#USEndsLatestStrikesOnIran

美國－伊朗衝突已進入最危險的階段。美國軍方截至 2026 年 7 月 19 日已連續九個夜晚對伊朗境內進行空襲，伊朗則以打擊美國基地與商業航運作為報復。這不再是悶燒的緊張局勢；這是一場正在進行的軍事對抗，正在重塑所有主要金融市場。

目前的升級循環始於 7 月 18 日伊朗部隊在約旦境內的美國基地發動攻擊，擊斃兩名美國軍人。CENTCOM 隨即展開精準打擊，目標鎖定伊朗的軍事指揮中心、防空設施、沿海監偵據點、飛彈與無人機儲存、地下武器以及通訊網路。靠近 Sirik、基什島（Qeshm Island）以及 Bandar Abbas 的地區遭到打擊。荷爾摩甘省共有 3 人死亡、8 人受傷，橋梁與一座公路隧道受損。伊朗最高領袖莫吉塔巴・哈梅內伊（Mojtaba Khamenei）稱川普的招牌說法「毫無價值且不可靠」，伊朗也暫停了所有對 6 月停火備忘錄的承諾。伊斯蘭革命衛隊（IRGC）威脅將封鎖所有中東能源經由霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）的出口。當伊朗飛彈被攔截時，科威特、巴林與約旦響起警笛。塔布里茲（Tabriz）、德黑蘭（Tehran）與伊斯法罕（Isfahan）傳出爆炸報導。

霍爾木茲海峽是全球最關鍵的海上瓶頸，戰前約承載全球五分之一的石油與天然氣。在戰爭下運輸量已崩潰。7 月 17 日只有三艘大宗商品船通過，為自 2025 年 5 月以來最低。連續兩天完全沒有 VLCC 或 LNG 罐式貨輪通行。多數船隻停航或改變航向。美國重新對伊朗港口實施海上封鎖，川普則提出對每一艘船徵收 20% 的通行費，折合約 3,200 萬美元／每艘超級油輪。預測市場顯示，截至 8 月 31 日霍爾木茲海峽航運恢復正常的機率僅為 13.5%。

油價正在飆升。布蘭特原油（Brent crude）9 月期貨交易在每桶約 88 美元，盤中高點超過 91 美元。WTI 原油在每桶約 82 美元，峰值超過 85 美元。本週受霍爾木茲海峽有限航量收縮影響，油價約上漲 12%。在 2－3 月的戰爭初期，布蘭特曾在每桶約 126 美元見頂，活躍戰鬥期間平均達 101 美元，之後在 7 月初短暫回落至 70 美元。如今停火已被打碎。Kpler 的地緣政治風險主管告訴 CNBC，只要霍爾木茲海峽與紅海都關閉，每桶 100 美元的原油又「回到議程上」。預測市場顯示，至 7 月底 WTI 達到 90 美元的機率為 46%。如果兩條出口路線完全關閉，將有近 500 萬桶／日的精煉成品面臨風險。若油價維持在 100－120 美元，則美國通膨將升破 4%，迫使聯準會進行升息，壓垮成長並造成滯脹。最糟糕的情境是油價達到 150 美元，類似於 1970 年代危機，全球經濟衰退變得更可能。

油價上升會層層傳導到一切。運輸成本上升，推高食品、服飾與建築價格。製造業投入成本攀升。航空公司提高票價。取暖與電費帳單增加。美國的落後通膨（trailing inflation）從 2 月的 2.4% 升至 5 月的 4.2%，推動因素是燃料。6 月 CPI 在停火期間回落至 3.5%，但這份緩和正迅速逆轉。聯準會主席沃什（Warsh）告訴國會，通膨威脅遠未結束。高盛指出「升息的可能性遠未結束」。10 年期美國公債殖利率位於 4.57%，美元指數在 100.87 附近走堅，兩者都反映升息預期。

加密市場承受顯著壓力。比特幣在 7 月 8 日跌破 62,000，因川普宣布停火結束，引發超過 4 億美元的清算。BTC 已回升至接近 63,800，但仍遠低於升級前水準。以太幣下跌至約 1,754。壓力來自多重管道：由油價驅動的通膨疑慮推動聯準會偏鷹，高利率降低不提供殖利率的風險資產吸引力，美元走強拖累以美元計價的加密資產，而在積極的軍事衝突期間風險偏好崩塌。比特幣在 65,000、以太幣接近 1,900 時，兩者都遠低於一年前的水準：當時 BTC 接近 120,000。主要逆風是宏觀因素：來自油價的通膨、偏鷹的貨幣政策以及強勢美元。

黃金的情況具有矛盾性。黃金在 2025 年 10 月創下 4,179 的歷史新高，並在戰爭初期階段上漲至 4,100 以上。美國銀行（Bank of America）預測黃金將達到 5,000。然而目前的升級卻把黃金推低至約 3,980－4,040；近六週最大單週跌幅達 3.4%。黃金陷入雙重困境：地緣政治風險支撐它，但通膨驅動的升息預期與更強的美元壓制它。10 年期殖利率在 4.57%，且 DXY 高於 100，讓黃金相對於有利息收益的美國公債變得昂貴。OANDA 的 Kelvin Wong 解釋，川普對霍爾木茲的封鎖提高油價，並透過利率管道壓制黃金。若聯準會轉向偏鴿，或真正的金融恐慌壓過對利率的擔憂，黃金可能出現大幅反彈，但兩者看起來都不近。

全球股市承壓。標普 500 指數（S&P 500）在 7 月 16 日收在 7,534，下跌 0.51%，且全週下跌 1.6%。那斯達克（Nasdaq）下跌 1.47% 至 25,882，並且全週下挫 2.9%，其中科技與晶片相關拋售最為沉重。道瓊工業指數（Dow）全週下跌 0.9% 至 52,553。美光（Micron）大跌，晶片股也下滑，因 AI 支出疑慮與伊朗升級相互疊加。醫療保健與必需消費等防禦型板塊上漲，而科技與通訊服務落後。7 月 20 日（週一）出現試探性反彈：道瓊下跌 150，但標普與那斯達克溫和上漲，因伊朗仍維持對話；不過趨勢仍脆弱。亞洲與歐洲市場也面臨因能源進口依賴而帶來的額外壓力。

傳導機制很清楚：油價上升推高全經濟成本，通膨上升迫使升息，利率上升強化美元與殖利率，美元與殖利率走強壓制黃金與加密貨幣並打擊成長型股票，而在高物價下成長放緩則造成滯脹。這就是困住全球經濟的循環。要解決，必須在某種程度上實現衝突降溫、使霍爾木茲航量恢復正常，或是出現足夠的替代供給，但兩者短期都不太可能。戰略石油儲備（Strategic Petroleum Reserve）正在被抽用，OPEC 的備用產能有限，停火已死亡；伊朗威脅同時關閉霍爾木茲與紅海，而 Polymarket 顯示到 2027 年美國入侵的機率為 31%。短期降溫的機率偏低。
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