Circle 與以 Tether 支援的基金之間的爭議浮出檯面

• 該仲裁聚焦於 Circle 決定在矽谷銀行動盪期間暫停 Heka Funds 取得 USDC 贖回權的措施。
• 仲裁員認定，Heka 未有披露其與 Tether 的財務關係程度。
• Heka 的 4900 萬美元損害賠償主張遭到駁回，而 Circle 獲准取得法律與專家費用。
• 該案凸顯在機構型穩定幣市場中，透明度與對手方風險的重要性。

根據《金融時報》，本週公開的法院文件，為 Circle 與 Heka Funds 之間的私人仲裁提供了新的線索，並詳述了導致 USDC 發行方在 2023 年矽谷銀行動盪期間暫停該基金贖回權限的事件。 這些文件是 Circle 為在 2026 年 2 月仲裁程序結束後，尋求確認仲裁裁決而採取的努力的一部分。儘管結果已為人所知，相關佐證文件仍揭露了在案件中提交的先前屬於機密的證據。 Circle 對 Heka 的交易活動提出疑慮 截至目前的資訊，Circle 在 Heka 贖回了異常龐大的 USDC 數量後感到擔憂，當穩定幣在矽谷銀行倒閉後一度交易價格暫時跌破其與美元的錨定。 該公司主張，這些贖回並不只是套利策略。相反，Circle 指稱該等款項正被導向 Tether，用以在對 USDC 的信心走弱之際強化 USDT。 仲裁中的核心議題是 Heka 與 Tether 的關係。 在程序進行期間提出的證據顯示：

• Tether 約投資 8 億美元於 Heka，占該基金資產約 75%。
• Tether 就該基金的特定 USDT 鑄造費用予以豁免。
• Circle 主張，當 Heka 與該公司建立其贖回關係時，這些安排本應被披露。

USDC 發行方則表示，若其知悉 Heka 與 Tether 的關係，便會在評估贖回關係時改變其風險評估。 仲裁員認定 Heka 存在惡意行為 在主持該仲裁的退休法官 Robert Dondero 裁定支持 Circle。 依據該裁決，Heka 明知若披露其與 Tether 的關係，可能會在 Circle 內部引發仲裁員所描述的「令人警惕的『疑慮佐料』」，卻仍故意未予披露。 該裁決駁回 Heka 對約 4900 萬美元遺失利潤的主張，並命令該基金償付 Circle 約 16.6 萬美元作為法律與專家費用。 Heka 已否認有參與市場操縱，並表示其從未成為任何監管調查的對象。該公司也指出，Circle 試圖將仲裁文件公開的努力，旨在將注意力從與 USDC 在 SVB 危機期間的處理相關的問題上移開。 此案超越了合約爭議 儘管仲裁聚焦於合約義務，而非關於市場操縱的指控，最新披露的紀錄仍讓人得以難得一見穩定幣發行方如何在該產業最動盪的時期之一中監控機構型對手方。 該程序也顯示，贖回關係已成為穩定幣發行方的重要風險管理工具。除了維持準備金之外，企業愈來愈會審視究竟誰能取得流動性，以及被贖回的資金可能如何影響更廣泛的市場態勢。 隨著穩定幣市場持續吸引更大的機構參與與監管監督，該爭議凸顯在主要發行方之間的競爭中，透明度、治理與對手方披露正變得同樣重要，甚至與流動性和市佔率一樣關鍵