$BTC 正證明宏觀因素仍然重要。

本季的壓力並非來自恐懼或市場崩潰。

而是來自實質利率上升，以及美元持續走強，悄悄抽走流動性，同時傳統風險資產仍能維持韌性。

這讓這個環境特別具有欺騙性。

股市依然強勢。信貸市場幾乎沒有壓力。波動率也保持平穩。然而，比特幣仍持續承受更嚴格的金融條件所帶來的重負。

下一個重大動向未必取決於恐慌。

它可能在這些宏觀逆風開始消退的那一刻就展開。