朋友，你最近是不是也被美联储的新闻搞懵了？一边是汽油价格暴跌、就业数据疲软，看起来加息压力该松了；另一边前纽约联储主席杜德利这老头子跳出来说，别高兴太早，秋季加息压力会像雪崩一样砸下来。
我先给你捋捋数据：6月汽油价格大跌，核心通胀也降温了；非农新增就业才5.7万人，连预期的一半都不到，前两个月数据还下修了7.4万。这看起来很像“不加息”的信号对吧？但杜德利给了四个理由，每条都扎心。
第一，失业率贴着充分就业水平，但核心通胀还在2.4%到3.3%之间晃荡，双目标失衡，必须用限制性货币政策去修。第二，现在联邦基金利率已经高位挂了四年，失业率纹丝不动，金融环境宽松得像2022年初零利率那会儿，美联储的紧缩压根没造成任何实质性伤害。第三，AI产业扩张推高电力、芯片价格，短期通胀压力本就没消停。第四，通胀连续五年超过2%，美联储公信力在损耗——要是行动再慢，市场会怀疑沃什的鹰派表态只是嘴炮。
市场当前押注FOMC下周按兵不动，但杜德利认为，到秋天加息压力会彻底爆发。
可摩根士丹利的首席美国经济学家迈克尔・盖彭直接给出相反判断：全年一次不加，2027年通胀回落才降息两次。他更乐观，理由也很硬：关税传导到终端价格接近尾声，房租通胀降温；伊朗地缘缓和，布伦特原油6月末跌破70美元，大摩预计2027年末油价也就70美元；就业数据疲软叠加前期下修，劳动力需求明显降温。
大摩的利率策略师马丁・托比亚斯还搭了个12项市场指标的金融条件指数，结果显示自伊朗冲突爆发以来，市场自发收紧的力度已经相当于四次25基点加息，远期利率消化了通胀风险，美联储没必要再用滞后的数据加码。
而且沃什大幅缩减前瞻指引后，通胀和就业数据对市场预期的影响会放大，短端利率波动加剧，中短久期债券配置价值凸显。
德意志银行的乔治・萨拉韦洛斯则从另一个角度警告：如果美联储改用缩表替代加息，美元会持续走弱。当前资产负债表6.7万亿，比2022年9万亿峰值缩了不少。他拿日本央行缩表做例子——日央行加速减持国债，日元反而跌到四十年低位，说明没有短端利率配合的缩表，根本救不了本币。
更关键的是，缩表会和美国压低长债利率的诉求冲突。萨拉韦洛斯直言，美联储国债持仓规模并无异常，缩表也不是治理通胀的有效工具。但如果美联储决定把重点从加息转向缩表，对美元而言就是明确的利空信号。
说白了，这场博弈里，你盯着美联储的每一个动作，但真正决定你仓位命运的，是这些机构背后的逻辑分歧。杜德利代表老派鹰派，大摩代表数据派乐观派，德银则盯着资产负债表这条暗线。
对咱们币圈人来说，美元走弱意味着风险资产承压减轻，缩表替代加息则可能催生流动性宽松预期。但别忘了，通胀长期超标才是更大的灰犀牛。
你看，连这帮全球最精明的大脑都吵成这样，你手里的单子拿稳了吗？
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深夜炸鍋！美聯儲秋季升息「核彈」倒數計時？摩根士丹利硬懟：今年一次都不加，德銀警告縮表才是美元「絞肉機」
朋友，你最近是不是也被美联储的新闻搞懵了？一边是汽油价格暴跌、就业数据疲软，看起来加息压力该松了；另一边前纽约联储主席杜德利这老头子跳出来说，别高兴太早，秋季加息压力会像雪崩一样砸下来。
我先给你捋捋数据：6月汽油价格大跌，核心通胀也降温了；非农新增就业才5.7万人，连预期的一半都不到，前两个月数据还下修了7.4万。这看起来很像“不加息”的信号对吧？但杜德利给了四个理由，每条都扎心。
第一，失业率贴着充分就业水平，但核心通胀还在2.4%到3.3%之间晃荡，双目标失衡，必须用限制性货币政策去修。第二，现在联邦基金利率已经高位挂了四年，失业率纹丝不动，金融环境宽松得像2022年初零利率那会儿，美联储的紧缩压根没造成任何实质性伤害。第三，AI产业扩张推高电力、芯片价格，短期通胀压力本就没消停。第四，通胀连续五年超过2%，美联储公信力在损耗——要是行动再慢，市场会怀疑沃什的鹰派表态只是嘴炮。
市场当前押注FOMC下周按兵不动，但杜德利认为，到秋天加息压力会彻底爆发。
可摩根士丹利的首席美国经济学家迈克尔・盖彭直接给出相反判断：全年一次不加，2027年通胀回落才降息两次。他更乐观，理由也很硬：关税传导到终端价格接近尾声，房租通胀降温；伊朗地缘缓和，布伦特原油6月末跌破70美元，大摩预计2027年末油价也就70美元；就业数据疲软叠加前期下修，劳动力需求明显降温。
大摩的利率策略师马丁・托比亚斯还搭了个12项市场指标的金融条件指数，结果显示自伊朗冲突爆发以来，市场自发收紧的力度已经相当于四次25基点加息，远期利率消化了通胀风险，美联储没必要再用滞后的数据加码。
而且沃什大幅缩减前瞻指引后，通胀和就业数据对市场预期的影响会放大，短端利率波动加剧，中短久期债券配置价值凸显。
德意志银行的乔治・萨拉韦洛斯则从另一个角度警告：如果美联储改用缩表替代加息，美元会持续走弱。当前资产负债表6.7万亿，比2022年9万亿峰值缩了不少。他拿日本央行缩表做例子——日央行加速减持国债，日元反而跌到四十年低位，说明没有短端利率配合的缩表，根本救不了本币。
更关键的是，缩表会和美国压低长债利率的诉求冲突。萨拉韦洛斯直言，美联储国债持仓规模并无异常，缩表也不是治理通胀的有效工具。但如果美联储决定把重点从加息转向缩表，对美元而言就是明确的利空信号。
说白了，这场博弈里，你盯着美联储的每一个动作，但真正决定你仓位命运的，是这些机构背后的逻辑分歧。杜德利代表老派鹰派，大摩代表数据派乐观派，德银则盯着资产负债表这条暗线。
对咱们币圈人来说，美元走弱意味着风险资产承压减轻，缩表替代加息则可能催生流动性宽松预期。但别忘了，通胀长期超标才是更大的灰犀牛。
你看，连这帮全球最精明的大脑都吵成这样，你手里的单子拿稳了吗？
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