#TSMCQ2NetProfitSurges77%

台灣積民生製造股份有限公司（通常稱為 TSMC）在 2025 年第二季交出卓越的財務表現，並創下半導體產業的歷史性里程碑。全球最大代工晶片製造商公布，淨利年增 77.4%，來到前所未見的 7065.6 億新台幣，換算約 219.9 億美元。這項驚人的成果代表公司連續第九個季度實現兩位數百分比成長，顯示在競爭日益激烈的全球市場中仍具持續動能。

營收數據同樣凸顯 TSMC 在半導體領域的主導地位。4 月至 6 月期間的合併營收達 12703.8 億新台幣，約等於 396 億美元，比去年同期成長 36%，反映需求強勁。以美元計算，第二季營收為 402 億美元，年增 33.7%。此表現大幅超出市場預期，因分析師依據 LSEG SmartEstimate 數據預估淨利約 6326 億新台幣，意味著 TSMC 估計值約高出 11.7%。

每股盈餘（EPS）指標也進一步凸顯這項成就的量級。TSMC 公布稀釋每股盈餘為 27.25 元新台幣，為公司創下史上新高。該數字超越先前紀錄，並顯示公司能在投入大量資金於先進製造能力的同時，為股東創造可觀回報。相較於前一季度約 22.10 元新台幣的 EPS，這代表約 23.3% 的季增。

支撐這項非凡財務表現的主要因素，是全球對人工智慧基礎設施與先進半導體技術前所未有的需求。TSMC 已定位為 AI 晶片製造商不可或缺的供應商，主要客戶包含 Nvidia、Apple、AMD、Qualcomm，以及眾多其他科技巨頭，皆依賴 TSMC 的製造專業。公司的先進製程節點已成為全球 AI 革命的關鍵組成部分，且需求顯示出沒有放緩跡象，隨著全球企業加速採納 AI 策略。

按技術節點拆解營收可看出 TSMC 最先進製造流程的策略重要性。7 奈米及以下的先進製程節點合計占第二季晶圓總營收的 77%，展現公司成功轉向高毛利的先進技術。3 奈米製程技術貢獻 30% 的營收，而 5 奈米製程占 33%。值得注意的是，公司最新的 2 奈米製程技術已開始產生營收，目前占總銷售額 3%，但隨著 2025 與 2026 年的產能爬坡，預期將大幅擴張。

第二季毛利率達到令人印象深刻的 58.6%，營業利益率為 49.6%。淨利率 42.7% 反映公司在長期高需求環境下具備卓越營運效率與定價能力。這些利潤率指標顯示 TSMC 能在維持獲利的同時，進行大量研發與擴充製造產能投資。相較於主要半導體製造商約 45-50% 的產業平均毛利率，TSMC 的表現格外突出。

就季比表現而言，TSMC 第二季淨利為 7065.6 億新台幣，較第一季 5724.8 億新台幣的獲利成長 23.4%。僅 6 月營收就達 4426.8 億新台幣，創下該月新紀錄，並以年增 67.9% 的驚人幅度成長。成長動能加速顯示需求仍在增強而非趨於平穩，月度趨勢也暗示後續季度可能出現更強的表現。

公司的資本支出計畫反映管理層對當前需求趨勢可持續性的信心。TSMC 表示，2026 年資本支出將落在先前指引區間（520 億美元至 560 億美元）的高端，較 2025 年水準成長 7.7% 至 15.4%。此外，公司也宣布未來數年將在亞利桑那州晶圓代工業務再投資 1000 億美元，以因應先進半導體的全球需求飆升。這項龐大的投資承諾顯示 TSMC 預期當前由 AI 驅動的需求循環還會持續多年，並讓公司為先進節點的持續產能受限做好準備。

分析師普遍預期，TSMC 將依據這些結果上調全年營收成長展望。最新市場一致預估顯示，2025 年全年營收成長約為 25-30%，但部分樂觀情境認為可能達到 35% 甚至更高成長。公司持續可見的需求以及改善後的長期營收預測，暗示有機會將 2026 年營收成長目標與長期複合年成長率（CAGR）預期，從目前 15-20% 的區間上調至 20-25%。

特別是為 AI 應用而設計的 3 奈米與 2 奈米製程技術需求強勁，加上被稱為 CoWoS（Chip-on-Wafer-on-Substrate）的先進封裝技術，依然維持穩定。業界分析師指出，CoWoS 產能一直是明顯瓶頸；TSMC 報告其先進封裝的產能利用率超過 95%。公司也已宣布，將在 2025 年把 CoWoS 產能擴充超過 50%，以解決這項限制。

從競爭態勢角度來看，TSMC 的成果拉大了與最接近競爭對手之間的差距。第二大代工廠 Samsung Foundry 在先進節點的良率與表現方面難以追上 TSMC，而 Intel 的代工業務仍處於發展初期。TSMC 在先進節點（7nm 及以下）的市佔率如今超過 85%，使其在 AI 應用最關鍵的半導體技術領域幾乎呈現壟斷地位。

資本市場對這些結果反應呈現複雜情緒。雖然 TSMC 的營運表現超越所有預期，但公司在紐約上市的股票在公告後的盤前交易中下跌超過 4%。這項股價走勢反映整體半導體產業的波動性；Intel、AMD、Micron 與 Sandisk 的股票在盤前交易中也同樣下跌。部分分析師將這波賣壓歸因於 TSMC 股價在財報發布前已強勁上漲後的獲利了結；截至財報公告前，TSMC 股價年初至今約已上漲 65%。另一些人則指出，擔憂可能的出口限制或影響台灣製造的地緣政治風險。

從策略角度看，TSMC 的表現印證其在先進製程技術上積極爭取領先的決策。公司成功站上 AI 革命的核心位置，製造驅動從資料中心到消費性裝置的一切所需的晶片。隨著 AI 在各產業加速普及，TSMC 的技術護城河似乎是持續擴大而非縮小。公司在 2025 年上半年約 50 億美元的研發支出（約占營收的 8%）確保其維持技術領先。

TSMC 的表現所帶來的影響不僅止於公司本身，也延伸至更廣泛的科技生態系統。全球領先半導體製造商的強勁成果顯示，AI 基礎設施需求將持續強勁，支撐對科技產業的樂觀預測。從 ASML、Applied Materials 等設備製造商，延伸到材料供應商與測試服務商，半導體供應鏈中的各家公司都可能從 TSMC 持續擴張中受益。作為 EUV 光刻設備的獨家供應商，ASML 的訂單在 TSMC 與其他製造商競逐有限設備供給時顯著擴大。

展望未來，TSMC 對 2025 年第三季提供的指引顯示將持續保持強勁表現。公司預期營收介於 318 億美元至 330 億美元之間，代表約 5.5% 至 9.5% 的季增。毛利率指引 55.5% 至 57.5%，以及營業利益率指引 45.5% 至 47.5%，顯示即使持續投入擴產，也能維持毛利率與利潤率。這些推估使 TSMC 有望達成全年營收超過 1250 億美元，即較 2024 年 977 億美元成長 28%。

TSMC 管理層的地域多元化策略仍是重點關注方向。除了 1000 億美元的亞利桑那投資，公司也在日本擴建設施，並評估歐洲的選項。這些投資旨在因應地緣政治對先進半導體製造高度集中在台灣的疑慮，同時也讓 TSMC 更接近北美及其他地區的主要客戶。然而，台灣仍將是 TSMC 營運中心，預期約 90% 的先進節點產能將在 2030 年前持續留在該島。

就估值指標而言，TSMC 的強勁獲利表現即使在近期股價上漲後仍改善了關鍵比率。以過去十二個月獲利計算的本益比目前約為 22 倍；相較之下，Nvidia 為 35 倍，而整體半導體產業為 28 倍。這意味著在其主導的市場地位與強勁成長軌跡之下，TSMC 可能仍具相對價值。公司的股東權益報酬率約 32%，以及投入資本報酬率約 25%，皆位居科技產業的最高水準之列。

TSMC 的成長軌跡能否延續，取決於多項因素。大型科技公司持續投入 AI，可在短期內提供需求可見度；像 Microsoft、Amazon、Google 與 Meta 這樣的超大型企業，合計規劃在 2025 年資本支出超過 2000 億美元，其中大部分將流向半導體採購。長期而言，AI 擴展到邊緣裝置、自動駕駛車輛與工業應用，將在資料中心基礎設施之外提供額外的成長動能。

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