Google 明天发财报，华尔街共识 EPS $2.86，美银给的数字是 $8.38。

差了三倍。
跟 Google 自己的业务一毛钱关系都没有。
答案就一个词：Anthropic。

Google 持有 Anthropic 大约 14% 的股权。今年 2 月 Anthropic 估值 3800 亿美元，5 月融完 H 轮直接跳到 9650 亿美元，翻了 1.5 倍。
美银估算光这一项浮盈就大约 800 亿美元，直接计入 Google 的利润表。

上季度已经演过一遍了，Q1 报告 EPS $5.11，满屏都在喊“ 大幅超预期 ”。
把投资浮盈剥掉，经营 EPS 只有 $2.62，比共识反而差了一分钱。

所以明天如果你看到 Google EPS 接近 $8，别急着下结论。大概率是 Anthropic 的估值又被 mark up 了一轮，跟 Google 多卖了几个广告位没有关系。

真正该你看的是 Google Cloud：上季度增速 63%，三大云里最快。
积压订单 4620 亿美元，一个季度翻了一倍。CFO 自己说“需求太大，产能跟不上”。

全年资本开支指引 1800 到 1900 亿美元，这些钱花出去能换回多少收入，才是判断 AI 投入有没有回报的硬指标。

明天盘后 EPS 数字，大概率是全场最大的烟雾弹。