#夏日创作营

本週原油行情總結回顧

一、行情回顧：V 形反轉，單週暴漲逾十五個百分點

本週的國際原油市場，注定要被載入 2026 年的行情史冊。

自今年 3 月布倫特原油衝高至 119.45 美元的歷史性巔峰後，市場便陷入了長達數月的漫漫熊途，油價一路從高位跌落至 70.13 美元的深淵，跌幅高達 41%。空頭盤踞、悲觀瀰漫，70 美元關口似乎成了多頭最後的堡壘。然而，就在所有人以為油價將在低位沉淪磨底之際，本週行情以雷霆萬鈞之勢完成了一場教科書級的 V 形反轉。

截至 7 月 17 日當週收盤，布倫特原油報收 88.35 美元/桶，全週累計暴漲 17.41%，週內最高觸及 88.36 美元/桶，最低下探 77.28 美元/桶，週均價穩定在 85.28 美元/桶。WTI 原油同步狂飆，收於 81.77 美元/桶，單週漲幅 14.35%，週內最高 82.07 美元、最低 72.61 美元，週均價 79.88 美元/桶。國內上海原油 SC 主力合約同樣不甘落後，週五收盤報 510.5 元/桶，週漲幅 9.40%，18 日夜盤更是再度衝高至 542.9 元/桶，單日飙升超 5%，與國際市場形成強勢共振。

7 月 17 日單日，布倫特原油大漲 4.59%，WTI 原油勁升 4.47%，兩大基準原油齊創近四個月來最大單日漲幅。即便進入週末暗盤交易時段，油價依然延續強勢——7 月 19 日，布倫特暗油一度飙升超 2.23% 突破 84 美元，WTI 暗油直線拉升超 3%，多頭的狂熱可見一斑。

這不是一次溫和的技術性反彈，而是一場由地緣政治核爆引爆的暴力拉升。

二、宏觀消息面：美伊戰火重燃，霍爾木茲海峽命懸一線

本週油價暴漲的核心引擎，毫無疑問是美伊軍事衝突的全面升級與停火協議的徹底崩塌。

據多方資訊來源披露，停火協議沦為廢紙後，美國於週六對伊朗發動新一輪空襲，打擊目標直指可用於威脅霍爾木茲海峽商船航運的相關裝備；伊朗南部霍爾木茲甘省當天遭美軍三輪空襲，當地 116 座通信塔因轟炸中斷。德黑蘭隨即以襲擊科威特發電廠和海水淡化廠作為報復，並宣稱已對敘利亞境內的美國設施發動首次直接打擊。更令市場膽寒的是，伊朗已敦促也門胡塞武裝封鎖曼德海峽，而胡塞武裝此前已在紅海方向對航運構成嚴重威脅。

霍爾木茲海峽——這條承載全球約五分之一石油供應的咽喉要道，如今航運幾近停滯。船東不敢駛入波斯灣，油輪通行量斷崖式下跌。正如 Lipow Oil Associates 總裁 Andrew Lipow 所言：「市場正在對日益加劇的敵對行動做出反應，若更多油輪遭襲受損，油價將繼續上漲，因為船東根本不願駛入波斯灣。」

雪上加霜的是，沙特阿拉伯雖已將大部分出口透過東西輸油管道改道至紅海沿岸的延布港——該港原油發貨量從去年同期約 97.3 萬桶/日飆升至近期約 400 萬桶/日，承載了沙特正常出口量的 70% 以上——但一旦紅海航道也被封鎖，沙特這條「救命通道」同樣面臨癱瘓風險。PVM Oil Associates 分析師 Tamas Varga 一針見血地指出：「這一威脅切中要害。」全球原油供給的緩衝空間正在被極度壓縮。

資金面同樣釋放出強烈信號。市場正在形成「原油+成品油」共振多頭結構，資金大舉押注柴油、取暖油多頭部位，推動煉油商利潤率升至歷史高位，美國裂解價差也創下新高。值得注意的是，CFTC 持倉數據尚未包含通常納入統計的 NYMEX 金融原油期貨合約部分，實際投機淨多頭增量可能比帳面數字更為可觀。儘管整體淨多頭規模仍處歷史中性偏低水準，但資金已從觀望轉向押注，轉向信號明確。

宏觀政策層面，歐洲央行下週或將暫緩第二輪加息，但並未關閉 9 月加息可能性。此前能源價格飙升曾促使央行於 6 月上調借貸成本，當時官員預期美伊和平談判有望遏制衝突對歐元區物價的衝擊，但如今戰火再起、霍爾木茲海峽航運前景不明，通膨風險重回原點。美國方面，6 月 CPI 數據好於預期、失業率降至 4.2%，經濟韌性意味著需求不會崩塌，而通膨黏性則讓降息預期降溫，美元維持韌性，進一步強化了能源作為抗通膨資產的吸引力。不過，美國勞動力市場的長期隱憂不容忽視——6 月失業半年及以上的求職者占比高達 27.3%，逼近 2021 年末以來最高值，近 200 萬美國人失業時長至少半年，這一隱患可能對消費市場及經濟復甦持續性構成壓力。

此外，在另一條地緣線索上，烏克蘭軍方稱週四對雅罗斯拉夫爾地區的俄羅斯煉油廠實施了打擊，雖邊際影響尚未顯現，但多條地緣線索的並行發酵，正在構築一個高度脆弱的供給環境。

三、技術指標分析：多頭信號密集，但上軌壓制不容小覷

布倫特原油

從技術面審視，布倫特原油本週的走勢堪稱多頭教科書：

布林帶方面，目前價格 88.08 美元已極度逼近布林帶上軌 88.54 美元，中軌位於 78.15 美元，價格遠高於中軌，處於強勢區域。但必須清醒認識到，88.54 美元這條上軌構成了即時且強勁的技術壓制，能否有效突破將決定反彈的天花板高度。

MACD 指標呈現明確的多頭信號——柱線為紅色正值 4.71，DIFF 線已向上穿越 DEA 線形成金叉，多頭動能持續增強且未見衰竭跡象。

斐波那契回撤層面，目前價位正處於 119.45 美元至 70.13 美元這段巨大的跌幅關鍵回撤區域，多空在此處的激烈博弈將決定此輪反彈究竟是曇花一現的超跌修正，還是趨勢性反轉的起點。

均線系統方面，價格穩穩站上 5 日、10 日、20 日均線，多頭排列形態完整，短期趨勢向上毋庸置疑。

WTI 原油

WTI 走勢與布倫特高度同步，但技術壓力相對稍輕：

布林帶結構顯示，現價位於中軌 74.30 美元與上軌 83.73 美元之間，距上軌仍有約 2 美元空間，短期內突破上軌的可能性大於布倫特。

MACD 紅柱持續放量，DIFF 線向上穿越 DEA 形成金叉，反彈趨勢延續性較好。從英為財情的技術分析來看，WTI 原油在 5 分鐘、15 分鐘、30 分鐘、1 小時、5 小時、日線級別均顯示「強力買入」信號，週線級別為「中性」，月線級別為「強力賣出」——這意味著短期多頭強勢但中長期趨勢仍存不確定性。

然而，必須警惕的是：無論布倫特還是 WTI，布林帶上軌的壓制都是實實在在的。布倫特 88.54 美元、WTI 83.73 美元，這兩個位置是短期多頭必須攻克的堡壘。若無法有效突破並站穩，技術性回調將隨之而來。同時，考慮到油價從 119 美元跌至 70 美元後的巨大跌幅，目前反彈更多是空頭回補與地緣溢價疊加的結果，而非基本面驅動的趨勢性反轉。

四、關鍵支撐位與壓力位

布倫特原油方面，第一支撐位於 85 美元附近，即週均價 85.28 美元一帶，此處是多頭回踩的關鍵防守線；若失守，第二支撐則看向 80 美元整數關口及前期平台區域。上行方向，第一壓力直指布林帶上軌 88.54 美元，這是本週多頭必須翻越的第一座大山；若強勢突破，第二壓力則瞄準 90 美元心理關口，一旦攻克，上方空間將再度打開。

WTI 原油方面，第一支撐位於 78 美元附近，即 7 月 17 日盤中低點區域；第二支撐看向布林帶中軌 74.30 美元，這是多空分水嶺。上行方向，第一壓力為布林帶上軌 83.73 美元，第二壓力則是 85 美元整數關口。

核心邏輯在於：70 美元是本輪反彈的「生命線」——這是前期超跌區域的底部支撐，一旦跌破意味著本輪反彈徹底終結；而 88 至 90 美元區間則是布林上軌與心理關口的雙重壓制帶，突破則打開通往 95 甚至 100 美元的想像空間。

五、後市展望：地緣風險主導，短期偏強但隱憂暗伏

短期（一至兩週）：偏強震盪，警惕衝高回落

美伊衝突烈度仍是左右油價的唯一核心變數。7 月 18 日國內成品油調價已落地，汽柴油分別上調 300 元/噸和 290 元/噸，折合每升約 0.25 元。新一輪計價週期首日，機構預估汽柴油上調幅度分別達 500 元/噸和 480 元/噸，折合每升漲約 0.4 元。若無國際油價大幅回落，7 月大概率迎來「二連漲」。

從市場情緒看，7 月 19 日暗盤油價繼續飆升，布倫特突破 84 美元、WTI 突破 83 美元，多頭 momentum 仍在延續。但需高度警惕：目前 88 美元以上的布倫特原油已包含了大量地緣風險溢價，一旦美伊雙方在某個節點釋放克制信號，或停火談判出現曙光，目前因恐慌堆積的溢價將面臨迅速擠出，回調可能極為猛烈。

中期（一至三個月）：高波動將成常態

油價從 119 美元跌至 70 美元後技術面處於超跌區域，空頭回補動能已釋放大半。後續走勢將取決於兩大情景：若美伊衝突進一步升級、霍爾木茲海峽真正癱瘓甚至紅海航道受阻，油價重新挑戰 100 美元絕非天方夜譚；反之，若衝突出現緩和，油價可能回落至 80 美元甚至更低水準，重新尋找基本面支撐。

值得關注的是，本次 CFTC 持倉數據缺失了 NYMEX 金融原油期貨合約部分，實際淨多頭規模可能高於帳面值，這意味著後續若更多資金進場，多頭力量仍有增強空間。但另一方面，PVM Oil Associates 等機構已提醒，沙特延布港的替代出口路徑同樣面臨紅海封鎖威脅，全球原油供給的緩衝空間已被壓縮至極限——這既是多頭的底氣，也是市場脆弱性的根源。