#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Kevin Warsh 與美聯儲的 AI 通膨評估：
Kevin Warsh，前美聯儲理事、現任 Fed 主席，已成為該央行對人工智慧及其對總體經濟影響之不斷演進做法中的關鍵發聲者。他的說法之所以分量重大，源於他深厚的制度性知識以及其目前在貨幣政策最高層的職位。Warsh 明確表示，美聯儲將針對在當前經濟條件下，AI 如何影響通膨進行徹底評估，而此項評估將從根本上形塑未來的利率決策與貨幣政策架構。
理解 AI 對通膨的雙重影響
人工智慧與通膨之間的關係呈現一種複雜的雙重性，政策制定者必須審慎因應。在抑通膨的一側，AI 推動生產力提升，降低多個產業的生產成本。根據賓州沃頓預算模型（Penn Wharton Budget Model）的研究，AI 預計將在 2035 年前使生產力與 GDP 增加 1.5%，到 2055 年接近 3%，到 2075 年達 3.7%。與 AI 相關的生產力成長在 2025 年約達 0.6%，且最強效果集中在高技能服務與金融產業，因為那裡的 AI 自動化最為先進。目前約 42% 的工作可能面臨 AI 自動化風險，這或可帶來長期成本下降。
然而，AI 造成的通膨壓力是立即且顯著的。龐大的 AI 基礎設施擴建，正在特定產業形成顯著的需求拉動型通膨。根據高盛（Goldman Sachs）的研究，2025 年電價年增 6.9%，超過整體通膨率 2.9% 的兩倍以上。這波飆升直接歸因於資料中心的能源需求。預計到本十年末，AI 資料中心將占電力需求成長的 40%。國際能源署估計，美國資料中心的能源需求到 2030 年將增加 130%。摩根大通（JPMorgan Chase）的經濟學家估計，部分電腦記憶體晶片成本會因為 AI 需求，從 2024 年到 2026 年底最高飆升達 400%。
目前通膨指標與美聯儲立場
Warsh 必須面對的通膨局勢呈現持續高於美聯儲 2% 目標。美聯儲偏好的核心個人消費支出（PCE）價格指數在 2026 年 5 月達到 3.4%，為自 2023 年 10 月以來的最高水準。整體（all-items）PCE 顯示通膨以 4.1% 的年化速度運行，為自 2023 年 4 月以來的最高值。消費者物價指數（CPI）年通膨率在 2026 年 6 月為 3.5%，較 2026 年 5 月的 4.2% 回落，但仍顯著高於目標。PCE 的中位數通膨在 2026 年 5 月月增 0.3%，顯示價格壓力具有廣泛基礎。
Warsh 對通膨採取了強硬立場，他在國會證詞中表示，他和央行同僚「對持續高位的通膨沒有容忍」。這段強烈措辭顯示，面對當下複雜因素，美聯儲仍致力於其打擊通膨的使命。
Warsh 對 AI 評估的策略性舉措
為了應對 AI 與通膨之間的關聯，Warsh 已在美聯儲內部啟動五個專門任務小組。這些任務小組將檢視：美聯儲的溝通做法、其資產負債表管理、經濟數據蒐集與分析方法、AI 對生產力與就業的影響，以及用於通膨分析的框架。值得注意的是，Warsh 邀請知名創投人士與 AI 支持者 Marc Andreessen 共同領導聚焦生產力與工作（jobs）的任務小組。此任命顯示，美聯儲認知到要理解 AI 的經濟影響，需要來自科技產業專家的投入。
美聯儲 2026 年 6 月 16-17 日會議紀要透露，利率制定委員會（rate-setting committee）中的 19 位官員中「許多人」承認「持續強勁的 AI 基礎設施需求，可能會維持價格上行壓力，特別是科技產品與電力方面」。這代表美聯儲理解上的顯著轉變：不再只是把 AI 視為未來提升生產力的工具，而是視其為當前造成通膨壓力的來源。
利率決策機率與市場預期
根據 CME FedWatch 工具，截至 2026 年 7 月 18 日，美聯儲在即將到來的 7 月 28-29 日會議上維持利率不變的機率為 86.7%。然而，市場對未來利率走勢的情緒已明顯改變。交易員目前對於 2026 年稍後升息的機率提高，且依 CME Group 的數據，這是首次機率上升超過 50%。這項轉變受到對地緣政治緊張局勢導致通膨上升、以及 AI 基礎設施熱潮的擔憂日益加劇所驅動。
聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）對於是否在今年稍後升息出現了尖銳分歧。克里夫蘭聯儲主席 Beth Hammack 已公開表示，美聯儲可能需要上調短期借貸成本以應對持續偏高的通膨，這在地區聯儲主席之間屬於顯著的鷹派轉向。委員會內部的分歧反映出一個真實的不確定性：AI 在中期的淨效應究竟是推升通膨，還是帶來抑通膨效果。
加密貨幣市場影響分析
美聯儲的利率決策對加密貨幣市場具有深遠意涵。當美聯儲維持利率不變，或釋出可能降息的訊號時，包含比特幣（Bitcoin）與以太幣（Ethereum）在內的風險資產通常會受益於流動性增加與機會成本降低。相反地，升息會強化美元、並提高無風險資產的殖利率，對加密投資形成逆風。
目前加密貨幣價格水位顯示，截至 2026 年 7 月 13 日，比特幣交易約在 63,745 美元，Ethereum 約在 1,805 美元。過去一週，比特幣上漲 2.8%，以太幣則上漲 2.7%。然而，這些漲幅仍可能受美聯儲政策調整影響而波動。歷史數據顯示，加密市場在 FOMC 會議日期及美聯儲主席的溝通內容周邊，通常會出現更高的波動性。
如果美聯儲判定 AI 最終是抑制通膨，並朝降息方向移動，比特幣可能因機構採用增加、以及在較低利率環境中尋求更高報酬的零售資金流入而受益。大型投資機構的分析師指出，若美聯儲大幅降息，隨著流動性狀況改善，比特幣可能朝向新的歷史高點邁進。相反地，若美聯儲認定 AI 正在加劇通膨壓力並升高利率，比特幣與以太幣可能因風險偏好下降而面臨 10-15% 的修正。
關鍵決策框架
Warsh 的評估可能聚焦於幾項關鍵指標：生產力成長速度相對於基礎設施成本上升的節奏、AI 紅利在科技以外產業的擴散程度、對薪資成長與就業的影響，以及電力與半導體價格壓力的持續性。美聯儲必須判斷，來自 AI 投資的當前通膨衝擊是短暫的供給面效應，還是代表成本結構的更持久轉變。
AI 生產力紅利的時間點仍不確定。雖然長期預測暗示 GDP 將出現顯著成長，但短期現實是：AI 的採用需要龐大的資本支出，會在生產力效益實現之前先推高成本。此種所謂「J 曲線」效應意味著，在總體數據中抑通膨效益顯現之前，通膨壓力可能會持續 12-24 個月。
結論與投資含意
Kevin Warsh 在美聯儲的領導，標誌著 AI 時代貨幣政策的一個關鍵分水嶺。他透過專門任務小組徹底評估 AI 對通膨的影響，展現出機構層級對「技術擾動需要更新分析框架」的認知。就目前證據來看，AI 正透過基礎設施需求與能源成本，助推通膨壓力，而生產力效益則仍較集中且偏向前瞻。
對投資人而言，重點在於：美聯儲政策將持續依據數據、並能回應不斷演化的 AI 與經濟之間的動態。7 月維持利率的 86.7% 機率提供短期穩定性，但未來升息機率上升，意味市場應準備在通膨被證實持續時可能進一步收緊。加密貨幣投資人應密切留意美聯儲的溝通內容，因為 Warsh 的 AI 評估一旦發布，可能引發顯著的市場波動。未來幾年，科技創新與貨幣政策之間的相互作用，將決定各資產類別的投資報酬，而 Warsh 的 AI 評估也將是他任期內最具關鍵性的政策舉措之一。
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