剛看到有人說穩定幣供應漲了，ETF 淨流入也有但鏈上就是不漲，感覺邏輯斷了。其實吧，相關性跟因果是兩回事，場外資金進場路徑太複雜了，很多錢在套利結構裡打轉，根本沒進現貨池。我最近盯著幾個 AMM 的深度看，發現供應變多了但流動性分布更分散，說白了就是錢沒聚到一塊去。

另外隱私幣那塊最近吵得挺凶的，混幣協議跟合規邊界到底怎麼劃，有人覺得是工具無罪，有人覺得遲早被盯上。我自己做小策略時不太碰這類的，不是不想，是合規成本在心裡過不去，頭大。

至於「長期」這詞，我定義挺土的——三個月就算長線。因為對我來說，能穩定吃三個月的套利機會已經算大周期了，往後不確定因素太多，不是熊就是牛，反正我懶得賭。別把長期當信仰，就當個記帳週期算了。