最準分析師發聲，最危險的時候到了

——該從最擁擠的地方，往更能扛波動的地方挪一挪了。

號稱「華爾街最准分析師」的Michael Hartnett本週又發布報告了。過去一年，聽他話去做交易的人基本都賺翻了。去年12月，他發出美銀專屬的「賣出信號」，結果美股震盪兩個月後暴跌。3月29日，他高喊「賣出信號結束」，結果當天剛好就是標普500的階段性大底。

他本週這份報告則是警告：現在不是「逢低買入」的環境了。

1）市場最大問題是沒有空頭了。美國銀行專有的牛熊指標已升至9.6的歷史新高，市場很擁擠，但投資者並沒有真正撤退。過去三週，科技股吸引近500億美元資金流入，創下歷史紀錄，而半導體ETF在股價已經明顯回調的情況下，資金仍在持續流入。

2）最危險的不是AI，而是AI已經變成了「共識」。如果所有人都相信AI資本開支不會下降，那麼市場已經提前把這項利好全部反映到股價裡了。未來即便AI投資只是放緩一點點，股價都可能出現劇烈調整。

3）韓國可能是全球第一個訊號。韓國是全球最喜歡炒AI、炒晶片、炒槓桿的市場之一。韓國央行突然升息之後，韓國股市大幅調整，不少高槓桿AI交易開始快速降溫。作者認為，如果連最瘋狂的資金都開始撤退，代表全球AI交易的情緒可能正在發生變化。當然，韓國無法代表整個美國市場，但它像是一個提前預警器。

4）Hartnett關注三個交易：

· 買長期國債：現在所有人都相信經濟很好，如果未來經濟稍微降溫，長期國債反而最容易上漲。

· 買美元：如果市場突然開始重新交易升息，美元可能再次成為贏家。

· 繼續看多Mag7，但謹慎看待半導體：很多人以為半導體和Mag7是一回事，其實不是。Hartnett認為，未來如果AI資本開支真的放緩，最先受到傷害的將是半導體、伺服器、工業製造、銀行。而微軟、蘋果、Meta這些擁有穩定現金流的平台公司，反而未必最差。

5）作者最後提出一個假設——如果未來AI巨頭真的削減資本開支，市場當然會下跌。但危險的是：即便AI巨頭削減資本開支，Mag7卻沒有繼續上漲，那就表示資金已經開始全面撤退。屆時，下跌的可能就不只是半導體，而可能擴散到銀行、工業股、週期股，甚至整個美股市場。

當所有人都相信「經濟不衰退、美聯儲不升息、AI不放緩」時，市場最怕的不是壞消息，而是好故事不再完美。

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