我剛掃了幾筆鏈上資料，發現有些鯨魚地址的操作挺有意思的——不一定都是建倉，有的看起來像是在拆單做套保。

之前有個朋友問我能不能跟單，我說你先分清楚這筆錢是在吸籌還是在鎖利，不然很容易接盤。比如有些大額轉帳明顯是往借貸池走的，那大概率不是為了拿住，而是為了借出穩定幣來對沖風險。

最近看 RWA 跟美債收益率那邊多少有點被錨定了，鏈上收益產品吹得很兇的，其實本質還是那套期限轉換。說白了就是有人幫你買了短期美債再包裝成代幣來賣，邏輯上沒毛病，但流動性溢價被吃掉不少……反正我個人比較在意手續費和贖回機制，不太習慣太繞的結構。

先這樣吧，晚上再掃一遍地址。