Circle 與以 Tether 支持的基金之爭議浮出檯面

• 該仲裁焦點在於 Circle 決定於矽谷銀行動盪期間暫停 Heka Funds 對 USDC 贖回的存取權。
• 仲裁員認定 Heka 未能揭露其與 Tether 的財務關係程度。
• Heka 提出的 4,900 萬美元損害賠償申索遭駁回，而 Circle 則獲准支付法律與專家費用。
• 此案凸顯在機構型穩定幣市場中，透明度與交易對手風險的重要性。

根據《金融時報》，本週公開的法院文件為 Circle 與 Heka Funds 之間的私人仲裁提供了新的線索，詳細說明導致 USDC 發行商在 2023 年矽谷銀行動盪期間暫停該基金贖回特權的事件。 這些文件屬於 Circle 為了在 2026 年 2 月程序結束後，尋求確認仲裁裁決所做的努力。儘管結果先前已為人所知，相關佐證文件則揭露了先前在案件中屬於機密的證據。 Circle 對 Heka 的交易活動提出疑慮 截至目前的資訊，Circle 在 Heka 贖回了異常龐大的 USDC 數量後感到擔憂：該穩定幣在矽谷銀行倒閉後一度交易價格跌破其美元掛鉤。 該公司主張，這些贖回並不只是套利用途的策略。相反，它指稱該等資金流向是為了 Tether，並在當時 USDC 的信心已走弱的情況下，協助強化 USDT。 仲裁中的核心爭點是 Heka 與 Tether 的關係。 在程序中提出的證據顯示：

• Tether 投資約 8 億美元於 Heka，占基金資產約 75%。
• Tether 已為該基金豁免某些 USDT 鑄造費用。
• Circle 主張，當 Heka 與該公司建立其贖回關係時，這些安排本應被揭露。

USDC 發行商則維持表示，若知道 Heka 與 Tether 的關係，將會在評估其贖回關係時改變其風險評估。 仲裁員認定 Heka 有惡意行事 負責該仲裁的退休法官 Robert Dondero 裁定支持 Circle。 依據該裁決，Heka 在明知若揭露其與 Tether 的關係，可能會在 Circle 內部引發仲裁員所描述的「引人關注的警訊」，仍刻意未予揭露。 該裁決駁回 Heka 針對約 4,900 萬美元的失利所提出的申索，並命令該基金償還 Circle 約 16.6 萬美元的法律與專家費用。 Heka 已否認涉及市場操縱，並稱其從未成為任何監管調查的對象。該公司也表示，Circle 為使仲裁文件公開所做的努力，旨在將注意力從與 USDC 在 SVB 危機期間的處理 相關的問題上轉移開來。 此案超越合約爭議 儘管該仲裁聚焦於合約義務而非對市場操縱的指控，先前未公開的紀錄仍提供了難得的一瞥：在該產業最動盪的時期之一，穩定幣發行商如何監控機構級交易對手。 程序內容也顯示，贖回關係如何逐漸成為穩定幣發行商的重要風險管理工具。除了維持準備金之外，業者日益審視誰能取得流動性，以及被贖回的資金可能如何影響更廣泛的市場動態。 隨著穩定幣市場持續吸引更多機構參與與監管監督，該爭議強調，在主要發行商之間的競爭中，透明度、治理與交易對手揭露正逐漸變得與流動性及市場份額同等重要