剛看到群裡有個人在曬再質押的 APY，收益率賊高，底下都喊「衝」。說實話，我有點怕。

不是說不信這個邏輯，我也在研究 LST 和再質押的收益來源。其實說白了，收益無非來自兩部分：一是節點運營+AVS 獎勵，二是從底層流動性裡摳出來的那一層「搭便車」溢價。但問題是，你押進去的資產，到底是被誰拿去幹嘛了？如果底層 AVS 的激勵機制沒跑通，或節點出問題，那再質押的這部分「額外收益」，本質上就是承擔了更高風險換來的。

最近老看到質押解鎖、代幣解鎖日曆的帖子，大家都在擔心拋壓。我也不例外，手裡有些倉位，說實話心裡有點慌。但更讓我焦慮的是，有些項目把再質押包裝成「無風險套利」，這我就不太信了。反正，我現在看到那種「高收益還穩如老狗」的帖子，第一反應就是：先看看它背後的 AVS 到底有沒有真實需求，不然，再高的 APY 也只是個數字。

（我不再信「高收益無風險」這種話了，至少在鏈上，沒有免費的午餐。）