穩定幣大洗牌：120億美元在 2 個月內消失，而 Tether 卻拒絕慌張

在過去兩個月，穩定幣經濟正在收緊腰帶，自 5 月中旬以來已削減 124.13 億美元。僅在上個星期，該產業就告別了另外 15.55 億美元。

重點整理

• Defillama 數據顯示，自 2026 年 5 月 17 日以來，穩定幣流通量損失 124.0 億美元，這是自 2022 年以來最大的回撤。
• Tether 的 USDT 持有 1841 億美元，而 Sky 的 USDS 下跌 12.3%，突顯發行商之間的分歧正在擴大。
• Global Dollar 的 USDG 上漲 9.08%，顯示收益與實用性可能將推動下一階段的競爭。

自 5 月中旬以來穩定幣市場流失超過 120 億美元

截至週六（7 月 18 日），defillama.com 所追蹤的、以法幣掛鉤的加密幣（穩定幣）領域顯示，自 7 月 11 日以來，已從市場退出超過 15.0 億美元的穩定幣價值。事實上，過去 62 天的資金外流累計已超過 120 億美元，追溯至 2026 年 5 月 17 日。這是穩定幣產業在超過四年以來所見到的最大幅度收縮之一。

最大的玩家幾乎沒有眨眼

本週，Tether 的 USDT 仍戴著穩定幣冠軍頭銜，市值為 1840.55 億美元；Circle 的 USDC 緊隨其後，為 733.76 億美元。兩大巨頭在過去一週幾乎沒有明顯波動，USDT 僅微降 0.06%，USDC 也下滑 0.04%。Sky 的 USDS 位居第三，為 66.6 億美元，但在前 10 名穩定幣中承受了最嚴重的打擊，下跌 12.30%。

Dai（DAI）、World Liberty Financial 的 USD1 與 Ethena 的 USDe 填補中間位置；其中 USD1 在過去一週下跌 4.59%，而 Sky 的 DAI 僅小幅下滑 0.43%。在前 10 名中表現最強的是 Global Dollar 的 USDG，周表現上漲 9.08%，市值達 31.64 億美元。Paypal 的 PYUSD 也加入勝出者行列，增加 1.60%，至 28.77 億美元。

最近一週，以市值計算的前十種穩定幣漲跌幅百分比。 Circle USYC 以及 Blackrock 的 BUIDL 則走向相反，分別下滑 3.64% 與 8.68%，使 BUIDL 的市值為 26.33 億美元。代幣化金庫與收益型穩定幣的整體表現呈現混雜，顯示這個市場區塊仍在自行調整，即便兩家最大的法幣支持發行商幾乎沒有費力。

為什麼時機很重要

時機就是關鍵。這波收縮始於 5 月中旬，並在一段期間於加速發生：當時比特幣與多數主要山寨幣大致穩住，而不是開始潰散。這也讓穩定幣回撤有別於常見的「避險恐慌」敘事。若恐懼真的在指揮，你會預期這波下滑要能和更廣泛的市場拋售同步。目前看來，這套劇本並未上演。

競爭更多，資金停放更少

這也使討論重心從單純的看空解讀轉移。更大的故事可能是穩定幣市場正在「長大」：發行商愈來愈多地在收益、功能與實用性上競爭，而不只是提供一個供資金停放的數位法幣空間。