資人已理解其風險與報酬。代幣化或許能在涉及複雜所有權、受限存取，或頻繁擔保品移動的市場中，提供最大的價值。
Karkhanis 認為：「在目前這個階段，像我們這樣的資產管理機構所能扮演的主要角色，是教育與提升認知，以及讓產品更有吸引力。」
主流投資人仍會繼續評估報酬、風險、成本、流動性與適配性，而不是僅僅因為技術能記錄所有權。富蘭克林坦伯頓的 Onchain U.S. Government Money Fund 透過把受監管、在美國註冊的貨幣市場基金，結合基於區塊鏈的記錄保存與管理，來呈現這種模式。
往五年後看，這位高層預期區塊鏈基礎設施將淡出背景，投資人能在不需要理解底層技術的情況下受益於代幣化產品，就像今天他們使用手機與智慧裝置一樣。最終，採用將取決於有意義的資產成長、更廣泛的投資人參與，以及持續的二級市場流動性。他用務實的方式定義成功：
「把這種體驗簡化並讓它無縫運作，將確保更高的採用；而成功真正要衡量的，會是資產成長的程度與投資人採用的程度。」
10.72萬 熱度
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為什麼代幣化資產在熱度之下仍未起飛——是什麼讓投資者卻步
隨著金融機構擴大代幣化真實世界資產（RWA）的服務，富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）的 Chetan Karkhanis 分析了市場的演進、仍存的結構性障礙，以及是什麼可能讓基於區塊鏈的投資更廣泛地進入投資組合使用。
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斷裂的標準限制規模
代幣化的基金、證券與現金工具已超越技術展示，但不同的第 1 層（Layer 1）區塊鏈、互通性系統，以及許可制與非許可制網路之間的差異，仍持續限制規模。富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton，紐約證券交易所代碼：BEN），截至 2026 年 5 月 31 日管理資產達 1.78 兆美元，是正開發基於區塊鏈投資產品的主要資產管理機構之一。
在接受 Bitcoin.com News 的專訪時，負責亞太地區數位資產合作夥伴工作的富蘭克林坦伯頓高層 Chetan Karkhanis，描述了該產業面臨的技術挑戰：
資產與付款常常在不同的網路上運作，而結算可能涉及穩定幣、代幣化的銀行存款，或由不同系統治理的央行數位貨幣（CBDCs）。Karkhanis 指出：「即便是簡單的代幣化現金產品，也缺乏讓各自匯聚的共同『底層通路』。」
國際清算銀行（Bank for International Settlements，BIS）已說明了互通網路如何將代幣化資產連接到央行準備金與商業銀行貨幣，能降低對帳、支援同步結算，並使可程式化交易成為可能。然而在缺乏共同基礎設施的情況下，這些好處可能仍侷限於各個獨立平台。
監管與分銷限制採用
除技術之外，不一致的跨境規則決定產品可在哪些地方販售、誰能擁有，以及託管與結算如何被處理。Karkhanis 指出更廣泛的一籃子限制：
國際證券事務監管機構組織（International Organization of Securities Commissions，IOSCO）在 2025 年 11 月的代幣化報告中，也同樣指出監管處置、互通性、結算安排與作業上的相依性是持續存在的障礙。更高的協調可能擴大資本池，但持續的碎片化可能使產品只被限制在特定司法管轄區與區塊鏈生態系內。
既有銀行、券商、顧問與基金平台已提供託管、報告以及接觸零售與機構資本的管道；而許多傳統分銷平台仍在嘗試概念驗證（POCs），而非在規模化下進行商業部署。
富蘭克林坦伯頓的高層表示：「傳統的分銷平台尚未完全到位。有些正在試驗並推出概念驗證，但並非在規模化的商業部署層級上進行。」「技術確實存在，但代幣化 RWA 與發行的流動性，與傳統資產相比微乎其微。」
傳統與數位通路可能走向收斂
代幣化未必是取代既有金融，而可能透過傳統帳戶、交易所、錢包以及區塊鏈應用來延伸現有金融體系。Karkhanis 表示：
既有業者保有大多數投資人關係與資產，而去中心化金融平台可能吸引新一代投資人以及他們的資金流入。競爭很可能取決於可近性、產品選擇、受監管的託管、整合式報告以及結算效率，而不只是單靠區塊鏈基礎設施。
包含代幣化股票、債券與交易所買賣基金的熟悉產品，可能提供最清楚的路徑以擴大分銷，因為投資人已理解其風險與報酬。代幣化或許能在涉及複雜所有權、受限存取，或頻繁擔保品移動的市場中，提供最大的價值。
投資組合使用將定義成功
Karkhanis 認為：「在目前這個階段，像我們這樣的資產管理機構所能扮演的主要角色，是教育與提升認知，以及讓產品更有吸引力。」
主流投資人仍會繼續評估報酬、風險、成本、流動性與適配性，而不是僅僅因為技術能記錄所有權。富蘭克林坦伯頓的 Onchain U.S. Government Money Fund 透過把受監管、在美國註冊的貨幣市場基金，結合基於區塊鏈的記錄保存與管理，來呈現這種模式。
往五年後看，這位高層預期區塊鏈基礎設施將淡出背景，投資人能在不需要理解底層技術的情況下受益於代幣化產品，就像今天他們使用手機與智慧裝置一樣。最終，採用將取決於有意義的資產成長、更廣泛的投資人參與，以及持續的二級市場流動性。他用務實的方式定義成功：